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机械设备行业2020年6月月报:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加

机械设备2020-05-31李佳、赵志铭、鲁佩华创证券杨***
机械设备行业2020年6月月报:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com机械设备行业2020年6月月报:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加作者:分析师李佳SAC执业证书编号S0360514110001分析师鲁佩SAC执业证书编号S0360516080001分析师赵志铭SAC执业证书编号S03605171100042020-05-31 月报概览本月市场回顾本月机械设备指数上升1.14%,创业板指上升0.83%,沪深300指数下降1.16%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第9位。剔除负值后,机械行业估值水平(整体法)27.9倍。全部机械股中,本月涨幅前三位分别是轴研科技、华菱星马、创元科技,周涨幅分别为116.88%、60.31%、47.59%。本月专题:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加法国总统马克龙日前宣布80亿欧元汽车产业援助计划,欧洲电动车政策持续加码,料将显著提升行业需求。全球汽车行业有望进入增速换挡期,考虑到欧盟多个国家已经制定明确的燃油车限售时间表,以及多个全球大型汽车集团加大力度推广新能源汽车产品,我们预计,2025年,全球新能源汽车销量渗透率有望达到13%-15%左右。在不同乐观/悲观程度的情况下,为满足全球新能源汽车生产,2019-2025年,锂电设备需求年复合增速有望达到10%-28%,中性假设下年复合增速19%,锂电设备行业未来五年仍旧保持高速增长趋势。推荐标的:先导智能、赢合科技;建议关注:杭可科技。政府工作报告提增加铁路建设资本金,解决项目资金来源:从提总额到提建设资本金,更加重视资金来源问题;1000亿新增资本金有望撬动杠杆,带来1695亿-5000亿的投资增量;2020年预计通车里程继续维持高位,叠加新车型250公里的复兴号标准动车组的推出,预计2020年为动车组需求大年。建议关注低估值铁路装备板块。推荐标的:中国中车、中国通号、华铁股份。核心组合华铁股份、交控科技、恒立液压、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、北方华创、埃斯顿、赢合科技。风险提示新冠肺炎疫情影响超预期,政策推进程度不及预期,制造业投资下行。 一、本月行情概览图表1:华创机械核心标的本月表现资料来源:wind、华创证券图表2:机械行业标的月涨幅前十名资料来源:wind、华创证券公司代码公司名称月前收盘价月收盘价月最高价月涨幅月最高涨幅年初至今涨幅000976.SZ华铁股份4.964.615.02-7.06%1.21%-10.31%688015.SH交控科技49.0343.6053.76-11.07%9.66%32.35%601100.SH恒立液压69.4073.5877.496.02%11.66%47.90%300012.SZ华测检测17.0718.1018.596.02%8.89%21.59%002430.SZ杭氧股份11.6812.0612.643.25%8.22%-10.40%002129.SZ中环股份17.1717.5520.632.21%20.15%48.60%300316.SZ晶盛机电23.4721.4025.48-8.82%8.56%36.13%002371.SZ北方华创152.17152.00183.79-0.11%20.78%72.73%002747.SZ埃斯顿10.399.9410.98-4.33%5.68%-11.72%300457.SZ赢合科技28.1129.4030.274.59%7.70%30.10%排名公司名称股票代码周涨幅1轴研科技002046.SZ116.9%2华菱星马600375.SH60.3%3创元科技000551.SZ47.6%4一拖股份601038.SH39.2%5吉艾科技300309.SZ33.9%6迈为股份300751.SZ32.6%7玉龙股份601028.SH31.9%8*ST秦机000837.SZ29.6%9中电电机603988.SH27.8%10建设机械600984.SH27.0% 一、本月行情概览图表3:机械设备指数本月涨跌幅资料来源:wind、华创证券资料来源:wind、华创证券图表4:机械设备估值水平-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%食品饮料商业贸易休闲服务轻工制造家用电器医药生物有色金属传媒机械设备化工创业板指综合国防军工交通运输汽车纺织服装采掘电气设备沪深300指数电子建筑材料钢铁公用事业银行计算机房地产建筑装饰农林牧渔非银金融通信0.05.010.015.020.025.030.035.040.0PE(TTM,整体法剔除负值) 欧洲电动车政策持续加码,新能源汽车产业链发展有望提速财联社5月27日讯,法国总统马克龙日前宣布80亿欧元汽车产业援助计划:将给购买电动车的私人消费者的政府补贴从6000欧元提高到7000欧元,商业客户可获得5000欧元补贴;换购柴/汽油车也可得到3000欧元补贴,换购纯电动车型获得5000欧元补贴。马克龙希望此次援助计划可以提振汽车产业,在2025年之前将法国电动及混合动力车年产量增至100万辆。欧洲电动车政策持续加码,将显著提升行业需求。上周欧盟委员会的文件草案显示,欧盟正考虑通过多种形式大力推广电动汽车。包括:1)对零排放汽车免征增值税;2)预计在未来两年花费200亿欧元,在全欧盟范围内采购符合欧盟碳排放标准的清洁能源汽车;3)成立一项400-600亿欧元的清洁能源汽车投资基金,加速投资零排放产业链;4)考虑在2025年前,建立200万个公共充电站和替代燃料补给站。