权益市场回顾及观察
上周（2025.12.15-2025.12.19）市场延续高位震荡，上证指数上涨0.03%，沪深300下跌0.28%，价值风格表现强于成长风格。板块方面，金融与消费板块表现较好，成长板块表现较弱。全市场日均成交额为17,465亿元，较前一周下降。
海外市场方面，日本央行加息担忧落地，美国非农就业报告与通胀数据弱于预期，金融市场风险偏好修复，海外科技资产超跌反弹，但市场对美国再通胀担忧依然存在，美债利率保持偏强。国内市场受益于习总书记发文将扩内需上升至战略层面，各部委和官媒强调扩内需促消费，市场切换至服务业消费为主的周期类板块。12月市场热点频现但缺乏清晰主线，上周围绕扩内需政策与海南封关等主题，商贸零售、社会服务板块涨幅居前。
短期来看，主要宏观事件已落地，市场进入信息真空期，利多因素被消化，国内经济工作会议未释放超预期利好，但政策层面聚焦于提振内需消费。市场在流动性压力与基本面现实的多空因素交织下，预计将延续结构性分化行情，宽基指数或维持高位震荡。下周海外市场将进入圣诞假期静默期，未来一个月国内外宏观层面均将进入真空期，市场分歧可能减弱。国内市场预计将延续围绕扩内需和反内卷方向演绎。中长期看，产业创新变革与长线资金入市仍有望对市场形成支撑。
内需方面，习近平总书记发文将扩内需上升至战略层面，国家发改委发文强调推动惠民生与促消费深度融合。未来可能有持续性政策出台，优化两新政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。此外，以专项债为支撑的省级补贴预计将发挥作用，需关注元旦后是否出台扩围后的国家补贴政策。
港股方面，上周恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%。美债利率回升，市场担忧日本央行加息导致日元套利交易逆转，引发全球资金从新兴市场回流，压制港股流动性。美国部分AI龙头公司财报不佳，引发市场对行业泡沫的担忧，重挫港股科技板块。短期市场风险偏好可能阶段性承压，若压制因素消除，港股仍具备一定估值优势。
主动权益基金指数表现跟踪
上周（2025.12.15-2025.12.19），主动股基优选指数收涨0.09%，成立以来累计录得16.68%的超额收益；价值股基优选指数收涨1.02%，成立以来累计录得3.56%的超额收益；均衡股基优选指数收跌0.11%，成立以来累计录得9.43%的超额收益；成长股基优选指数收跌1.02%，成立以来累计录得13.05%的超额收益；医药股基优选指数收跌2.04%，成立以来累计录得20.55%的超额收益；消费股基优选指数收涨0.03%，成立以来累计录得19.79%的超额收益；科技股基优选指数收跌1.45%，成立以来累计录得22.07%的超额收益；高端制造股基优选指数收跌3.24%，成立以来累计录得-4.40%的超额收益；周期股基优选指数收涨1.68%，成立以来累计录得-1.68%的超额收益。
研究结论
市场预计将延续结构性分化行情，宽基指数或维持高位震荡。中长期看，产业创新变革与长线资金入市仍有望对市场形成支撑。内需政策有望持续发力，港股在短期风险偏好承压后仍具备一定估值优势。
