棉花周报：远期潜在利好因素偏多，棉价重心有所抬升

棉花周报 | 2025-12-14棉花周报 | 2025-12-14棉花周报 | 2025-12-14棉花周报 | 2025-12-14 远期潜在利好因素偏多，棉价重心有所抬升远期潜在利好因素偏多，棉价重心有所抬升远期潜在利好因素偏多，棉价重心有所抬升远期潜在利好因素偏多，棉价重心有所抬升 作者作者作者作者：李淑娥：李淑娥：李淑娥：李淑娥 棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师 【市场动态】 宏观⽅⾯，美联储如期迎来年内第三次降息25个基点。美东时间12⽉10⽇，美联储宣布将联邦基⾦利率⽬标区间下调⾄3.50%-3.75%的区间，符合市场普遍预期。此前，美联储内部就关税政策对通胀的影响，以及是否在12⽉进⼀步降息存在分歧，但就业市场数据恶化推⾼了降息预期。投资者关注的焦点已转向后续政策路径。点阵图显示，政策制定者仍预计明年降息⼀次，预计到明年年底通胀率将放缓⾄2.4%左右。鲍威尔的任期将于明年5⽉到期,新任美联储主席⼈选备受关注。美国总统表示，他将以新任美联储主席是否会⽴即采取降息⾏动作为衡量其表现的关键标准，美国明年降息⼤概率偏鸽派，对商品市场形成利好。国内⽅⾯，世⾏⽅⾯表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策⽀撑了国内消费和投资。同时，中国出⼝市场更加多元化，为保持出⼝韧性提供了⽀撑。（数据来源：万德） 从业资格号：F9KLM5NL从业资格号：F9KLM5NL从业资格号：F9KLM5NL从业资格号：F9KLM5NL交易咨询号：ZKK6KT59交易咨询号：ZKK6KT59交易咨询号：ZKK6KT59交易咨询号：ZKK6KT59 邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540 【基本⾯分析】 1.据棉花信息⽹统计的商业库存数据显示，截⾄2025年11⽉底全国棉花商业库存468.36万吨，较上⽉增加175.3万吨，增幅59.82%，⾼于去年同期1万吨，增幅0.21%。其中，截⾄11⽉底，新疆疆内棉花库存为379.05万吨，环⽐增加144.97万吨，低于去年同期7.64万吨。内地棉花商业库存为56.11万吨，环⽐增加28.23万吨，⾼于去年同期22.24万吨。截⾄11⽉底进⼝棉保税库存合计为33.2万吨,环⽐增加2.1万吨，较去年同期减少13.6万吨。本年度棉花指标⾼升⽔占⽐提⾼，不少企业选择运⾄内地注册仓单，内地仓库库容紧张，同⽐增加22万吨，新疆同⽐下降7万吨，整体棉花库存为历史统计以来最⾼值。(数据来源：棉花信息⽹） 2.据棉花信息⽹统计的⼯业库存数据显示，11⽉底，棉纺织企业棉花⼯业库存呈稳中有增态势。纺织企业在库棉花⼯业库存量为93.96万吨，较上⽉底增加5.14万吨。纺织企业可⽀配棉花库存量为110.64万吨，较上⽉底增加3.97万吨。截⾄11⽉底纺织企业纱线库存26.33天，较上⽉增加0.21天。底坯布库存32.34天，较上⽉增加0.37天。11⽉份新棉⼤量上市，下游转淡迹象不明显，纺企刚需补库需求，原料库存有所上升，产成品库存整体持稳。(数据来源：TTEB） 【总结】 5.观点：郑棉短期上⽅存在⼀定套保压⼒，下游纺企存在⽤棉刚需，短期棉价或延续稳中偏强，中⻓期政策以及基本⾯均有转暖预期，棉价重⼼或向上抬升。 6.核⼼逻辑 (5)本年度棉花丰产较⼤，盘⾯上⽅存在保值盘压⼒。(6)纺企开机率整体持稳，新疆持续扩产企业⽤棉存在刚需(9)棉花种植⾯积以及⽬标补贴预期利好棉价。 