请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 信创产业再迎催化，传统企业信息技术转型 [Table_Title2] [Table_Summary] 一、中美科技脱钩加速，信创产业迎来高速增长期 1、外部中美科技脱钩催化、国内运营商等国产化设备集采比例加大，加之网络安全审查办法推进加速信创行业成长； 2、核心网络设备、服务器、、网络安全设备首次明确列入《办法》，国产硬件提供商有望受益，紫光股份（新华三）、星网锐捷、深信服、迪普科技、中兴通讯、烽火通信等； 3、政府信息化、涉密系统、军队信息化等安全解决方案系统方案厂商，有望受益，相关厂商包括：航天信息、中国软件、神州数码、浪潮等。 二、传统企业信息技术产业转型探讨 1、房地产、钢铁等传统企业在宏观经济政策调控及经济结构转型过程中面临较大增长压力，信息技术产业承担着我国经济高质量发展的关键角色，预计未来成长性确定性强而且高于GDP增速，成为传统企业转型的主要方向； 2、房地产、钢铁等传统企业凭借其资金优势、资源储备等优势，转型的方向各不相同，但是基本路径大致可分为三大类：1）与信息化产业龙头公司成立合资公司；2）引入信息技术产业资源丰富的战略投资方；3）外延并购，三类方案成为传统企业转型首要选择； 3、相关公司转型动向 万通地产：引入战投、地产陆续出售，拟入股数字福建云计算公司打造数字福建全国“样本”； 沙钢股份：外延并购国际优质IDC标的Global Switch，有望实现境内外IDC业务协同发展； 万业企业：“产业整合”+“外延并购”双轮驱动集成电路战略转型； 杭钢股份：子公司依托土地与电力资源优势顺利转型IDC运营商。 三、行业逻辑及观点： 1、短期5G为主的通信技术产业受到美国制裁因素影响未来具备不确定性，国产化替代、信创等等产业快速发展。 2、长期推荐标的及逻辑： 1）国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份等自有数据中心物业资产的估值提升。 2）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等； 3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等； 4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。 5）物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：孙远峰 SAC NO：S1120519080005 TCL科技 华西通信&电子联合覆盖 分析师：刘菁 SAC NO：S1120519110001 金卡智能 华西通信&机械联合覆盖 分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 紫光股份 华西通信&计算机联合覆盖 分析师：杨睿 SAC NO：S11205200500032 中恒电气 华西通信&电气设备联合覆盖 海格通信 华西通信&军工联合覆盖 沙钢股份 华西通信&钢铁联合覆盖 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn 联系电话：010-51662928 联系电话： -13%-6%2%9%16%23%2019/052019/082019/112020/022020/05通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年05月24日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 四、风险提示：关键元器件、操作系统、数据库等关键环节在产品性能、服务体系等方面存在问题，影响产业发展进度；传统企业信息技术转型在技术、团队、组织架构等方面存在短板，转型过程中战略落地成为关键，关注相关转型企业的团队搭建、人才激励等风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.中美科技脱钩加速，信创产业迎来高速增长期 近期中美科技从产业到学术界加速脱钩迹象明显：5月23日美国继华为被列入之后，将在“实体清单”中增加33家中国企业和机构；5月28日，美国纽约时报报道，美国政府正考虑取消某些研究生级别的中国学生签证；5月25日，美国爱科索仿生机械公司发布公告，称其在中国浙江成立合资企业的项目遭到美国外国投资审查委员会（CFIUS）强令终止，美国外国投资审查委员会首次叫停美企在华合资项目 叠加前期我国网络安全审查办法于6月1日正式执行，运营商服务器集采加速国产化硬件替代：我国信息安全产业体系整体较弱，但是产业链相对完备，生态环境加速优化完善，国产体态、信创行业爆发具备基础。 我们认为：1）外部中美科技脱钩催化、国内运营商等国产化设备集采比例加大，加之网络安全审查办法推进加速信创行业成长； 2）核心网络设备、服务器、、网络安全设备首次明确列入《办法》，国产硬件提供商有望受益，紫光股份（新华三）、星网锐捷、深信服、迪普科技、中兴通讯、烽火通信等； 3）政府信息化、涉密系统、军队信息化等安全解决方案系统方案厂商，有望受益，相关厂商包括：航天信息、中国软件、神州数码、浪潮等。 2.传统企业信息技术产业转型探讨 1）房地产、钢铁等传统企业在宏观经济政策调控及经济结构转型过程中面临较大增长压力，信息技术产业承担着我国经济高质量发展的关键角色，预计未来成长性确定性强而且高于GDP增速，成为传统企业转型的主要方向； 2）房地产、钢铁等传统企业凭借其资金优势、资源储备等优势，转型的方向各不相同，但是基本路径大致可分为三大类：1）与信息化产业龙头公司成立合资公司；2）引入信息技术产业资源丰富的战略投资方；3）外延并购，三类方案成为传统企业转型首要选择； 3）相关公司转型动向 万通地产：引入战投、地产陆续出售，拟入股数字福建云计算公司打造数字福建全国“样本”； 沙钢股份：外延并购国际优质IDC标的Global Switch，有望实现境内外IDC业务协同发展； 万业企业：“产业整合”+“外延并购”双轮驱动集成电路战略转型； 杭钢股份：子公司依托土地与电力资源优势顺利转型IDC运营商。 3.主要逻辑及观点 1、短期5G为主的通信技术产业受到美国制裁因素影响未来具备不确定性，国产化替代、信创等产业快速发展。 2、长期推荐标的及逻辑： 1）国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数据中心物业资产的估值提升。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 2）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等； 3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等； 4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合）、海格通信、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL科技（电子行业联合覆盖）等。 5）物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。 4.风险提示 关键元器件、操作系统、数据库等关键环节在产品性能、服务体系等方面存在问题，影响产业发展进度；传统企业信息技术转型在技术、团队、组织架构等方面存在短板，转型过程中战略落地成为关键，关注相关转型企业的团队搭建、人才激励等风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，4年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，2年券商研究经验，主要关注5G相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。