徽商研究 * 明道取势 - 0 - 鸡蛋期货月度报告 简述 Yuebao 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 鸡蛋期货月度报告 简述 鸡蛋：利多因素主导 远期或震荡偏多 成文日期:2020年05月22日 摘要 远期合约JD2009会受到新开产小码蛋减少、季节性强势、中秋节节日消费旺季、淘汰鸡量提升、蛋鸡进入“歇伏期”等利多因素的影响而呈强。 徽商期货研究所 赵杰 分析师 从业资格证号：F3039018 投资咨询证号：Z0014887 Email：zhaoj@hsqh.net 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 鸡蛋期货月度报告 简述 一、 鸡蛋期现货市场行情回顾 进入5月以后，鸡蛋现货价格弱势尽显，在主产区河北邯郸地区，鸡蛋平均价格月内高点曾反弹至2.76元/斤，至5月22日，当地蛋价已回落到2.36元/斤，较月内高点价格相比，下跌幅度为0.4元/斤。与主产区蛋价弹性较大相比，主销区蛋价则呈持续走低态势，5月上旬当地鸡蛋平均价格在2.95元/斤，到了5月22日，当地蛋价为2.8元/斤，期间价格未有反弹。 图1：鸡蛋现货价格走势图 数据来源：徽商期货研究所 WIND 在期货市场，主力JD2009合约在5月中旬之前持续走低，到了5月中旬，盘面先是出现前期主力空头平仓离场推动价格止跌回升，之后又有新多买盘资金入场，市场人气逐渐回升，盘面出现持仓增加、价格上涨的良好局面。JD2009合约何以会在现货价格持续下跌的时候出现新多资金入场追捧的现象呢？ 徽商研究 * 明道取势 - 3 - 鸡蛋期货月度报告 简述 图2：鸡蛋期货价格走势 数据来源：徽商期货研究所 二、 供给因素分析 在2019年11月之前，国内鸡蛋价格持续保持高位，尤其是2019年中秋节后的10月份，全国鸡蛋价格涨势加速，其价格一度创出了近十年来的高位，同时期，淘汰鸡蛋价格更是追随生猪价格一路飚升、屡创天价。那个时期，国内蛋鸡养殖业呈现出过去十多年未有的大盈利局面。 大盈利局面激发了各地蛋鸡养殖户育雏扩栏的积极性，根据卓创资讯公司监测（下同）统计，国内主要18家种鸡厂在2019年全年总共销售了57458万羽蛋鸡苗，与上年销售量48752万羽相比，年度销售量增长了17.86%，为历年最高销售量。其中，2019年3月-6月间连续4个月鸡苗月度销售量处于历史高位。 徽商研究 * 明道取势 - 4 - 鸡蛋期货月度报告 简述 图3：2019年主要种鸡厂鸡苗销量（万羽） 图4：蛋鸡存栏量 数据来源：徽商期货研究所 WIND 鸡苗销量高，带动后期蛋鸡存栏量增加。数据显示，自2019年7月到2020年4月间，国内蛋鸡存栏量环比连续10个月增加，蛋鸡存栏量由2019年7月的12.191亿只一路增加到2020年4月的13.7亿只。这是近十多年来的最高水平。是导致今年以来全国鸡蛋价格持续走低的原因。 今年农历新年是在1月24日，各地蛋鸡养殖户因民工需要回家过年，一般会在农历腊月二十起就很少育雏补苗了。按阳历算，各地养殖户在1月中旬起就会降低补苗量。随后，受新冠疫情的影响，从1 月23日武汉宣布“封城”后，国内各地纷纷跟进了各种管制措施，省际间交通道路严控，多地出现封路、封村现象，这直接导致了蛋业物流受阻。多家种鸡厂因出壳的鸡苗无法出货被迫毁苗，各地养殖户育雏补苗计划被迫无期限延后，全国蛋鸡养殖业的育雏补苗出现阶段性断档。