截⾄56⽉12⽇当周郑棉主⼒01合约收盘报13835元/吨，较12⽉05⽇上涨85元/吨；棉花现货价格指数报15062元/吨，较上周上涨40元/吨，涨幅0.27%；ICE期棉主⼒03⽉合约报63.83美分/磅，较12⽉05⽇下跌0.12美分/磅，跌幅为0.19%;NYMEX原油价格报57.53美元/桶，较上周下跌2.61美元/桶，跌幅为4.34%。沪⾦主⼒合约报970.66元/克，较上周累计上涨9.62元/克，涨幅为1%。 本周棉花现货⼀⼝价重⼼略上移，⼀⼝价成交较好，主要为个别⼤型棉商采购，现货低基差先跌后涨，低基差成交也较好，主要为锁基差成交，⾼基差成交低迷冷清；本周2025/26年度31~41级/双29/杂3.5内南北疆机采⼀⼝价成交价在14750公定上下，同品质低基差成交基差在CF01+800~900，较多基差报价仍在900及以上，在后半周低基差逐步减少，部分棉商有所调涨基差。 截⾄56⽉12⽇当周郑棉主⼒01合约收盘报13835元/吨，较12⽉05⽇上涨85元/吨，持仓累计减少10万⼿，⾄39.7万⼿。 12⽉12⽇，国内纱线价格较上周价格重⼼⼩幅上移。 12⽉12⽇，以美元计价的外纱价格较上周价格重⼼略有上移。 12⽉12⽇，以⼈⺠币计价的外纱价格较上周价格集体上涨。 56月12日，国内棉花现货价格指数CCI956TB与FCindex滑准税港口提货价价差为1170元/吨，较上周上涨28元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为-57元/吨，较上周上涨73元/吨，价差有所缩小。 截至12月12日，郑棉主力合约 与关税下ICE主力合约价差为971元/吨，较上周上涨128元/吨，价差有所扩大；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为3886元/吨，较上周上涨119元/吨，价差有所扩大。 12月12日，郑棉仓单及有效预报总量为6817张，较上周增加1327张；其中仓单总量为3109张，较上周增加400张；有效预报总量为3708张，较上周增加927张。 截至12月12日，郑棉主力合约与CCI956TB现货价格指数的价差为-1227元/吨，较上周上涨45元/吨，价差有所缩小。 截至11月30日，全国棉花商业库存总量为，363.97万吨，较半月前增加70.91万吨，新疆总库存为293.46万吨，较半月前增加59.38万吨；内地总库存为37.71万吨，较半月前增加27.88万吨；保税库棉花库存32.8万吨，较半月前增加1.7万吨。 截至10月31日，当月棉花月度进口量为9万吨，较上月减少1万吨，降幅为10%；与同期对比，同比下滑2万吨，降幅在18.18%。 三、郑棉市场分析 宏观⽅⾯，美联储如期迎来年内第三次降息25个基点。美东时间12⽉10⽇，美联储宣布将联邦基⾦利率⽬标区间下调⾄3.50%-3.75%的区间，符合市场普遍预期。此前，美联储内部就关税政策对通胀的影响，以及是否在12⽉进⼀步降息存在分歧，但就业市场数据恶化推⾼了降息预期。投资者关注的焦点已转向后续政策路径。点阵图显示，政策制定者仍预计明年降息⼀次，预计到明年年底通胀率将放缓⾄2.4%左右。鲍威尔的任期将于明年5⽉到期,新任美联储主席⼈选备受关注。美国总统表示，他将以新任美联储主席是否会⽴即采取降息⾏动作为衡量其表现的关键标准，美国明年降息⼤概率偏鸽派，对商品市场形成利好。国内⽅⾯，世⾏⽅⾯表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策⽀撑了国内消费和投资。同时，中国出⼝市场更加多元化，为保持出⼝韧性提供了⽀撑。