证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 房地产行业周报 推荐（维持） 坚持房住不炒、未提房地产税，推进旧改利好物管 投资要点：  房地产行业数据：上周（20/5/15-20/5/22）主流45城一手房成交638万平米，环比-4%；其中，一二线环比-1%、三四线环比-17%；5月截至上周一手房月成交同比-9%，较4月上升11pct，其中一二线同比-3%、三四线同比-25%，分别较4月+15pct和-1pct。上周14个重点城市二手房成交178万平米，环比-13%；5月截至上周累计成交同比-0.2%，较4月上升15pct。库存方面，上周15城推盘303万平米，环比+8%；对应周成交/推盘比为0.69倍，低于1-3月的1.05倍、2.12倍、1.11倍，高于4月的0.62倍。截至上周末，15城可售面积8,868万平米，环比+1.1%；3个月移动平均去化月数为13.1个月，环比下降0.9个月，目前行业处于加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并本轮加库存过程将较为纠结。  主要政策新闻：国务院政府工作报告指出稳健货币政策要更加灵活适度，要深入推进新型城镇化，发挥中心城市和城市群综合带动作用；坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展；20年计划新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务；中共中央、国务院指出，要加快建立现代财税制度，剥离政府融资职能，稳妥推进房地产税立法，培育壮大地方税税源，稳步扩大地方税管理权；北京住建委鼓励房企通过非直接接触方开展营销活动，老旧小区在实施改造前要建立长效机制；上海明确大力发展养老产业，支持用地空间拓展，降低养老用地成本；深圳住建局对部分二手房挂牌价格虚高的楼盘进行核查；武汉购房可按购房总价申请按揭贷款，解决装修价款不能贷款问题；泰安市宁阳县收回前日推出的购房补贴、首付下降、贷款利率下降等楼市刺激政策。  公司动态跟踪：大公国际将金科股份主体信用等级上调为AAA，评级展望稳定，同时上调“15金科01”的债券信用等级为“AAA”；红星家具受让融创持有的金科股份5.87亿股的协议转让过户完成，红星正式成为战略股东；融创子公司减持金科股份1.79亿股，融创间接持股降至2.66亿股，占总股本约4.99%；万科发行25亿公司债，利率2.56%-3.45%；新城控股陈德力辞去公司董事职务；华夏幸福拟将“18华夏03”票面利率由7.15%下调至4.3%-4.5%；格力地产拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的免税集团100%股权。  一周板块回顾：板块表现方面，SW房地产指数下跌2.57%，沪深300指数下跌2.27%，相对收益为-0.3%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第15位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：荣丰控股、张江高科、长春经开、万通地产、新华联，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为天津松江、中珠控股、鲁商置业、珠江控股、浙江广厦。  投资建议：新冠疫情之下，房地产行业仍是我国经济稳定的压舱石，目前经济、财政、地产三大政策放松信号力度大幅加强，政府逆周期调控力度进一步加码，土地和户籍改革、公募Reits试点等逐步推进，预计板块低估值将得到修复。此外，本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识，疏通过往难点痛处，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。我们重申板块推荐评级，并优选优质房企和优质物管企业，推荐：1）住宅开发：金科股份、世茂房地产、金地集团、保利地产、万科A、融创中国、旭辉控股、中南建设、阳光城、龙光地产、美的置业、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福；2）物业管理：招商积余、永升生活服务、保利物业、绿城服务、新大正，建议关注：碧桂园服务、新城悦服务、雅生活服务、时代邻里、奥园健康等；3）商业地产：龙湖集团、新城控股、大悦城，建议关注：华润置地、宝龙地产等。  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 132 3.43 总市值(亿元) 20,293.52 3.14 流通市值(亿元) 17,982.55 3.79 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.39 -5.12 -10.05 相对表现 -2.24 -4.45 -16.75 《房地产1-4月月报：投资销售快速修复，筑牢稳经济压舱石》 2020-05-16 《房地产行业周报：4月投资销售快速修复，万科提请10%回购授权》 2020-05-17 《两会政府工作报告点评：坚持房住不炒、延续因城施策、未提房地产税，推进旧改利好物管》 2020-05-22 -14%-4%6%16%19/0519/0719/0919/1120/0120/032019-05-27～2020-05-22沪深300房地产相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2020年05月24日 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、行业数据 ............................................................................................................................................................................. 4 （一）新房成交量：上周45城周成交环比-4%，月成交同比-9%，一二线同比-3%、三四线同比-25% ............... 4 1、成交周环比：上周45城周成交环比下降4%，一二线环比下降1%、三四线环比下降17% ........................ 4 2、成交月同比：5月45城月成交同比下降9%，一二线同比下降3%、三四线同比下降25% ......................... 5 （二）二手房成交量：上周14城周成交环比-13%，5月月成交同比-0.2%、较上月+15pct ................................... 7 （三）新房库存：15城上周推盘303万方，可售面积环比+1.1%、去化月数环比下降0.9个月 ......................... 10 二、行业政策和新闻跟踪 ....................................................................................................................................................... 13 三、重点公司公告 ................................................................................................................................................................... 16 四、板块行情回顾 ................................................................................................................................................................... 18 五、风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 ....................................................................... 19 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、14-20年周均成交面积&20年最近8周成交面积 .................................................................................................... 4 图表2、各线城市一手房成交面积同比 .................................................................................................................................. 5 图表3、45城一手房累计成交同比 ......................................................................................................................................... 6 图表4、重点城市新房成交数据 .............................................................................................................................................. 6 图表5、14城二手房成交面积及环比、同比 ......................................................................................................................... 8 图表6、各线城市二手房成交面积同比 .................................................................................................................................. 8 图表7、各线城市二手房累计成交面积同比 .......................................................................................................................... 9 图表8、重点城市二手房成交数据 .......................................................................................................................................... 9 图表9、重点城市库存去化水平 ............................................................................................................................................ 10 图表10、各线城市3个月移动平均去化月数 .......................................................................