公募基金周报：外部扰动只是短期，货币信用双宽松助力权益市场中期行情

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 公募基金周报（20200525－20200531） 外部扰动只是短期，货币信用双宽松助力权益市场中期行情  周度市场回顾 国内方面，截至上周五收盘，上证综指较前一周上涨了1.37%；深证成指较前一周上涨了1.33%；沪深300指数较前一周上涨了1.12%；创业板指数较前一周上涨了1.96%；中债总财富指数较前一周下跌了0.67%。行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：消费者服务（10.25%）、轻工制造（6.09%）、综合金融（5.83%）；涨跌幅后三的分别是：通信（-2.61%）、电子（-0.71%）、石油石化（-0.44%）。 国际方面，上周标普500指数上涨3.01%、纳斯达克指数上涨1.77%，恒生指数上涨0.14%，伦敦金现跌0.29%，ICE布油涨7.09%。  周内基金回顾 按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，上周A股在弱风险偏好中反弹，泛消费板块领衔各大宽基指数上涨，主动选股超额收益较为明显，而预期较满的债券市场则延续回落。偏股混合型基金整体表现相对最好，涨幅2.41%，相比股票型基金其主动选股特征更为明显；纯债基金整体表现相对最弱，跌幅0.28%。QDII和FOF基金滞后一个交易日公布数据，QDII基金涨幅1.52%，FOF基金涨幅0.40%。 股混型基金里，消费主题基金或者精选泛消费板块个股的基金周度表现最为出色，例如天弘文化新兴产业、中欧品质消费A、广发中小盘精选、华安生态优先等，半导体ETF或是重仓电子、通信板块的基金周度表现相对较弱。债基里，权益仓位较高且精选泛消费标的个券的基金周度表现最好，重仓中长久期利率债的基金周度表现相对较差。  策略观点 权益市场：外部扰动只是短期，货币信用双宽松助力权益市场中期行情 上周市场在情绪低迷中完成反弹，上证指数全周上涨1.37%，中证500指数上涨1.47%，国证2000指数上涨2.21%。部分看空市场的投资者近两周因外部压力升级而变得活跃起来，只不过期待已久的大招，真到落地时则只是虚惊一场，而市场也在飘摇中走出反弹行情。我们一直提示当前市场最大的因素在于流动性的宽松，其他一切都是小风小浪，没有必要买椟还珠。在内外部经济真正回到正轨之前，大规模争端爆发的概率极小。内外部政策宽松+通胀下行+外部压力存在掣肘，目前中国仍处于权益资产最好的时光，仍然建议保持长期持有的心态，忽略市场杂音和波段操作的冲动。 固收市场：维持谨慎观点 上周市场再度大幅下跌。当下债券市场仍处于低性价比环境之中，此时即使基本面或情绪面再出现短期利好，其实所获得的收益与所承担的风险仍然极不对等。作为调仓成本较高的FOF产品，没有必要去关注那最后的几分收益，我们还是建议短久期+信用债的组合，等待债券整体性价比的提升。  风险提示 1）中美贸易冲突加剧；2）疫情二次爆发；3）相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。 证券分析师：余修文 电话：021-20572557-2634 邮箱：yuxiuwen@hcyjs.com 执业编号：S0360520030002 证券分析师：聂君西 电话：021-20572557-2649 邮箱：niejunxi@hcyjs.com 执业编号：S0360520010001 《公募基金周报（20200511-20200517）：货币宽松的当下权益资产依然是首选》 2020-05-18 《公募基金周报（20200518-20200524）：权益市场紧绷时刻建议稳住筹码减少波段操作》 2020-05-25 相关研究报告 华创证券研究所 基金周报 公募基金周报 2020年05月31日 公募基金周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、周度市场回顾 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）国内外重要指数表现（2020/05/25－2020/05/31） ............................................................................................. 4 （二）各类型基金整体表现 ............................................................................................................................................. 4 二、周度市场回顾 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）上周重要信息回顾 ................................................................................................................................................. 6 （二）下周重要事件及数据发布 ..................................................................................................................................... 6 三、策略观点 ............................................................................................................................................................................. 6 四、代表性基金经理 ................................................................................................................................................................. 7 五、风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 公募基金周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 国内外重要指数表现（2020/05/25-2020/05/31） ................................................................................................... 4 图表 2 不同类型基金整体表现（2020/05/25-2020/05/31） ............................................................................................... 4 图表 3 各类型基金内部分化表现 ......................................................................................................................................... 5 图表 4 上周重要信息 ............................................................................................................................................................. 6 图表 5 下周重要事件及数据 ................................................................................................................................................. 6 图表 6 跟踪基金经理业绩表现 ............................................................................................................................................. 7 公募基金周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、周度市场回顾 （一）国内外重要指数表现（2020/05/25－2020/05/31） 国内方面，截至上周五收盘，上证综指收于2,852点，较前一周上涨了1.37%；深证成指收于10,746点，较前一周上涨了1.33%；沪深300指数收于3,867点，较前一周上涨了1.12%；创业板指数收于2,086，较前一周上涨了1.96%；中债总财富指数收于198.87点，较前一周下跌了0.67%。行业板块 1方面，涨跌幅前三的分别是：消费者服务（10.25%）、轻工制造（6.09%）、综合金融（5.83%）；涨跌幅后三的分别是：通信（-2.61%）、电子（-0.71%）、石油石化（-0.44%）。上周精简版的两会闭幕，并未给市场带来太多的超预期内容，上上周激化的中美关系依然压制市场风险偏好，但最为恐慌的时刻已经过去，北向资金在恐慌情绪释放之后持续大幅流入，避险情绪下资金向盈利确定性更强的大消费板块继续集中，各宽基指数缩量反弹，不同期限均线粘合度较高，市场进去多空胶着区。板块方面，各宽基指数差异不大，但成长稳定的消费、医药板块明显强于成长爆发的科技板块。微观市场方面，个股正收益概率66%，近65%个股涨跌幅在±4%以内。债市方面，国债供给加大的预期和月末资金面边际收紧给最近脆弱的债市带来明显冲击，利率债回调明显，收益率曲线平坦化。 国际方面，中美关系冲突依然存在但暂时并未继续恶化、美国虽然出现一些地区性的骚乱但并未明显影响股市风险偏好，在强劲的经济复苏预期下，海外股市继续反弹，日本股市反弹尤甚，标普500涨3.01%、纳指涨1.77%，日经涨7.31%。减产预期增强叠加需求预期上升，原油价格继续反弹。人民币先贬值后升值。欧美股市反弹但港股市场风险偏好受本地部分因素压制而较弱，恒生指数震荡小幅收涨0.14%，香港本地股