金工量化点评 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月31日 。 震荡市下，持续关注消费医药板块、黄金及白银 大类资产周度观点 证券研究报告 金工量化点评 西部证券 2020年05月31日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 付怡 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 上周全国两会闭幕，热点问题在于“国安法”带来的中美交锋，美方提出将采取取消香港诸多特殊地位的声明之后，中国也给予了强硬表态；同时周五晚间特朗普就中国问题召开新闻发布会，虽然针对中国提出了4点新的措施，但是没有提及中美一阶段贸易协定，也没有接受记者提问，总体来说好于市场预期，当天美股由跌迅速转涨；我们对短期国内权益看法继续维持偏谨慎，外围仍具有不确定性，市场走势预期持续分化，我们观点维持不变，近期市场表现也在持续验证我们的观点，短期食品饮料、休闲服务、医药等大消费板块更具有配置价值，中期仍需要保持警惕，相对看好成长板块中期长期表现，关注5G、半导体产业链的国产替代机会，长期我们对中国经济充满信心。目前国内权益短期仍推荐配置消费、休闲服务、医药板块，持续建议关注国内权益成长板块中国产替代的机会，以及黄金、白银贵金属的中长期机会。上周（2020-05-22至2020-05-29）国内权益出现反弹，价值成长表现仍有分化，休闲服务、食品饮料、医药等大消费类板块周度表现持续强势，电子、通信TMT板块持续回落，主要在于中美持续反复博弈，国内市场风险偏好被压制，投资者仍维持保守操作，所以大消费板块尽管很贵但在优质资产缺乏的情况仍持续上涨。恒生指数涨幅相对较小，主要在于“国安法”带来的影响，部分外资投资者或利益冲突者，担心动荡局势及香港的金融中心地位。海外方面近期标普500出现大幅回弹，主要原因在于冠状病毒疫情冲击边际效应在减弱，疫苗方面也出令人鼓舞的消息，投资者情绪也在上升；防守板块黄金小幅上涨，债券资产仍有调整；原油走势在5月wti期货创历史的跌落负值之后，迎来持续大幅反弹，波动率指数大幅下降。 市场情绪观察：市场短期缺乏上升动力，中期来看仍需要谨慎。上周A股市场综合情绪因子得分为39.95，情绪偏弱。 配置标的市场观察：市场短期情绪持续受到压制，对权益ETF持续减持，仍对后市信心不足。 投资建议：本期观点不变，我们对短期国内权益看法继续维持偏谨慎，外围不确定性增加，市场走势预期持续分化，短期食品饮料、休闲服务、医药等大消费板块更具有配置价值，中期仍需要保持警惕，相对看好成长板块中期长期表现，关注5G、半导体产业链的国产替代机会，长期我们对中国经济充满信心。目前国内权益短期仍推荐配置大消费、医药板块，持续建议关注国内权益成长板块中国产替代的机会，以及黄金、白银贵金属的中长期机会。 风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月31日 索引 内容目录 大类资产观察 ............................................................................................................ 4 大类资产表现：权益短期持续关注消费医药板块，及黄金资产表现 ............................. 4 权益资产因子表现：A股整体情绪短期偏弱.............................................................. 5 国内权益市场情绪指标观测 ............................................................................... 5 全球风险情绪指标观测...................................................................................... 6 ETF上周市场观察..................................................................................................... 7 股票类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 债券类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 商品&货币类ETF近期表现 ................................................................................... 8 跨境类ETF近期表现 ............................................................................................ 8 FOF市场上周表现 .................................................................................................... 9 养老型FOF市场上周表现 ................................................................................... 10 配置型FOF市场上周表现 ................................................................................... 11 指数增强型基金上周市场观察.................................................................................... 11 沪深300类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 12 中证500类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 13 其余指数增强型基金上周市场观察 ........................................................................ 15 图表目录 图1：境内权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图2：海外权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图3：国内债券资产近一年表现 ................................................................................... 5 图4：商品及另类资产近一年表现 ................................................................................ 5 图5：VIX/金油比近期表现 ......................................................................................... 6 图6：韩国及台湾指数走势 ......................................................................................... 6 图7：近四个月FOF市场整体表现 ............................................................................. 9 图8：近四个月养老型FOF市场表现 ........................................................................ 10 图9：2019年来养老型FOF回报表现 ...................................................................... 10 图10：近四月配置型FOF市场表现 ......................................................................... 11 图11：近四月指数增强型基金市场整体表现 ............................................................... 11 图12：沪深300类指数增强基金近一年来累计超额收益 .............................................. 12 图13：中证500类指数增强型基金近一年来累计超额收益........................................... 13 图14：中证1000类指数增强型基金近一年来累计超额收益......................................... 15 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月31日 图15：上证50类指数增强型基金近一年来累计超额收益............................................. 15 表1：大类资产近期表现 ............................................................................................ 4 表2：国内权益市场情绪指标观测 ................................................................................ 6 表3：周度份额正向变动最大的十只股票类ETF ........................................................... 7 表4：债券类ETF ..................................................................................................... 7 表5：商品&货币类ETF .......................................................................................