618大促力度加大，有望进一步拉动Q2消费的回暖

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 618大促力度加大，有望进一步拉动Q2消费的回暖 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈下行走势，全周沪深300指数下降2.27%，创业板指数下跌3.66%，纺织服装行业指数下跌3.06%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌3.17%，品牌服饰板块下跌2.99%。个股方面，网红直播主题标的涨幅居前，我们重点覆盖的南极电商、森马服饰等取得正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）菲拉格慕首季核心利润暴跌82%，中国5月恢复强劲增长。（2）Shiseido资生堂首季净利暴跌96%。（3）Urban Outfitters第一季度销售额下降32％。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）跨境通：公司持股5%以上的股东杨建新先生及其一致行动人樊梅花女士、新余睿景计划合计减持公司股份不超过31,160,826股，占公司总股本比例2.00%。（2）联发股份：董事孔令国先生计划以集中竞价方式减持其持有的公司股票不超过327,423股，即不超过当前公司总股本的0.0973%。（3）开润股份：中国证监会对公司提交的《创业板上市公司非公开发行新股核准（一般程序）》申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。（4）鲁泰A：公司股东泰纶有限公司持有的11823.24万股B股向深交所提报了《非上市外资股转B股流通申请书》等相关材料，目前正在深交所审理中。（5）本周消费行业投融资情况：a.二手奢侈品流通服务商胖虎科技完成1.75亿元人民币B轮融资b.个护品牌 BOBORE 获千万级人民币投资c.个护消费电子品牌DOCO获数千万元战略投资。 ⚫ 本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、老凤祥和波司登。本周组合表现：安踏体育1%、李宁-3%、老凤祥-1%、珀莱雅-2%和波司登-8%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周纺织服装板块跟随市场出现调整，短期涨幅较大的网红直播主题个股也有一定的退潮。从近期跟踪的终端销售来看，5月行业总体零售对比4月继续改善，三四线城市由于疫情防控压力相对较小，恢复进度快于一二线城市。本周二天猫宣布在618活动期间，将与多地政府、品牌一起发放今年以来最大规模的消费券和补贴，预计金额超过100亿元，报名参加今年天猫618的品牌超过10万家，折扣商品超过1000万款，打破了天猫618的历史记录。经历一季度疫情冲击之后，各地政府、线上平台、品牌商家等把节假日、购物节大促等作为拉动销售恢复的重要时间节点，政府、线上平台与品牌补贴力度的加大预计将对6月消费起到明显的推动，本身线上销售占比较高并且电商运营能力突出的品牌企业受益也将更显著。当前时点我们首选仍然是高景气的运动服饰、化妆品、电商等确定性赛道，其次是低估值、具备中长期竞争力或高分红预期的品牌服饰白马股，其中运动服饰板块继续推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)，关注申洲国际(02313，买入)和滔搏(06110，增持)，化妆品板块持续看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注高管调整后上海家化的积极变化。低估值白马，我们建议关注波司登(03998，买入)、老凤祥(600612，买入)、雅戈尔(600177，未评级)等。平价电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。 风险提示 ⚫ 全球新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2020年05月25日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 证券分析师 张维益 021-63325888*7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120002 联系人 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn ⚫ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 618大促力度加大，有望进一步拉动Q2消费的回暖 2 行情回顾 本周大盘呈下行走势，全周沪深300指数下降2.27%，创业板指数下跌3.66%，纺织服装行业指数下跌3.06%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌3.17%，品牌服饰板块下跌2.99%。个股方面，网红直播主题标的涨幅居前，我们重点覆盖的南极电商、森马服饰等取得正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 梦洁家纺 开润股份 南极电商 兴业科技 潮宏基 朗姿股份 希努尔 航民股份 嘉欣丝绸 森马服饰 幅度(%) 26.6 10.0 9.4 8.3 5.9 5.9 4.8 4.0 4.0 3.2 涨幅后10名 常山股份 江南高纤 欣龙控股 搜于特 奥特佳 贵人鸟 美邦服饰 如意集团 跨境通 天创时尚 幅度(%) -16.1 -11.7 -11.6 -11.3 -10.9 -10.3 -9.4 -9.4 -9.1 -8.