一、 市场评述 国债期货早报 2014年4月30日星期三 行情回顾： 货币市场方面，昨日资金利率整体仍以小幅上行为主， SHIBOR隔夜上涨19.8BP至2.6040%，1W上涨4.88 BP至4.0738%， 2W上涨34.20 BP至4.8850%；主要质押式回购加权利率普涨，隔夜上涨18.04BP至2.6255%，七天上涨8.76BP至4.1073%，14 天上涨36.76BP 至4.9420%。 国债现券方面，债券市场利率产品收益率下行为主，国债收益率曲线5、10年期下行1BP至4.00%、4.32%。CTD券140006国债最新成交100.5540 ，中债估值净价100.4659 ，对应主力合约TF1406 基差0.4150 ，IRR为0.9432 %。 国债期货方面，受央行缩量正回购和国开行新债招标带动，期债开盘后大幅上扬，尾盘收于92.716元，上涨0.162元，涨幅0.175%，成交和持仓方面，成交782手，增加198手，持仓3456手，增仓41手，前20位主力持仓净空225手，增加21手。 今日债券要闻： 1．美国公债下跌，因美国经济前景改善 2．正回购操作减力IRS小幅下行，资金预期暖续跌概率更大 3．现券向好中长期金融债领涨，受公开市场净投放提振 4．今年将加快推进利率市场化，建立存款保险制度 5．今年首季地区社会融资规模5.3万亿元 操作建议： 央行表态今年内完成利率市场化进程，在此背景下，不排除央行降准抵消经济下滑压力，期债建议多头继续持有。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【分析师：刘成立】 TEL：（86571）87215357 E-mail:liuchengli008@163.com QQ：837609519 期债多头继续持有 期市有风险 入市须谨慎2 一、 相关数据图表 TF连续合约走势 TF主力合约走势 -0.40.00.40.81.21.62.08889909192939495价差(右)当季连续下季连续 0510152025303592.4592.5092.5592.6092.6592.7092.7509:1509:3409:5310:1210:3110:5011:0911:2813:1713:3613:5514:1414:3314:5215:11成交量(右)主力合约 SHIBOR利率走势 SHIBOR利率变动 02468101214024681012142013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-04O/NIW2W1M3M -505101520253035400123456O/NIW2W1M3M涨跌（BP,右）2014-04-282014-04-29 银行间国债收益率走势 收益率期限结构变动 2.02.53.03.54.04.55.02.02.53.03.54.04.55.02013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-041年3年5年7年10年 -2-2-1-101123.03.23.43.63.84.04.24.41年3年5年7年10年涨跌（BP,右）2014-04-282014-04-29 期市有风险 入市须谨慎3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减1国泰君安154-691上海东证501761国泰君安804562中信期货142-1292海通期货37522五矿期货56423银河期货14073国泰君安334-143中信建投296-194上海东证106684华泰长城29314和融期货247-1005中信建投100335中信期货269-175上海东证22846和融期货100796新湖期货23506招商期货21367国金期货94567中钢期货21007成都倍特16708永安期货63308永安期货125-28中信期货139359华泰长城59379中粮期货95-69海通期货108210北京中期542510长江期货86210东海期货106-311海通期货462811北京首创75011永安期货641712南华期货401912财富期货63012南华期货55413申银万国381713民生期货62-2013国金期货525214东航期货301914招商期货55-114华安期货44015招商期货271315五矿期货54415华泰长城41016中粮期货221916中信建投50116宏源期货36-117民生期货20817申银万国49317安信期货32018上海中期19-418南华期货44-218银河期货29-219东海期货17519银河期货39-619华西期货27220中国国际171520北京中期38-620光大期货251合计1288276305215327756持买单量排名持卖单量排名成交量排名 期市有风险 入市须谨慎4 二、今日债券要闻 1. 美国公债下跌，因美国经济前景改善 美国公债价格周二连续第二日下滑，受累于美国经济前景改善，美国联邦储备理事会(FED/美联储)预期将继续缩减购债，以及投资者预计本周稍后公布的就业报告强劲。全球最大经济体美国的经济似乎处于稳定复苏的道路上，美联储预期将继续缩减购债计划，这是对公债不利的情况。美联储周二开始为期两天的政策会议，预期美联储不会改变其利率前瞻性指引。 2. 正回购操作减力IRS小幅下行，资金预期暖续跌概率更大 中国银行间人民币利率互换(IRS，回购定盘利率基准) 周二小幅下行，央行公开市场在五一假期前最后一次正回购操作中减力，以维稳月末稍显偏紧的资金面，IRS与现券收益率联袂走低，但幅度稍逊。在度过缴税以及月末的考验后，市场多预期五月初资金面将转暖，受此影响，IRS近期续跌的概率更大。 3. 现券向好中长期金融债领涨，受公开市场净投放提振 中国银行间债市周二现券一二级走势均偏暖。市场人士表示，央行公开市场正回购操作缩量，净投放助力月底前资金由紧转缓，有效安抚机构心态，二级市场上中长期金融债领涨，收益率曲线较此前趋于平坦化。中国央行仅进行了500亿元人民币28天期正回购操作，若本周日不进行操作，据此计算，本周料净投放910亿元。 4. 今年将加快推进利率市场化，建立存款保险制度 虽然目前业界对中国是否应该于两年内放开存款利率上限仍有争议，中国央行却再度明确表示，今年将加快推进利率市场化，建立存款保险制度。周二刊登在央行网站上的《中国金融稳定报告》称，今年将增强宏观调控的前瞻性、针对性和协同性，把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节，着力激发市场活力；完善人民币汇率市场化形成机制。同时，完善市场化的金融机构退出机制，建立维护金融稳定的长效机制。 5. 今年首季地区社会融资规模5.3万亿元 中国人民银行周二公布2014年一季度地区社会融资规模数据显示，被统计的31个省市社会融资总额为5.32万亿元人民币。其中，江苏、山东及广东省融资额分别为5,739亿元、4,839亿元及4,789亿元列融资额的前三位。数据显示，上述三省市新增人民币贷款占其社会融资规模的比例分别为0.37%、0.35%及0.54%；同时值得注意的是福建省新增人民币贷款占其社会融资规模的比例达1.2%，因其信托贷款减少640亿元致总规模下降。 期市有风险 入市须谨慎5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com tbswuming@126.com 农产品团队： 电话：+86 571 87219375 朱晓燕 李若兰 胡华挺 zxy@cnzsqh.com 452549004@qq.com 727512202@qq.com 周俊