金融期货周报：下周大量资金到期，关注央行应对情况以及下周经济金融指标

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 华泰期货|金融期货周报 2020-06-07 下周大量资金到期，关注央行应对情况以及下周经济金融指标 国债期货： 下周大量资金到期，关注央行应对情况以及下周经济金融指标 本周国债期货全线下跌，10年期主力合约累计跌1.19%，连续两周下跌。5年期主力合约累计跌1.11%，连跌五周。国务院总理在记者会中表示，如果经济方面或其他方面再出现大的变化，我们还留有政策空间，不管是财政、金融、社保都有政策储备，可以及时出台新的政策，而且不会犹豫；政府工作报告中直接指出综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；为推动国内经济的加快恢复，财政政策将是近期的主基调，货币政策也需积极配合，未来一段时间降准降息仍可期待，货币政策最宽松的阶段已经过去，但货币政策短期仍不会退出，预计短期央行货币政策也不会大幅转向。但近期债市仍有扰动，下周市场仍旧面临较大流动性压力，下周央行公开市场将有7200亿元到期资金；6月份纳税截至期限为15日，下周迎来税期；利率债供给量近两月会大幅增加，对利率产生扰动，今年1-5月份利率债的发行数量均为近四年的高点，6月份的发行量预计仍处于较高位置；目前经济基本面有所回暖也在一定程度对债市有所压制。近期债券市场的波动或加大。 策略：中性 风险点：经济增速回升超预期，疫情很快控制，中美冲突加剧 股指期货：市场风险偏好有所回升，关注下周社融数据 本周A股走势偏强，三大股指期货标的当周均上涨均超3%；上证指数累计涨2.75%，深证成指涨4%，创业板指涨3.82%；五个交易日中成交额均超6000亿元，周三成交量为7778.11亿元，创近三个月新高；周五北向资金全天净买入43.39亿元，为连续10日净买入，本周累计净买入超240亿元。国内方面，为促进经济发展，央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具；同时国务院总理在记者会中表示，如果经济方面或其他方面再出现大的变化，我们还留有政策空间，不管是财政、金融、社保都有政策储备，可以及时出台新的政策，而且不会犹豫，宽松政策仍是近期的主要基调，近期出台的促进经济发展的措施能在一定程度提升投资者对于中国经济的信心；国内经济也在加快恢复，制造业景气程度连续3个月位于荣枯线上，重要分项指数表明当前生产稳、需求升，非制造业商务活动指数也持续回升，国内经济运行恢复势头稳中向好。海外方面，周六欧佩克代表宣布，欧佩克+国家同意额外减产一个月，原油价格的上涨抬升全球通胀预期；海外股市也大幅上涨，能在一定程度抬升全球投资者风险偏好。五月份经济数据近期陆续出炉，国内经济的逐渐向好或继续得到验证，可把握A股的短期做多机会。 策略：谨慎偏多 风险点：中美贸易谈判再生变故，中国经济下行，海外新冠疫情失控 华泰期货|金融期货周报 2020-06-07 2 / 14 一周市场要闻回顾 1、 商务部新闻发言人就美将33家中国相关机构和个人列入出口管制“实体清单”应询发表谈话：美方多次以所谓国家安全为由，滥用出口管制等措施，动用国家力量打击他国企业，对国际经贸秩序造成严重破坏，对全球产业链供应链安全造成严重威胁；中方敦促美方立即停止错误做法，并将采取一切必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。 2、 人社部：截至2019年年末，全国就业人员7.7亿人，其中城镇就业人员4.4亿人；其中，第一产业就业人员占25.1%，第二产业就业人员占27.5%，第三产业就业人员占47.4%，为连续5年上升。 3、 据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计，截至北京时间5日17:00左右，全球新冠肺炎确诊病例累计超664万例，死亡病例超39万例。其中，美国确诊病例超187万例，巴西61.5万例，印度22.7万例，智利11.8万例，墨西哥10.6万例。 4、 法律服务公司Epiq Global数据，美国法院记录显示，5月全美有722家企业申请破产保护，同比增加48%。上个月许多知名公司申请破产，包括零售商彭尼、奢侈品百货集团Neiman Marcus Group和时尚零售商J.Crew Group。 5、 6月6日0时起，北京重大突发公共卫生事件二级应急响应下调为三级，并相应调整相关防控策略。河北省6月6日起突发公共卫生事件应急响应级别亦由二级调整为三级。 6、 美国劳工部6日公布的数据显示，美国5月非农就业人口增加250.9万人，大幅好于预期的减少800万人，失业率从4月的14.7%下降到13.3%。BLS发言人斯特恩伯格向第一财经记者确认，劳工部的统计数据存在“错误分类误差” ，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高3.1%。 7、 6月6日上午，长三角一体化发展重大合作事项签约仪式在浙江湖州举行，共计签约重大合作事项19项，分5批签约，涉及产业合作、科技创新、生态环保、交通互联等多个领域。 