汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年6月4日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數24,325 1.4%-13.7%中資企業指數9,967 0.9%-10.7%红筹指數3,852 0.8%-15.1%滬深300指數3,983 0.0%-2.8%上海A股3,064 0.1%-20.1%上海B股205 -1.2%-20.1%深圳A股1,933 0.0%7.3%深圳B股848 -0.2%-11.8%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指26,269 2.0%-7.9%標普5003,122 1.4%-3.3%美國納斯達克指數9,682 0.8%7.9%日經平均指數22,809 0.9%-3.6% 英國富時指數6,382 2.6%-15.4% 法國證商公會指數5,022 3.4%-16.0% 德國法蘭克福指數12,487 3.9%-5.7%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,699 -1.6%12.0%鋼價(美元/盎司)817 7.3%-25.6%銀價(美元/盎司)17 -2.3%-1.3%原油(美元/桶)37 -58.5%-39.6%銅價(美元/盎司)5,491 0.1%-10.5%鋁價(美元/盎司)1,562 1.7%-13.3%鉑價(美元/盎司)834 -1.4%-13.7%鋅價(美元/盎司)2,014 -0.4%-11.0%小麥(美分/蒲式耳)512 0.8%-8.3%玉米(美分/蒲式耳)324 -0.1%-19.2%糖(美分/磅)N/AN/A0.3%黄豆 (美分/蒲式耳)857 0.8%-12.6%PVC(美元/吨)N/AN/A-11.5%CRB 指数135 2.0%3.0%BDI########VALUE!-49.9%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7500.890108.9000.9617.114港元0.1290.11514.05112.4020.918歐羅1.1238.706122.3400.9267.993日元0.0097.1170.8170.8830.065瑞郎1.0408.0630.926113.3017.401人民幣0.1411.0890.12515.3170.135市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數25 -7.1%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員5月28日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘企業消息/報告簡評►中國利郎（1234HK–HK$4.19-長倉-目標價=HK$6.60）-公司會議記錄零售銷售環比見改善，但平均零售折扣於新冠肺炎後依然疲弱：•20年4月/5月份估計零售銷售同比分別下跌超20%/超10%（20年第1季同比下跌40至45%）•平均零售折扣維持30至35%，主要受過季產品約50％拖累•20年春季產品售清率僅約30%（正常水平約為60%）20財年展望：•管理層預期20年6月零售銷售同比跌幅收窄至約5至10％，並維持20年下半年同比增長約5％的目標•他們打算：1）暫時延長信用期限（正常水平約90天）約6個月；2）提供現金回贈以鼓勵提供折扣（估計約人民幣7,000萬或20財年銷售額約2％）及3）減少20年第3季訂單（20年秋季訂貨會10至15％訂單）以促進清理過季渠道庫存作為對分銷商的支持•補貨訂單產能（訂貨會訂單上增加約3成）將於20秋季開始提升，這很可能令20年第3季起的訂貨會訂單減少•計劃20年下半年以直營模式取代現時輕商務系列的寄賣模式•估計資本開支為人民幣2.7億，主要用於建設物流園，其中約人民幣1億用於支付總部餘款。基於充足淨現金約為人民幣17.6億，我們相信其內部資源可以支持資本開支維持「長倉」評級，目標價為HK$6.60–該股年初至今已下跌約30％，而自20年3月以來反彈有限，因流感大流行後零售銷售及平均零售折扣復甦較慢。考慮到20年第2季銷售逐漸恢復及較佳的平均折扣，我們認為20年下半年可以實現約5％的零售銷售增長目標。此外，其補貨訂單能力提升很可能改善庫存控制從而帶來更佳現金流。我們將20/21/22年收入及盈利分別下調至人民幣34億/38億/42億及6.9億/7.97億/8.83億，相當於7.3倍/5.7倍20/21年市盈率，及股息率為8.7厘/13.3厘受淨現金為人民幣17.6億（約市值的35％）所支持。我們認為股票的價值在於：1）股息似乎於未來幾年將可持續及（2）基本面有所改善。我們維持利郎的長倉評級，目標價為HK$6.60，基於21財年9.0倍市盈率，意味57％上升空間。