证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 机械设备行业跟踪报告 推荐（维持） 重视工业气体行业龙头公司可能迎来的量价齐升行情  过去3年以来我们一直保持着对工业气体行业定期高频跟踪。当前时点，我们认为因疫情的原因，2020年工业气体价格大概率将调整到长周期的底部位置。展望未来，有更高的概率工业零售气价格将高于今年水平。行业中相关公司股价已经经历了一轮调整，市场关注度低，我们提示重视龙头公司未来可能迎来的量价齐升行情。  价格：虽然没有调整到可追溯历史的最底部，但因疫情原因，实际上已经反映出最差需求下的价格水平 2020年1-5月份，我国液氧价格在400-700元/吨之间缓慢回升，相比去年同期下降10%-35%不等；液氮价格在500元/吨上下波动，同比下降10%-30%；液氩价格变动范围较大，最低点春节期间不及700元/吨，5月份逐步回暖，目前均价已经达到1100元/吨左右，但同比依旧下降10%-40%不等。 当前零售气价格创造了2016年以来同期的最低水平，虽然高于2014-2015年的历史最低价格，但我们认为随着通货膨胀，气体公司人员薪酬的上涨等因素，气体价格已经很难回到上一轮的最低水平。工业气体下游应用广泛，受到各行业开工情况的影响，2020年因疫情导致钢铁、化工等行业开工非正常减弱，实际上已经反应了最差需求下的气体价格，从一定程度上代表了新一轮的气价周期底部。因此我们认为，展望明年全年的气体均价，大概率将不低于今年的气体均价，气价的提升有望为相关公司创造业绩弹性。  销量：行业层面与公司层面料均将开始增长 行业层面，同理于上述对价格的分析，随着疫情结束后下游各行业逐步开工，对零售气需求将逐步回暖。因疫情非正常原因，可能导致2020年是需求很差的一年，疫情结束后大概率需求会出现高弹性增长。 公司层面，以龙头公司杭氧股份为代表，成长模式为不断扩大气体子公司的布局，总产能持续提升，收入规模持续做大。我们根据杭氧股份公司公告整理，目前公司气体总产能在120-140万方/小时之间。我们判断受疫情影响，2020年新增产能的投产可能会延迟。此前杭氧股份规划2-3各项目在2020年建成投产，若项目推迟到2020年底或2021年投产，叠加公司其他在建项目，则2021年将有一个更大的产能弹性可以期待。看好以杭氧股份为代表的工业气体公司迎来新一轮量价齐升的阶段。  相关标的：杭氧股份（推荐）、华特气体（化工组覆盖）。  风险提示：疫情发展的不确定性对气体行业的影响；相关公司其它业务发展的不确定性，以及应收账款的坏账风险。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 杭氧股份 13.93 0.79 0.93 1.1 17.63 14.98 12.66 2.32 推荐 华特气体 80.85 0.95 1.02 85.11 79.26 8.11 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年06月16日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 占比% 股票家数(只) 369 9.55 总市值(亿元) 26,261.68 3.83 流通市值(亿元) 17,988.09 3.58 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.59 8.39 10.45 相对表现 0.99 7.22 0.61 《机械设备行业2020年第19周周报：技术与成本共驱光伏设备扩产浪潮》 2020-05-10 《工业机器人行业2019年报及2020年一季报总结：2019历经低谷，2020期待复苏》 2020-05-11 《机械设备行业第24周周报：欧洲新能源汽车行业持续升温，政策及产能布局全梳理》 2020-06-14 -5%2%9%16%19/0619/0819/1019/1220/0220/042019-06-17～2020-06-16沪深300机械设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2020年06月17日 机械设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 高级分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券。 机械设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 机械设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500