8、 近期将推动债券市场基础设施互联互通，压实资产管理人和托管人责任，优化托管结算制度安排，建立覆盖全市场的交易报告制度，组织明确标准化债券类资产认定规则，推进金融基础设施建设。” 中国人民银行党委委员、副行长潘功胜6月6日在北京金融资产交易所举办的“打造高效金融市场基础设施 提升服务实体经济能力”座谈会上如此表示。 9、 一汽-大众6月6日发布数据，一汽-大众5月实现终端销量186777辆（含奥迪进口车），同比增长22%，环比增长12.7%，持续位列国内乘用车市场销量榜首。 华泰期货|金融期货周报 2020-06-07 3 / 14 资金面回顾 新冠肺炎疫情发生以来，人民银行先后推出3000亿元疫情防控专项再贷款、5000亿元再贷款再贴现专用额度，以及面向中小银行的1万亿元再贷款再贴现额度——共计1.8万亿元低成本资金已经或即将注入实体经济。3000亿元专项再贷款发放利率为上月一年期贷款市场报价利率（LPR）减250基点，目前为1.35%，同时要求金融机构运用专项再贷款资金发放贷款的利率不能超过最近一次公布的一年期LPR减100个基点，目前为2.85%，加上50%的财政贴息，确保企业实际融资成本降至1.6%以下。5000亿元再贷款利率为2.5%，要求金融机构运用再贷款再贴现资金发放的贷款利率不高于最近一次公布的一年期LPR加50个基点，目前为4.35%。1万亿元再贷款再贴现引导中小银行以5.5%左右的优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，总体平均融资成本在5.5%以内。 今年以来共三次降准。今年首次降准在1月6日，当时，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），释放长期资金约8000多亿元。第二次降准时间在3月13日，央行宣布3月16日起实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，此次定向降准共释放长期资金5500亿元。第三次降准是4月3日下午，央行在其官网发布消息称，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。 MLF以及LPR利率今年也多次下调。5月发布的的1年期、 5年期以上 LPR分别为 3.85%和4.65%，1年期LPR利率较2019年底下行30BP，5年期LPR利率较2019年底下行15BP。5月15日的中期借贷便利利率为2.95%，较2019年底下行30BP。公开市场操作利率本年度也多次下调，2020年2月3日下调逆回购利率10BP，2020年3月30日下调逆回购利率20BP。 超储利率下调，利率走廊下限打开。央行4月3日在宣布定向降准的同时，还决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。此次下调为2008年超额存款准备金利率从0.99%下调至0.72%后的首次调整，该利率调低后能够在一定程度降低银行将资金存放于央行的意愿，更好的促进银行信贷的投放，避免资金过多的滞留在银行体系，利于缓解中小企业融资难融资贵问题，加快国内经济恢复。超额存款准备金利率被当作利率走廊的下限，随着逆回购、中期借贷便利（MLF）利率下调，利率走廊下限随之调整，超储利率下调，利率走廊下限也随之打开。 华泰期货|金融期货周报 2020-06-07 4 / 14 5月26日，央行时隔一个多月后重启逆回购操作，规模为100亿元；27日，逆回购操作规模增至1200亿元；28日，央行继续加大投放，规模较前一日翻倍。截至5月28日，当周央行通过逆回购操作共投放3700亿元流动性。 央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，6月5日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，中标利率2.2%。央行公开市场本周净回笼4500亿元。 6月8日至6月14日，央行公开市场将有2200亿元逆回购到期，分别为6月11日到期700亿元，6月12日到期1500亿元，6月6日另有5000亿元MLF到期，该批MLF将顺延至6月8日。据此统计，下周央行公开市场将有7200亿元到期资金。 6月5日，R001加权平均利率为1.6131%，较上周跌51.33个基点；R007加权平均利率为1.8635%，较上周跌35.76个基点；R014加权平均利率为1.9368%，较上周跌25.09个基点；R1M加权平均利率为1.9628%，较上周涨20.35个基点。 6月5日，shibor隔夜为1.582%，较上周跌51.5个基点；shibor1周为1.987%，较上周跌16.4个基点；shibor2周为1.705%，较上周跌22个基点；shibor3月为1.594%，较上周涨14.1个基点。 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04货币投放货币回笼货币净投放 华泰期货|金融期货周报 2020-06-07