橡胶月报：下游需求改善缓慢，拖累胶价上行

橡胶月报下游需求改善缓慢，拖累胶价上行多空逻辑：利多因素：主产区原料价格低估，整体仍处于上行趋势，但幅度受限；国内云南全面开割时间再次推迟至5月底6月初，目前外来原料稀少，自产原料尚未大幅提量，原料供应偏紧，叠加部分工厂限电，整体产量偏低；截止5月22日青岛地区库存微幅降低，入库维持低位。云南非交割库库存基本持稳。利空因素：截至5月28日，半钢胎厂家开工率为62.05%，环比下跌1.08%，同比下跌5.57%；全钢胎厂家开工率为71.09%，环比下跌1.39%，同比下跌1.93%，内销出货缓慢，外销仍以消化库存为主；5月第三周的乘用车市场零售走势放缓，日均零售4.1万辆，同比增速下降5%。操作建议：建议短线快进快出，多单谨慎持有。风险提示：关注海外疫情蔓延情况、下游需求变化及主产区天气和病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系方式：010-5671-1815从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年5月30日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢上期观点：预计5月橡胶主力和20号胶主力维持低位区间震荡的可能性较大，存在小幅反弹的可能。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢本月，受五一节前国内复工复产等利好消息提振，节后开盘首日期价大幅拉涨，随后多头推涨情逐渐消退向基本面回归，期价进入区间震荡。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2009日K线图图2：20号胶主力2007日K线图数据来源：文化财经，格林大华期货 1.3复盘对比➢本月我们预测橡胶主力和20号胶主力维持低位区间震荡的可能性较大，存在小幅反弹的可能。➢实际盘面随着五一节前国内全面复工复产消息，印尼1万吨橡胶收购计划，4月份国内重卡销量同环比大涨，国产胶库存大幅下跌，欧洲复工复产及5月海外轮胎厂集中复工等因素刺激，节后期价大幅上涨。但后续利好消息刺激未能持续，叠加基本面偏弱状况改善缓慢，期价进入区间震荡。➢盘面走势总体来看以区间震荡为主，与月初预测基本吻合。后期持续关注海外疫情控制情况及下游内外销变化。请务必阅读文后免责声明数据来源：文化财经，格林大华期货图3：橡胶主力2009日K线图图4：20号胶主力2007日K线图 Part 2本期分析 2.1行情预判➢预计6月橡胶主力和20号胶主力延续区间震荡的可能性较大，存在小幅反弹的可能。➢供给方面，主产区原料价格低估，整体仍处于上行趋势，但幅度受限；国内云南全面开割时间再次推迟至5月底6月初，目前外来原料稀少，自产原料尚未大幅提量，原料供应偏紧，叠加部分工厂限电，整体产量偏低；截止5月22日青岛地区库存微幅降低，入库维持低位。云南非交割库库存基本持稳。➢需求方面，本周半钢胎厂家开工率为62.05%，环比下跌1.08%，同比下跌5.57%；全钢胎厂家开工率为71.09%，环比下跌1.39%，同比下跌1.93%。半钢胎厂家东三省市场出货量明显下滑，其他市场出货较为平淡。据闻厂家外销市场出货存好转迹象，成品库存增幅放缓。本月新车销量明显缩减，配套市场需求回落，国内替换市场终端消化缓慢，经销商补货意愿不强，拖拽厂家内销出货量。海外部分市场不同程度“解封”，外贸发货阻力减小，但新订单未见明显增量，目前外销仍以消化库存为主。厂家成品库存缓慢增加，但个别厂家受排产影响，经济胎常规型号缺货。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货 2.2多空逻辑➢利多因素：1.供给方面，泰国原料胶水42泰铢/公斤（+1），杯胶28.8泰铢/公斤（+0.55），小幅反弹，虽然原料价格低估，但处于割胶季价格上行乏力。国内云南全面开割时间再次推迟至5月底6月初，目前外来原料稀少，自产原料尚未大幅提量，原料供应偏紧，叠加部分工厂限电，整体产量偏低。2.截至5月29日，上海期货交易所天然橡胶仓单共计232640吨，处于年度较低位置。3.需求方面，据闻半钢胎厂家外销市场出货存好转迹象，成品库存增幅放缓。4.国家发改委：将促进新车、二手车销售落实新能源汽车补贴。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明050,000100,000150,000200,000250,000300,0002015-02-062016-02-062017-02-062018-02-062019-02-06库存小计:天然橡胶:山东:合计库存小计:天然橡胶:天津:合计库存小计:天然橡胶:上海:合计库存小计:天然橡胶:海南:合计图6：天然橡胶港口库存单位：吨图5：天然橡胶仓单单位：吨0100,000200,000300,000400,000500,000600,000 2.2多空逻辑➢利空因素：1.需求方面，本周半钢胎厂家开工率为62.05%，环比下跌1.08%，同比下跌5.57%；全钢胎厂家开工率为71.09%，环比下跌1.39%，同比下跌1.93%。半钢胎厂家东三省市场出货量明显下滑，其他市场出货较为平淡。据闻厂家外销市场出货存好转迹象，成品库存增幅放缓。本月新车销量明显缩减，配套市场需求回落，国内替换市场终端消化缓慢，经销商补货意愿不强，拖拽厂家内销出货量。海外部分市场不同程度“解封”，外贸发货阻力减小，但新订单未见明显增量，目前外销仍以消化库存为主。厂家成品库存缓慢增加，但个别厂家受排产影响，经济胎常规型号缺货。2.据乘联会，5月第三周的乘用车市场零售走势放缓，日均零售4.1万辆，同比增速下降5%。3.加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院27日就孟晚舟事件所谓“双重犯罪”问题作出裁决，认为美国针对孟晚舟的引渡请求符合“双重犯罪”原则。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率单位：%图7：全钢胎开工率单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201920200.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420162017201820192020 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢海外疫情蔓延情况➢下游需求变化➢关注主产区天气及病虫害情况 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所