请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 短期多头继续持有 2020年6月10日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格：Z0013395 zaisuainan@nawaa.com 0571-87839252 高翔 助理分析师 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 1.5月新增社融3.19万亿，预期2.83万亿，前值3.09万亿；M2同比增长11.1%，预期11.2%，前值11.1%。 点评：近几个月新增社融均维持在较高水平，“宽货币-宽信用”链条传递较为顺畅，实体企业融资上行有助于需求继续回升。 今日10年期国债全天宽幅震荡，尾盘小幅收涨；2、5年期合约明显收跌。公开市场方面，央行开展600亿逆回购操作，当日净投放600亿。资金利率边际收敛，隔夜端利率仍在2%以下，流动性保持充裕水平。今日公布5月物价数据：CPI同比增长2.4%，前值3.3%；PPI同比增速-3.7%，预期-3.2%，前值-3.1%。食品价格回落带动CPI下行，考虑到去年下半年的高基数，后续CPI依旧处在下行通道内。尽管PPI同比下行降幅扩大，环比降幅的收窄值得关注。考虑到近来原油、铁矿等工业原材料价格持续回升，南华工业品价格指数上行，PPI后续或企稳回升。目前利率存在一定超调，且降息依旧存在可能，短期多头可继续持有。 国债期限价差 最近10年期合约活跃券基差明显回落，且绝对水平较低，可长期做多，中190006基差性价比较高。 资料来源：Wind资讯 南华研究 -1.00.01.02.03.04.0190006190015策略追踪 市场研判 要闻点评 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期期货国债 TS2006 101.255 -0.105 -0.10% TS2009 101.155 -0.105 -0.10% TS2012 100.940 0.070 0.07% 5年期期货国债 TF2006 102.100 -0.050 -0.05% TF2009 101.570 -0.145 -0.14% TF2012 101.085 -0.075 -0.07% 10年期期货国债 T2006 100.720 -0.055 -0.05% T2009 100.045 -0.055 -0.05% T2012 99.540 -0.085 -0.09% 资金利率 Shibor隔夜 1.849% 1.60 BP Shibor1周 1.980% 3.30 BP Shibor1月 1.791% 5.00 BP Shibor3月 1.816% 8.90 BP Shibor6月 1.861% 7.30 BP 资金变动 图1 银行间质押式回购利率变动 图2 银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.03.5DR001.IBDR007.IBDR014.IB0.05.010.015.020.00.00.51.01.52.02.5DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M△bp（右）2020-06-102020-06-09 mNpMmQtOxPmMzQvMpRpQtOaQdN7NmOqQsQoOjMmMrPlOoPmO9PmNnPwMrRqQuOnOnO 国债期货日报 基差跨期价差 图3主力T合约活跃CTD基差走势 图4 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TF合约活跃CTD基差走势 图6 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图7 主力TS合约活跃CTD基差走势 图8 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 -1.00.01.02.03.04.01900061900150.200.300.400.500.600.70T2009-T20120.00.51.01.52.01900132000050.000.200.400.600.80TF2006-TF2009-0.50.00.51.01.52.01900031900110.100.150.200.250.30TS2009-TS2012 国债期货日报 盘面回顾 图9 TF与T主力合约价差 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图11 银行间国债期限结构变动 图12 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.092.094.096.098.0100.0102.0104.0106.0价差（右）元TF2009T20090.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.010Y-5Y %10Y-1Y %5Y-1Y %-2.0-1.00.01.02.03.01.01.52.02.53.01Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2020-06-102020-06-091.01.41.82.22.63.03.41Y%3Y%5Y%7Y%10Y% 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点