一、 市场评述 国债期货早报 2014年5月5日星期一 行情回顾： 货币市场方面，昨日资金利率整体以小幅下行为主， SHIBOR隔夜下跌10BP至2.4000%，1W下跌45.10 BP至3.6830%， 2W下跌46.80 BP至3.7080%；银行间资金市场延续节前宽松态势，供给充裕支撑主要回购利率普降，其中隔夜下跌9.93BP至2.3751%，七天下跌44.1BP至3.6334%，14 天下跌63.76BP 至3.5943%。 国债期货方面，节前最后一个交易日，月末因素对流动性干扰逐步消退，正回购到期释放资金，期债开盘后震荡上扬，尾盘收于92.824元，上涨0.116元，涨幅0.125%，成交和持仓方面，成交891手，增加109手，持仓3403手，减仓53手，前20位主力持仓净空169手，减少56手。 今日债券要闻： 1．美国30年期公债收益率急挫至10个半月低位 2．节后首日现券暂陷胶着，资金虽宽但缺乏刺激因素 3．4月官方制造业PMI连续两月微升，经济趋稳但尚需巩固 4．4月官方非制造业PMI微升至54.8，新订单指数持平上月 5．国有大行首季净息差仍在扩大，受互联网金融冲击的影响不一 操作建议： 4月官方非制造业PMI微升，且今日面临准备金上缴，但短期受资金宽裕影响期债或仍维持多头格局，建议多头继续持有 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【分析师：刘成立】 TEL：（86571）87215357 E-mail:liuchengli008@163.com QQ：837609519 期债多头继续持有 期市有风险 入市须谨慎2 一、 相关数据图表 TF连续合约走势 TF主力合约走势 -0.40.00.40.81.21.62.08889909192939495价差(右)当季连续下季连续 010203040506092.6492.6692.6892.7092.7292.7492.7692.7892.8092.8292.8409:1509:3409:5310:1210:3110:5011:0911:2813:1713:3613:5514:1414:3314:5215:11成交量(右)主力合约 SHIBOR利率走势 SHIBOR利率变动 02468101214024681012142013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-04O/NIW2W1M3M -50-45-40-35-30-25-20-15-10-500123456O/NIW2W1M3M涨跌（BP,右）2014-04-302014-05-04 银行间国债收益率走势 收益率期限结构变动 2.02.53.03.54.04.55.02.02.53.03.54.04.55.02013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-041年3年5年7年10年 -3-2-10123453.03.23.43.63.84.04.24.41年3年5年7年10年涨跌（BP,右）2014-04-302014-05-04 期市有风险 入市须谨慎3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减1银河期货187471上海东证414-871国泰君安759-452长江期货1821662海通期货387122五矿期货56403国泰君安16283国泰君安319-153中信建投284-124国金期货162684华泰长城29634上海东证23135上海东证122165中信期货27455和融期货217-306海通期货78326长江期货2181326招商期货204-97中信期货71-717中钢期货21007成都倍特16708民生期货62428新湖期货202-338中信期货13909中信建投50-509永安期货121-49国金期货1045210北京中期43-1110中粮期货85-1010东海期货103-311广发期货423011北京首创76111海通期货94-1412东海期货392212财富期货63012南华期货59413新湖期货373713申银万国621313永安期货54-1014华泰长城35-2414五矿期货54014华泰长城47615申银万国32-615招商期货54-115华安期货44016招商期货32516中信建投46-416宏源期货37117和融期货30-7017南华期货44017银河期货30118永安期货28-3518北京中期43518华西期货25-219安信期货262619上海良茂35019光大期货24-120华西期货241220光大期货34220海证期货200合计14442443037193206-59持买单量排名持卖单量排名成交量排名 期市有风险 入市须谨慎4 二、今日债券要闻 1. 美国30年期公债收益率急挫至10个半月低位 美国30年期公债收益率周五下降至逾10个月最低，连跌第四日，因对俄罗斯和乌克兰紧张局势的担忧盖过良好美国就业报告的影响。美国30年期公债收益率在就业数据公布后升至日内高位，之后受俄罗斯和乌克兰局势紧张的消息带动，挫跌至2013年6月19日来最低的3.34%。美国10年期公债收益率下滑至三个月低点2.57%。有报道称，俄罗斯要求联合国安全理事会就乌克兰在东南部城市Slaviansk进行军事行动召开会议，消息推动公债上涨。 2. 节后首日现券暂陷胶着，资金虽宽但缺乏刺激因素 五一小长假后首个交易日，中国银行间市场资金仍宽，现券收益率微幅下行，不过交投较为清淡。利率互换市场上，方向欠缺也令价格整体波动有限。然经济基本面和流动性均支持债市向好，但目前缺少有力的外部因素刺激，加之今日券商、基金类机构还处于假期之中，市场只能暂陷胶着。 3. 4月官方制造业PMI连续两月微升，经济趋稳但尚需巩固 中国宏观经济先行指标--4月官方制造业PMI在新订单增长带动连续两个月微升，预示中国经济呈现逐渐企稳迹象，不过数据略逊于预期，其中新出口订单降至荣枯线以下，也意味着经济增长仍需要进一步巩固。中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周四联合公布，4月制造业采购经理人指数(PMI) 自前月的50.3小幅升至50.4，不过数据稍低于路透调查预估中值50.5。 4. 4月官方非制造业PMI微升至54.8，新订单指数持平上月 中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周六联合公布，中国4月官方非制造业商务活动指数微升至54.8，为年内次高点，显示非制造业仍处在扩张区间，主要受服务业商务活动指数较上月增长0.6个百分点带动。分项数据显示，新订单指数和业务活动预期指数与上月持平，中间投入价格指数回落，均持续位于临界点以上；而收费价格指数则位于临界点以下，并较上月下降0.1个百分点。 5. 国有大行首季净息差仍在扩大，受互联网金融冲击的影响不一 中国四大国有银行2014年一季报已全部亮相。衡量成本收益的主要指标--净息差继续扩大，显示互联网金融尚未从根本上撼动国有大行的存贷款业务收益。但值警惕的是，城市网点布局多、与货币基金合作密切的工行，息差的扩大略逊于基他三家，从侧面反应城市储户对互联网金融的接受程度要更明显。 期市有风险 入市须谨慎5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com tbswuming@126.com 农产品团队： 电话：+86 571 87219375 朱晓燕 李若兰 胡华挺 zxy@cnzsqh.com 452549004@qq.com 727512202@qq.com 周俊 陶泰燃