大类资产周度观点：短期波动下，持续关注消费医药板块、黄金及白银

金工量化点评 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月24日 。 短期波动下，持续关注消费医药板块、黄金及白银 大类资产周度观点 证券研究报告 金工量化点评 西部证券 2020年05月24日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 付怡 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 上周全国两会召开，GDP未公布具体目标，同时公布涉及香港的“国安法”，我们对短期国内权益看法继续维持偏谨慎，外围不确定性增加，市场走势预期持续分化，短期消费以及医药板块更具有配置价值，中期仍需要保持警惕，相对看好成长板块中期长期表现，关注5G、半导体产业链的国产替代机会，长期我们对中国经济充满信心。目前国内权益短期仍推荐配置消费、医药板块，持续建议关注国内权益成长板块中国产替代的机会，以及黄金、白银贵金属的中长期机会。上周（2020-05-17至2020-05-24）国内权益出现回落，表现分化，消费医药板块周度先涨后跌，TMT板块持续回落，中美在华为以及芯片问题持续反复博弈，国内市场风险偏好被压制，周五（5月22日）受香港“国安法”的影响，恒生指数收盘重挫5.56%，主要在部分外资投资者或利益想冲突者，认为中国香港局势尚不稳定撤离投资；同时担心香港的金融中心地位。海外方面近期标普500出现大幅回弹，主要原因在于，一方面在于一种冠状病毒疫苗的早期试验数据令人鼓舞，另一方面投资者情绪有所上升，再次押注美国经济将在结束封锁后迅速复苏，以及美联储可能出台更多刺激措施；防守板块黄金快速上涨之后有回落，债券资产仍有调整；原油走势在5月wti期货创历史的跌落负值之后，迎来持续大幅反弹，波动率指数大幅下降。 市场情绪观察：市场短期缺乏上升动力，中期来看仍需要谨慎。上周A股市场综合情绪因子得分为34.67，情绪偏弱，我们认为市场指数短期大概率维持震荡走势，目前两会已召开，没有超预期政策出台，难有明显上行动力。市场短期、中期来看仍需要谨慎。 配置标的市场观察：市场短期情绪持续受到压制，对权益ETF持续减持，仍对后市信心不足。截至上周最后一个交易日（20200522）合计共309只ETF基金，总份额本期减少967百万份，其中股票型ETF上周份额减少1063百万份，货币型ETF份额增加49百万份。 投资建议：本期观点不变，我们对短期国内权益看法继续维持偏谨慎，外围不确定性增加，市场走势预期持续分化，短期消费以及医药板块更具有配置价值，中期仍需要保持警惕，相对看好成长板块中期长期表现，关注5G、半导体产业链的国产替代机会，长期我们对中国经济充满信心。目前国内权益短期仍推荐配置消费、医药板块，持续建议关注国内权益成长板块中国产替代的机会，以及黄金、白银贵金属的中长期机会。 风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月24日 索引 内容目录 大类资产观察 ............................................................................................................ 4 大类资产表现：国内权益短期关注消费医药板块，持续关注黄金表现 .......................... 4 权益资产因子表现：A股整体情绪短期走弱.............................................................. 5 国内权益市场情绪指标观测 ............................................................................... 5 全球风险情绪指标观测...................................................................................... 6 ETF上周市场观察..................................................................................................... 7 股票类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 债券类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 商品&货币类ETF近期表现 ................................................................................... 8 跨境类ETF近期表现 ............................................................................................ 8 FOF市场上周表现 .................................................................................................... 9 养老型FOF市场上周表现 ................................................................................... 10 配置型FOF市场上周表现 ................................................................................... 10 指数增强型基金上周市场观察.................................................................................... 11 沪深300类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 12 中证500类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 13 其余指数增强型基金上周市场观察 ........................................................................ 14 图表目录 图1：境内权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图2：海外权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图3：国内债券资产近一年表现 ................................................................................... 5 图4：商品及另类资产近一年表现 ................................................................................ 5 图5：VIX/金油比近期表现 ......................................................................................... 6 图6：韩国及台湾指数走势 ......................................................................................... 6 图7：近四个月FOF市场整体表现 ............................................................................. 9 图8：近四个月养老型FOF市场表现 ........................................................................ 10 图9：2019年来养老型FOF回报表现 ...................................................................... 10 图10：近四月配置型FOF市场表现 ......................................................................... 10 图11：近四月指数增强型基金市场整体表现 ............................................................... 11 图12：沪深300类指数增强基金近一年来累计超额收益 .............................................. 12 图13：中证500类指数增强型基金近一年来累计超额收益........................................... 13 图14：中证1000类指数增强型基金近一年来累计超额收益......................................... 14 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月24日 图15：上证50类指数增强型基金近一年来累计超额收益............................................. 14 表1：大类资产近期表现 ............................................................................................ 4 表2：国内权益市场情绪指标观测 ................................................................................ 6 表3：周度份额正向变动最大的十只股票类ETF ........................................................... 7 表4：债券类ETF ..................................................................................................... 7 表5：商品&货币类ETF ............................................................................................ 8 表6：跨