由于鸡苗从出壳到开产中间有4-5个月的时间，这样算来，从5月下旬到6月份起，蛋鸡养殖业将会出现新开产小码蛋逐渐下降局面，且越往后下降趋势越明显。 各地蛋鸡养殖业育雏补苗在3、4月份出现了明显改观，但尚未恢复至正常水平，直到过了“五一”节后各地养殖户才把育雏补苗恢复到往年正常水平。从鸡苗出壳到开产周期算，今年的9、10月份以后，各地新开产小码蛋将会回升到正常水平。在9月份之前，新开产小码蛋都会显著偏少，从而减轻鸡蛋产出对市场的压力。 徽商研究 * 明道取势 - 5 - 鸡蛋期货月度报告 简述 图5：2020年鸡苗销量 数据来源：徽商期货研究所 WIND 鸡淘不出来，蛋价很难涨上来。反之有鸡淘出来了，蛋价才有希望涨上来。在淘汰鸡市场，今年2月份，由于受疫情影响，全国各地出现“封村、封路”现象，禽肉屠宰迟迟不能开工，各地养殖户无法淘汰老鸡，蛋鸡养殖业淘鸡进度一度停滞。后期随着疫情的改善，屠宰企业逐渐恢复常态，养殖业老鸡淘汰量稳步回升，截至5月15日当周，国内蛋鸡养殖业周度淘汰鸡数量达3374万只，为春节后以来的最高水平。显然，随着鸡蛋价格持续走低，各地养殖户的淘鸡意愿有上升现象。 淘鸡量提升后，需求量未能跟进，各地淘汰鸡价格普遍下跌，截至5月22日当周，主产区淘汰鸡平均价格已跌至6.9元/公斤。 徽商研究 * 明道取势 - 6 - 鸡蛋期货月度报告 简述 图6：主产区淘汰鸡价格 图7：淘汰鸡出栏量 数据来源：徽商期货研究所 WIND 蛋价持续疲弱令养殖户长期处于亏损状态，养殖户们因亏损而选择淘鸡。只有淘鸡才能把高存栏量给降下来，蛋价也才有希望止跌上涨。如果鸡蛋价格上涨了，淘掉蛋鸡的养殖户却拿不出更多的鸡蛋来获取更好的利润。目前情况下，资金实力不济的养殖户会因抗不住长时期的亏损经营而选择淘汰鸡龄较高的蛋鸡，资金实力雄厚的养殖户则希望实力不强的养殖户尽快淘汰老鸡------低迷的蛋价实质也是养殖户们资金实力的比拚。 夏天蛋鸡会进入“歇伏期”，产蛋量会明显减少。由于鸡是没有汗腺的动物，在炎热夏季，由于体内温度难以散发，蛋鸡的采食量会明显减少，从而造成产蛋率下降（一般来讲，与正常温度环境下相比，产蛋率会下降10%-15%左右 ），而生产出鸡蛋的蛋重也会明显偏低，这就是我们通常说的，蛋鸡在高温环境下会进入“歇伏期”。 三、需求因素分析 在需求因素方面，对远期合约影响最大的就是8、9月份的市场了。今年的中秋节与国庆节同日，中秋节的节日消费是鸡蛋在年度各节日消费中最大的，从8月中下旬开始，各地食品企业为准备中秋节市场供应入市采购鸡蛋原料。淘汰鸡也是这段时间里需求最大，为了准备中秋节市场供应，食品企业会提前采购淘鸡，居民消费对淘鸡的需求量在这段时间里也会显著提升。大量的鸡龄较大的蛋鸡淘汰出笼势必会减少 徽商研究 * 明道取势 - 7 - 鸡蛋期货月度报告 简述 鸡蛋的产出。 四、市场观点 正是因为每到夏季蛋鸡会处于“歇伏期”而产蛋率下降，同时期，淘汰鸡数量和鸡蛋消费也会显著提升。所以，每年的8、9月间鸡蛋价格都会呈现季节性强势。 图8：黄冈地区鸡蛋现货价格 数据来源：徽商期货研究所 由于8月-9月间鸡蛋价格呈季节性强势，同时鸡蛋价格还会受到新开产小码蛋降低影响。多因素叠加，我们认为，后期JD2009或维持震荡偏强格局。 徽商研究 * 明道取势 - 8 - 鸡蛋期货月度报告 简述 【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。