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Salvatore Ferragamo菲拉格慕表示新冠病毒疾病（COVID-19）对全球生意的冲击导致首季核心利润（EBITDA）同比暴跌82.2%。今年头三个月的一季度EBITDA 从去年同期的6,500万欧元跌至1,200万欧元。该意大利奢侈品集团更录得3,633万欧元的营业亏损，而去年同期有营业利润2,117万欧元。该集团上月已公布固定汇率计收入同比大跌31.4%，按实际汇率计算跌至2.22亿欧元。虽然各大主要市场在1月表现稳健，然而随着COVID-19蔓延，销情在2、3月从中国、亚洲到欧洲和美洲逐步恶化，零售渠道专卖店的关店比例也从1月的5.8%上升至2月的11.8%，3月更达到49.1%。第三方经营的销售点亦大量关闭，严重冲击批发表现。一季度零售渠道收入按年锐减29.4%，中国市场的减幅高达四成；批发渠道大减34.8%，该集团指出旅游零售渠道取消了大量订单。按地区，亚太地区业务萎缩43.8%，欧洲和北美也分别录得26.3%和24.7%的跌幅。在复工较早的中国，当地重新抬头的奢侈品消费释放出积极的信号，出境旅游的限制明显提振了内需，Alessandro Corsi 指出5月以来内地呈现“非常、非常强劲的双位数增长”，而香港的表现与去年下半年无异。 日本化妆品巨头资生堂发布财报显示，今年一季度销售额较同比下降17%至2268亿日元，净利润同比暴跌96%至14亿日元。1-3月，该公司销售额下降467亿日元或17%至2268亿日元，日本业务占到减少额的一半左右，以中国游客为中心，访日游客需求在2月以后减少约60%。消费者避免美容顾问的面对面销售，百货店等销售的高价位护肤品的销售下滑。虽然日本国内药妆店持续营业，但未能全面弥补百货店等的销售下滑。 Urban Outfitters Inc.公布了2020财年第一季度的初步财务数据。因新冠疫情导致门店关闭，该公司第一季度销售额已下降31.9%。Urban Outfitters旗下拥有Anthropologie、BHLDN、Free People、Terrain、Urban Outfitters和Nuuly品牌。财报显示，Urban Outfitters第一季度销售额为5.88亿美元，低于去年同期的8.64亿美元；强制性的门店关闭已导致可比较的零售部门销售额下降28%，但该公司数字渠道低两位数的增长部分抵消了亏损；各品牌表现如下：Free People的可比销售额下降了19%；Anthropologie Group下降了33％；3月中旬，Urban Outfitters在全美关闭所有品牌门店后，现已开始在选定的地点重新营业，该公司目前在26个州设有运营商店。根据 oYuVtUmOmOuNqQmP9P8Q9PsQnNnPoOeRnNtOjMtRtO8OnMmRuOoMtQxNnQuM 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 618大促力度加大，有望进一步拉动Q2消费的回暖 3 财报，Urban Outfitters Inc.零售部门的总销售下降了28%，而批发部门的销售额下降了74%；2020财年第一季度的初步净亏损为1.38亿美元，或每股摊薄亏损1.41美元，低于去年同期的净收入3300万美元或每股摊薄后收益0.31美元。 A股行业与公司重要信息 跨境通：公司持股5%以上的股东杨建新先生及其一致行动人樊梅花女士、新余睿景计划自本公告披露之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过31,160,826股，占公司总股本比例2.00%。 联发股份：董事孔令国先生出具《股票减持计划告知函》，孔令国先生直接持有1,309,692股公司股票，占公司总股本的0.3890%，计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持其持有的公司股票不超过327,423股，即不超过当前公司总股本的0.0973%。 开润股份：公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：201073）。中国证监会对公司提交的《创业板上市公司非公开发行新股核准（一般程序）》申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。 本周消费行业投融资情况： 1）二手奢侈品流通服务商胖虎科技完成1.75亿元人民币B轮融资 5月12日，二手奢侈品流通服务商胖虎科技宣布已完成1.75亿元人民币B轮融资，由达晨创投、渶策资本领投，彬复资本跟投。胖虎科技成立于2015年，最初以C2B2C模式切入二手奢侈品市场，即作为中介提供鉴定等服务来撮合买卖双方交易，后逐步将业务分解为 C2B（即奢侈品回收） 和 B2C（向用户提供鉴定估价、养护维修、回收寄卖） 两部分独立运营。2019年，公司将业务重心转向B端销售，目前B端销售占比已达70%。2019年胖虎营收约6亿元，成交总额超10亿元。 2）个护品牌 BOBORE 获千万级人民币投资 5月9日，新兴个护品牌 BOBORE 宣布获得磐缔资本千万级人民币投资。BOBORE 于2015年在上海成立，主要产品有身体乳、护手霜、手工皂、洗手液等，此外还推出了基础面部护理系列，包括洁面乳、面膜、精华乳等。其中很多产品都是小红书网红产品，比如奶香味款芝芝棒身体乳在 2018 年底推出后很快成为了小红书品类销量第一。目前品牌产品主要通过天猫、有赞、微信小程序及小红书等线上平台销售。 3）个护消费电子品牌DOCO获数千万元战略投资 5月11日，个护