橡胶月报：天胶下游面临季节性淡季，胶价上行乏力

橡胶月报天胶下游面临季节性淡季，胶价上行乏力多空逻辑：利多因素：泰国原料胶水高升水杯胶状况暂缓，叠加20号胶生产单吨仍处于亏损状态，20号胶暂时无大幅提量预期。国内云南版纳割胶整体趋于正常，但原料偏少情况仍存，影响加工厂开工率不高。海南产区降水天气相对阻碍割胶进程，新胶产量放缓，叠加现货市场进口胶港口缺货状态明显，低价国产胶与越南胶成为下游采购主力，相对刺激产区加工厂开工转好，原料出现短暂供不应求情况，推升原料价格出现小幅上涨。利空因素：截止7月24日，青岛地区天胶库存周环比小幅上涨，带动国内其他地区库存维持增长预期。本周下游轮胎全半钢胎厂家样本开工率同环比均下跌，下游需求即将进入季节性淡季。海外疫情持续蔓延，未能有效控制，叠加中美摩擦中短期存持续发酵可能，拖累国内经济。操作建议：建议橡胶09合约短线快进快出，多单谨慎持有。风险提示：关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及主产区天气情况。联系我们研究团队：化工组联系方式：010-5671-1815独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年8月1日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢上期观点：预计7月橡胶主力和20号胶主力震荡偏弱的可能性较大，存在小幅反弹的可能。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢本月，橡胶主力和20号胶主力大幅上涨。主要是受宏观气氛带动，而产业内并无明显供需面和消息面配合，期间市场缺乏有效指引，橡胶主力经历横盘震荡整理后，月末期价大幅拉涨，盘中一度突破上方11000元/吨，主要是由于临近限仓多避空对胶价形成一定支撑，但套保多头头寸偏少，叠加供需基本面无明显支撑，从而期价重新回落。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2009日K线图图2：20号胶主力2007日K线图数据来源：博易大师，格林大华期货 1.3复盘对比➢本月我们预测橡胶主力和20号胶主力震荡偏弱的可能性较大，存在小幅反弹的可能。➢实际盘面随着本月上旬各项经济指标回暖，受宏观气氛带动期价大幅上行，在市场缺乏有效指引的情况下，临近限仓出现了多避空，期价再次上行，但基本面偏弱格局无法对期价形成有力支撑，随即最后一个交易日期价重新回落。➢盘面整体呈现了大幅上行的态势，与月初预测存在一定偏差。主因是由于今年疫情特殊情况，下游季节性淡季向后明显延迟，叠加宏观经济回暖带动所致。请务必阅读文后免责声明图3：橡胶主力2009日K线图图4：20号胶主力2007日K线图数据来源：博易大师，格林大华期货 Part 2本期分析 2.1行情预判➢预计8月橡胶主力和20号胶主力震荡偏弱的可能性较大。供给方面，泰国合艾原料胶水41.5泰铢/公斤（0.1），杯胶32.3泰铢/公斤（+0.1），STR20生产利润-16美元/吨（-6），泰国产区整体物候条件正常，南部局部降雨对割胶工作有一定影响，劳工问题导致胶工依旧紧张。云南产区方面，版纳割胶整体趋于正常，但原料偏少情况仍存，加工厂之间原料采购竞争明显。开工方面，加工厂都有运转，但受原料缺少影响开工率不高。目前替代种植指标普洱、西双版纳、昆明已公示配额，据悉指标下达8月10日可能性较大。市场方面，标二十分紧缺，目前现货报价在10450元/吨附近，成交尚可。海南产区原料胶水价格上涨500元/吨，上周期价大幅拉涨下，港口国产胶现货报价微幅上涨，相对刺激产区加工厂开工，然而近期海南产区临近台风降雨天气，原料产量趋于收紧状态，推升原料报价小幅走高。➢需求方面，本周下游轮胎半钢胎厂家样本开工率为66.18%，环比下跌0.31%，同比下跌3.09%。下游需求即将进入季节性淡季。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货 2.2多空逻辑➢利多因素：➢1.供给方面，泰国合艾原料胶水41.5泰铢/公斤（0.1），杯胶32.3泰铢/公斤（+0.1），STR20生产利润-16美元/吨（-6），泰国产区整体物候条件正常，南部局部降雨对割胶工作有一定影响，劳工问题导致胶工依旧紧张。云南产区方面，版纳割胶整体趋于正常，但原料偏少情况仍存，加工厂之间原料采购竞争明显。开工方面，加工厂都有运转，但受原料缺少影响开工率不高。目前替代种植指标普洱、西双版纳、昆明已公示配额，据悉指标下达8月10日可能性较大。市场方面，标二十分紧缺，目前现货报价在10450元/吨附近，成交尚可。海南产区原料胶水价格上涨500元/吨，上周期价大幅拉涨下，港口国产胶现货报价微幅上涨，相对刺激产区加工厂开工，然而近期海南产区临近台风降雨天气，原料产量趋于收紧状态，推升原料报价小幅走高。2.截至7月31日，上海期货交易所天然橡胶仓单共计224240吨，处于5年内低位。3.中国6 月官方制造业PMI50.9，连续四个月高于荣枯线。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明050,000100,000150,000200,000250,000300,0002015-02-062016-02-062017-02-062018-02-062019-02-06库存小计:天然橡胶:山东:合计库存小计:天然橡胶:天津:合计库存小计:天然橡胶:上海:合计库存小计:天然橡胶:海南:合计图6：天然橡胶港口库存单位：吨图5：天然橡胶仓单单位：吨0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/520162017201820192020 2.2多空逻辑➢利空因素：1.需求方面，本周下游轮胎半钢胎厂家样本开工率为66.18%，环比下跌0.31%，同比下跌3.09%。下游需求即将进入季节性淡季。开工方面，预计下月将呈现前高后底的态势，7 月份外销订单的恢复在很大程度上支撑了半钢胎的出货及开工，下旬开始外销订单增速明显放缓，海外部分地区疫情仍未得到有效控制，另外海外多数国家经济也处于逐步恢复的过程，轮胎需求的完全恢复尚需时日。此轮补货后，外销新订单或将出现小幅波动，进而影响到轮胎厂的开工进度。2.截止7月24日，青岛地区天胶库存周环比小幅上涨，其中保税库存小幅回落，一般贸易库存小幅增加。云南非交割库库存连续第四周小幅下跌，新胶入库较少，依旧有部分老胶作为原料使用。替代种植指标陆续下达后8月初陆续开始落地，预计8月份云南库存存增加可能。江浙越南干胶库存环比连续两周小幅反弹，越南胶新胶提量，进口量增多，国内出现累库迹象。老全乳胶库存周度消化数量明显多于上周，基本持稳于去年同期。3.“南海战略态势感知”平台8月1日发布消息称，今天上午，此前在东海活动的美海军“里根”号航母及其属舰返回日本横须贺港口；与此同时，“美利坚”号两栖攻击键从佐世保海军基地出港，进入东海活动。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率单位：%图7：全钢胎开工率单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201920200.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420162017201820192020 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢关注中美局势➢海外疫情蔓延情况➢下游需求变化➢关注主产区天气情况 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所