部分欧洲国家已明确燃油车禁售时间表,多个全球大型汽车集团加大力度推广新能源汽车产品,电动化料将成为汽车产业长期发展趋势。二、本月专题:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加 欧洲电动车政策持续加码,新能源汽车产业链发展有望提速二、本月专题:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加相关国家燃油车禁售时间具体情况挪威2025年挪威政府2017年的运输计划指出,从2025年起,乘用车和轻型货车的销售应为零排放丹麦2030年丹麦根据其2018年10月的气候和空气计划,设定了2030年停止销售新汽油和柴油汽车的目标,并设定了2035年禁售混合动力汽车(PHEV)的目标冰岛2030年冰岛根据其2018年9月的气候行动计划,2030年后禁止注册新的汽油和柴油汽车(同时考虑对偏远地区居民的豁免)爱尔兰2030年爱尔兰根据其2019年8月的气候行动计划,于2030年生效的立法禁止销售新的化石燃料汽车。荷兰2030年荷兰在2019年6月的气候协议中要求最晚2030年实现新售乘用车100%无排放斯洛文尼亚2030年斯洛文尼亚根据政府自2017年5月起的市场发展战略,计划在2025-2030年期间采用分阶段的方法淘汰燃油车。2025年后将禁止每公里二氧化碳排放量超过100克的新型乘用车和轻型商用车的上牌照;2030年后,这一限制将降至每公里排放50克二氧化碳。瑞典2030年瑞典根据2019年12月气候政策行动计划,正研究从2030年开始禁止新的汽油和柴油汽车销售的可行性苏格兰2032年苏格兰将根据政府2018年5月的气候变化计划,在2032年前逐步取消汽油和柴油汽车的市场销售英国2035年英国政府在2020年2月征求公众意见,拟将淘汰燃油车的目标从2040年提前到2035年法国2040年法国根据《交通指导法》计划2040年停止销售使用化石燃料的新型乘用车和轻型商用车。今后每五年进行一次更新评估,目标可能提前西班牙2040年西班牙根据国家气候变化和能源转型法草案,将在2040年实现100%销售电动乘用车资料来源:中国能源网,华创证券图表5:部分欧洲国家燃油车禁售时间表 锂电设备需求测算分析:年复合增速有望达到10%-28%全球汽车行业有望进入增速换挡期。2015-2017年,全球汽车销量从8740万辆提升至9265.6万辆,2018-2019年,受经济增长乏力影响,汽车销量下降至8890万辆。与之对比,2019年全球新能源汽车销量达到221万辆,相比2015年的36.9万辆增长达到接近6倍,年复合增速达到56%。2019年新能源汽车渗透率达到2.5%(不包含HEV车型)。考虑到欧盟多个国家已经制定明确的燃油车限售时间表,以及多个全球大型汽车集团加大力度推广新能源汽车产品,我们预计,2025年,全球新能源汽车销量渗透率有望达到13%-15%左右。我们假设2020年,受到疫情影响,全球汽车销量同比下降10%;2021年开始,行业在新能源汽车销量带动下重回增长轨道,2021-2025年,全球汽车销量年增速分别为:10%、5%、5%、5%。在此基础上,对1)新能源汽车销量渗透率、2)单车带电量、3)动力电池行业产能利用率、4)单GWH产线对应设备投资,四项核心指标进行不同情景下的假设,分析远期动力电池行业扩产对应的锂电设备需求。我们假设:悲观情况下:2025年全球新能源汽车销量渗透率13%;2025年平均单车带电量50KWH;2025年动力电池行业进入成熟状态,产能利用率80%;单GWH设备投资额逐步下降,2025年下降为1.5亿元;乐观情况下:2025年全球新能源汽车销量渗透率15%;2025年单车带电量60KWH;动力电池行业格局仍不稳定,产能利用率60%;单GWH设备投资额由目前的超过2.0亿元下降至1.70亿元;此外,假设上述指标在未来的数年中平滑推进,不考虑个别年份景气波动的因素。二、本月专题:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加四大核心假设指标假设一假设二假设三假设四假设五1. 2025年新能源汽车销量渗透率13.00%13.50%14.00%14.50%15.00%2. 2025年新能源汽车单车带电量(KWH)50.052.555.057.560.03. 2025年动力电池行业产能利用率80%75%70%65%60%4. 2025年单GWH产能设备投资额(亿元)1.50 1.55 1.60 1.65 1.70 图表6:五种情景下的核心指标假设资料来源:华创证券测算 锂电设备需求测算分析:年复合增速有望达到10%-28%基于以上假设,我们测算,在不同乐观/悲观程度的情况下,为满足全球新能源汽车生产,2019-2025年,锂电设备需求年复合增速有望达到10.2%-28.0%,中性假设下年复合增速18.9%,锂电设备行业未来五年仍有望保持高速增长趋势。二、本月专题:欧洲电动车政策持续加码,政府工作报告提铁路建设资本金增加图表7:全球锂电设备需求测算全球锂电设备市场需求(亿元)2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E六年年复合增速假设一192(E)16223525432929234310.2%假设二192(E)19327629837837043314.5%假设三192(E)22632235043746254218.9%假设四192(E)26137441050957367723.4%假设五192(E)29843148259670684328.0%资料来源:华创证券测算 政府工作报告提增加铁路建设资本金,解决项目资金来源,建议关注铁路装备板块5月22日,国务院总理李克强作政府工作报告,其中提到增加国家铁路建设资本金1000亿元。从提总额到提建设资本金,更加重视资金来源问题。梳理历年政府工作报告提到铁路的部分,我们发现过去提铁路投资总额,今年改提建设资本金。我们认为,提法的转变主要是由于今年更加务实,重视了资金来源。铁路项目资本金主要由国铁集团和地方政府承担,近年来由于资金来源的问题,铁路建设的东西部不平衡的矛盾日益突出,东部发