证券研究报告 新三板周报 【新三板周报】转板上市指导意见列入金融委11条金融改革措施，有望于近期出台（20200525-20200531） 2020.05.31 赵巧敏（分析师） 李嘉文（研究助理） 电话： 020-88836110 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn li.jiawen1@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080001 A1310118080007 ⚫ 政策及要闻 5月27日晚，国务院金融稳定发展委员会办公室表示“将于近期推出以下11条金融改革措施”。其中，第五条为，出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，加快推进新三板改革，积极稳妥实施公开发行，选择符合条件的企业作为精选层，允许公募基金投资，建立新三板挂牌公司转板上市机制，明确转板范围、条件、程序等基本要求，充分发挥新三板市场承上启下的作用，加强多层次资本市场的有机联系。 《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》自3月6日起面向全社会公开征求意见，并于4月5日结束。本次金融委将转板上市列入“11条金融改革措施”进一步明确转板上市处于顶层制度设计的地位，确定性相对较高。若转板上市制度在精选层正式开板前发布，将更有利于明确市场对精选层的预期，引导精选层以及创新层、基础层市场功能的充分发挥。 ⚫ 二级市场跟踪 从指数表现看，截至5月29日收盘，三板做市收于1114点，周涨幅-0.31%；三板活跃指数收于2013点，周涨幅0.50%；三板制造、三板服务、三板医药、三板消费四大行业指数中，三板医药指数周涨幅最大，达2.81%，收于1593点。 从流动性看，本周成交额为17.20亿元，较上周下降15.58%。其中，竞价板块成交额为9.41亿元，做市板块成交额为7.78亿元。本周成交量为3.98亿股，较上周减少24.56%。其中，竞价板块成交量为2.29亿股，做市板块成交量为1.69亿股。 从估值情况看，截至2020年5月31日，做市板块估值中位数为10.12倍，较上周有所下降；均值为20.16倍，较上周有所上升。截至2020年5月31日，拟申报精选层企业PE平均值为22.99倍，较5月24日下降0.06%；中位数为19.49倍，较5月24日下降0.82%。从拟申报精选层且为做市转让的企业的情况看，PE平均值为24.75倍，较5月24日下降0.44%；中位数为20.80倍，较5月24日下降1.45%。 ⚫ 一级市场跟踪 从市场规模情况看，本周，新三板市场规模继续收缩，净减少企业8家。至2020年5月31日，新三板挂牌企业总数为8591家。本周共3家企业挂牌新三板。 从增发情况看，本周新增增发预案15份，预计募集资金3.70亿元。较上周分别上升了7.14%，1.45%。15份预案中，预计募资金额最大者为颐丰食品（839934.OC），预计募集资金2.00亿元。从增发实施的情况看，本周增发完成12笔，合计募资金额7.85亿.，分别较上周减少40.00%，6.32%. 从IPO情况看，本周有3家新三板企业上市，有2家企业过会，无新三板企业新申报IPO 。10家企业进入IPO辅导期，其中，永安期货、穗晶光电、泰恩康、福特科的目标板块为A股，其余6家企业的目标板块均为精选层。另有5家企业表达进入精选意愿，且进入精选层并公开发行的方案均已得到董事会的批准。 【风险提示】 政策落地不及预期；公司治理和规范风险；中小微企业经营波动风险 相关报告 1.【新三板周报】首批创新层公司名单正式发布，今年创新层公司数或达历史最高水平 ·· 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 14 页 新三板周报 目录 1、政策及要闻 ......................................................................................................................................................... 3 2、二级市场交易 ..................................................................................................................................................... 4 2.1 指数表现：三板做市收于1114点，周涨幅-0.31% ............................................................................... 4 2.2 流动性：本周成交额为17.20亿元，较上周下降15.58% .................................................................... 4 2.3 估值：做市板块估值中位数为10.12倍，较上周有所下降 .................................................................. 5 2.4 活跃个股盘点 ............................................................................................................................................ 6 3、一级市场情况 ..................................................................................................................................................... 7 3.1 市场规模与挂牌情况：市场规模继续收缩............................................................................................. 7 3.2 定向增发跟踪：定增预案金额较上周上升1.45% ................................................................................. 7 3.3 IPO及精选层：新增6家企业进入精选层辅导期 ................................................................................ 10 （1）IPO上市情况 ................................................................................................................................ 10 （2）IPO过会情况 ................................................................................................................................ 10 （3）IPO申报情况 ................................................................................................................................ 10 （4）IPO辅导情况 ................................................................................................................................ 10 ·· 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 14 页 新三板周报 1、政策及要闻 ⚫ 金融委将转板上市列入近期将出台的11条金融改革措施之中 5月27日晚，国务院金融稳定发展委员会办公室表示“将于近期推出以下11条金融改革措施”。其中，第五条为，出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，加快推进新三板改革，积极稳妥实施公开发行，选择符合条件的企业作为精选层，允许公募基金投资，建立新三板挂牌公司转板上市机制，明确转板范围、条件、程序等基本要求，充分发挥新三板市场承上启下的作用，加强多层次资本市场的有机联系。 转板制度打通精选层企业的上市通道有利于完善市场功能，长期看有望带动新三板企业质量的提升。 首先，转板制度的推出打通了挂牌企业向上转板的通道，有利于进一步完善并充分发挥精选层的市场功能，进而带动新三板市场。转板制度的推出拓宽了精选层挂牌企业的上市渠道并降低挂牌企业到交易所上市过程中的摩擦成本，打通挂牌企业向上转板的通道，也体现了以分层为抓手进行流动性建设的理念，有望促使精选层中有明确转板预期的企业的估值以及流动性与创业板、科创板等板块相衔接，进而完善并充分发挥新三板市场功能。长期来看，配合精选层IPO等制度，从新三板挂牌并转板上市或将成为部分优质企业的理性选择，并由此带来新三板的企业质量的提高，形成良性循环。 其二，转板制度的推出进一步明确新三板“与交易所错位发展”的安排以及“服务创新型、创业型、成长型中小企业发展”的定位，有利于稳定市场预期。 最后，转板制度的推出是构建多层次资本市场有机联系的一次探索以及金融供给侧改革的一部分。有利于实现多层次资本市场的互联互通并促使不同资本市场板块各司其职，共同提高资本市场服务实体经济的功能。 金融委将转板上市列入“11条金融改革措施”意味着转板上市的地位再上一层级，若能在精选层开板前发布则有利于进一步明确市场预期。 《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》自3月6日起面向全社会公开征求意见，并于4月5日结束，目前仍处于修订待发布的状态。本次金融委将其列入“11条金融改革措施”进一步明确转板上市处于顶层制度设计的地位，确定性相对较高。若转板上市制度在精选层正式开板前发布，将更有利于明确市场对精选层的预期，引导精选层以及创新层、基础层市场功能的充分发挥。 《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》为框架性意见，继续关注股转与两大交易所的具体实施细则。 《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》为框架性意见，具体实施细则还需要股转系统、两大交易所以及中国结算等部门作具体衔接。我们认为有以下几点值得关注：一是转板上市条件上交易所将如何根据监管需要提出差异化要求，如转板上市公司公开发行股份未达到25%时如何处理；二是在转板上市保荐程序上，各方如何对挂牌公司转板上市的保荐要求和程序可适当调整完善；三是上交所、深交所如何对转板上市公司的控股股东、实际控制人、董监高等所持股份的限售期作出