（数据来源：万德）。 据棉花信息⽹统计的商业库存数据显示，截⾄2025年11⽉底全国棉花商业库存468.36万吨，较上⽉增加175.3万吨，增幅59.82%，⾼于去年同期1万吨，增幅0.21%。其中，截⾄11⽉底，新疆疆内棉花库存为379.05万吨，环⽐增加144.97万吨，低于去年同期7.64万吨。内地棉花商业库存为56.11万吨，环⽐增加28.23万吨，⾼于去年同期22.24万吨。截⾄11⽉底进⼝棉保税库存合计为33.2万吨,环⽐增加2.1万吨，较去年同期减少13.6万吨。本年度棉花指标⾼升⽔占⽐提⾼，不少企业选择运⾄内地注册仓单，内地仓库库容紧张，同⽐增加22万吨，新疆同⽐下降7万吨，整体棉花库存为历史统计以来最⾼值。(数据来源：棉花信息⽹） 据棉花信息⽹统计的⼯业库存数据显示，11⽉底，棉纺织企业棉花⼯业库存呈稳中有增态势。纺织企业在库棉花⼯业库存量为93.96万吨，较上⽉底增加5.14万吨。纺织企业可⽀配棉花库存量为110.64万吨，较上⽉底增加3.97万吨。截⾄11⽉底纺织企业纱线库存26.33天，较上⽉增加0.21天。底坯布库存32.34天，较上⽉增加0.37天。11⽉份新棉⼤量上市，下游转淡迹象不明显，纺企刚需补库需求，原料库存有所上升，产成品库存整体持稳。(数据来源：TTEB） 截⾄12⽉12⽇CRB⼤宗商品价格指数⼩幅下跌，12⽉12⽇收盘报298.29点，较12⽉05⽇累计下跌7.68点。12⽉12⽇⽂华商品指数报160.61，较12⽉05⽇上涨0.76，涨幅为0.48%。截⾄12⽉12⽇当周郑棉主⼒01合约收盘报13835元/吨，较12⽉05⽇上涨85元/吨，持仓累计减少10万⼿，⾄39.7万⼿。12⽉12⽇，ICE期棉主⼒03⽉合约报63.83美分/磅，较12⽉05⽇下跌0.12美分/磅，跌幅为0.19%。（数据来源：⽂华财经） 本周郑棉期价重⼼有进⼀步的抬升，本周美国农业部发布了12⽉供需报告，本次报告变化幅度不⼤，对产量、消费⼩幅调减，期末库存基本持稳不变。从国内棉花基本⾯现状看，本年度棉花增产已成定局，盘⾯也有⼀定的体现。后续对价格的影响因素更多的在新的变量上。近期关于新年度棉花种植⾯积的消息在市场⼴泛传播“2026/27年度新疆棉花⽬标价格⾯积调控⽬标为3600万亩左右，较上年度压减500~700万亩，减幅超过10%”。从近两轮的政策性⽂件可以看出2023-2025的⽬标补贴，18600元/吨虽未发⽣变化，但控制了补贴总量为510万吨，以及次宜棉区逐步退出种植，可以看出上层对棉花的种植⾯积持稳中有控的态度，新棉度棉花种植⾯积下滑概率较⼤，在⼀定程度上利好棉价。从需求来看10⽉底中美会晤，贸易摩擦边际缓和，未来或仍有不确定性因素存在，但是在短期整体外贸环境有所好转，利好下游需求。2025年11⽉，我国出⼝纺织品服装238.69亿美元，同⽐下降5.12%，环⽐增加7.22%，出⼝数据环⽐增幅显著。当前郑棉整体维系稳中偏强的⾛势，随着价格的上涨，点价盘将有所增加，或有阶段性压⼒。但中⻓期来看产业政策⾯以及宏观氛围利好概率偏⼤，价格重⼼或持续上移。（数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、复制、复制、复制、发布发布发布发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）州）州）州）股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公自于公自于公自于公开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