（孫晉誠）今日焦點:►中國利郎（1234HK–HK$4.19）-公司會議記錄 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年6月4日中國市場摘要►財新中國服務業PMI從4月份的44.4升至5月份的55.0，是1月份以來服務業活動的首次增長。►中國A股週三收盤基本持平，汽車製造商和休閒服務供應商的表現均優於大盤。盈利修正2020預測2021預測2022預測銷售（人民幣’百萬）新3,3663,8034,184舊3,8414,379-變化-12.4%-13.1%-毛利（人民幣’萬）新1,2621,4451,611舊1,4981,752-變化-15.7%-17.5%-淨利潤（人民幣’百萬）新690782869舊940951-變化-26.6%-17.7%-每股基本營利（人民幣'分）新57.665.372.6舊70.179.4-變化-17.8%-17.7%-資料來源：新華滙富研究估算 2020年6月4日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI24,325.621.410.611.59.74.2%4.43.0(7.2)國企指數HSCEI9,967.530.98.28.87.74.4%4.23.8(5.3)滬深300指數SHSZ3003,983.650.014.912.611.02.8%3.61.8(3.2)北控城市資源3718HK2,844 0.796.8長倉0.9419.07.97.25.8N/A**6.811.38.205/28/20比亞迪電子285HK35,601 15.801.5中性17.6011.420.38.711.21.5%4.1(9.4)6.608/23/19中國利郎1234HK5,017 4.19(0.2)長倉6.6057.55.76.05.212.4%(0.9)(7.0)(15.6)03/14/19中國軟件國際354HK10,604 4.04(0.5)長倉5.4835.612.110.48.60.6%5.51.5(16.4)N/A達芙妮國際 210HK206 0.130.0中性0.82556.0N/A**N/A**N/A**N/A**(1.6)(0.8)3.308/31/17兌吧集團1753HK3,717 3.4513.5長倉5.5560.9N/A**1.91.52.4%19.078.8(1.4)N/AIGG799HK6,259 5.031.0長倉7.2243.54.96.05.60.7%7.75.9(10.7)03/06/20金蝶國際268HK48,805 14.663.7中性9.45(35.5)117.0151.2113.10.1%10.132.947.9N/A美東汽車1268HK19,995 17.20(2.2)長倉13.08(24.0)33.126.219.32.3%3.130.963.6N/A珩灣科技1523HK1,019 0.970.0長倉1.7075.310.79.68.31.1%(1.0)(4.9)(16.3)N/A寶勝國際3813HK9,374 1.7511.5長倉2.3534.310.118.57.82.7%16.719.0(12.5)05/15/20丘鈦科技1478HK12,168 10.381.6長倉13.1827.020.015.612.41.6%9.314.8(8.1)08/13/19舜宇光學科技2382HK119,337 108.801.2長倉130.8020.227.423.318.11.1%3.34.7(15.3)03/22/19天能動力819HK11,155 9.901.5長倉9.24(6.7)6.15.85.54.6%20.739.068.403/27/19通達集團698HK2,883 0.45(2.2)長倉0.5625.87.25.23.95.6%(2.2)(7.3)(41.4)08/22/19信義玻璃868HK37,009 9.212.3長倉10.089.48.28.87.66.0%10.73.4(3.9)08/12/19信義光能968HK48,172 5.961.4中性3.90(34.6)19.716.012.73.6%4.926.3(4.9)08/09/19特步國際1368HK6,633 2.641.1長倉3.2021.27.89.67.37.4%1.9(8.3)(15.4)05/22/20微盟集團2013HK19,810 8.858.7長倉8.80(0.6)54.2427.595.6N/A**21.456.976.6N/A361度 1361HK2,150 1.04(1.0)長倉1.5448.14.64.53.911.1%(6.3)(8.0)(26.8)03/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1725.209.013.330.4銅 (美元 / 噸)552911.7(10.5)(5.4)銀 (美元 / 盎司)18.2629.01.923.9鎳 (美元 / 噸)1286712.0(8.3)8.9白金 (美元 / 盎司)868.7019.9(10.6)5.8錫 (美元 /