纺织服装行业周报：5月终端零售有所回暖，618电商力度加大将拉动Q2线上销售

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨1%，创业板指数上涨2.76%，纺织服装行业全周上涨1.48%，表现介于沪深300与创业板指数之间，其中纺织制造板块微跌0.22%，品牌服饰板块上涨3.35%。个股方面，板块中白马股及部分中小市值个股表现相对更强，我们覆盖的华孚时尚、老凤祥、伟星股份等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）香港4月零售业恶化，下跌4.5%。（2）MUJI 无印良品中国可比销售连跌三个季度，预期今年利润下滑。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1）华孚时尚：截至2019年5月31日收盘，“华孚时尚股份有限公司—第三期员工持股计划”已通过集中竞价的方式累计购买公司股票12,676,824股，占公司总股本的0.83%，成交均价为7.31元/股，成交总金额为9,269.03万元。（2）森马服饰：邱艳芳女士于 2019 年 5 月 31 日签署了《股份转让协议》，将其所持有公司的13,499.24 万股股票（占公司总股本比例 5%）协议转让给王耀海先生。（3）报喜鸟：报喜鸟控股、安徽宝鸟、凤凰尚品、迪睿纺织科技、卡米其服饰、欧爵服饰、乐菲服饰、徵美服饰、美格服饰、衣俪特服饰近日收到政府补助资金共计人民币1803.63万元，占最近一年经审计归属于母公司所有者净利润的34.79%。（4）三夫户外：公司于2019年5月26日与X-BIONIC在意大利维罗纳X-BIONIC 2020春夏新品发布会现场签署了《三夫户外和X-BIONIC战略合作合同》。（5）05/18~05/24消费行业投融资情况：a. 美妆个护消费电子品牌DOCO获得数百万元天使轮投资。b. 酸奶品牌喵小匠获得数百万元天使轮投资。c. Urban Dance 潮流品牌舞邦获得数千万元B轮投资。 ⚫ 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和歌力思。上周组合表现：森马服饰-3%、海澜之家3%、老凤祥4%、珀莱雅-1%、歌力思-2%。 投资建议与投资标的 ⚫ 从近期跟踪的纺织服装板块销售来看，5月受到“五一”假期错月后移影响，终端零售对比4月预计将有所改善，考虑到今年618活动各电商平台促销时间跨度、资源投入明显加大，预计二季度线上线下整体增速对比一季度仍将延续回暖的态势。近阶段以Forever21为代表的海外快时尚品牌退出中国引发了市场关注，18年以来已经有Newlook和TOPSHOP两家品牌相继退出中国市场，这一方面体现了国内休闲服饰行业优胜劣汰步伐的加快，另一方面国内市场的多样性与消费者偏好的快速变化对本土化不足的海外品牌形成了较大挑战，这部分品牌的退出所留出的空白市场与渠道为包括本土品牌在内的国内外龙头提供了进一步抢占的空间，这也符合国内品牌服饰市场整体集中度逐步提升的大方向。从基本面来看，我们认为行业已经走出本轮调整最艰难的时刻，未来将逐步企稳，今年涨幅靠后的各品类龙头未来仍具备估值修复的机会。当前我们建议把握三条投资主线：（1）短期：看好高景气细分领域快速增长的品种，比如珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)；（2）中长期：推荐估值低、长期前景看好的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等；（3）弹性品种，建议关注有可能困境反转的公司，比如探路者(300005，未评级)、美邦服饰(002269，未评级)、梦洁股份(002397，未评级)等。 风险提示：经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_Title 5月终端零售有所回暖，618电商力度加大将拉动Q2线上销售 纺织服装行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2019年06月03日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 Table_Contacter 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 未来长线海外资金配置增加有望提振国内消费龙头估值中枢 2019-05-27 4月假期错月影响社零增速，短期更关注高景气细分行业 2019-05-20 贸易摩擦将加快产业全球优化配置和结构升级，内需重要性进一步提升 2019-05-13 -44%-29%-15%0%15%18/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/03纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 5月终端零售有所回暖，618电商力度加大将拉动Q2线上销售 2 行情回顾 本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨1%，创业板指数上涨2.76%，纺织服装行业全周上涨1.48%，表现介于沪深300与创业板指数之间，其中纺织制造板块微跌0.22%，品牌服饰板块上涨3.35%。个股方面，板块中白马股及部分中小市值个股表现相对更强，我们覆盖的华孚时尚、老凤祥、伟星股份等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 搜于特 比音勒芬 凯瑞德 爱迪尔 华孚时尚 华纺股份 华升股份 金发拉比 浔兴股份 多喜爱 幅度(%) 34.1 12.7 12.5 8.1 7.7 6.8 4.4 4.0 3.7 3.6 涨幅后10名 众和股份 柏堡龙 维科精华 航民股份 欣龙控股 棒杰股份 森马服饰 南极电商 希努尔 歌力思 幅度(%) -41.1 -24.0 -6.4 -4.2 -3.8 -2.7 -2.6 -2.1 -1.7 -1.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 香港4月零售业恶化，下跌4.5%。中美贸易摩擦对零售业的灾难性打击逾显明朗，尤其是中国内地消费者在亚太周边市场的影响，而这其中，香港市场是备受摧残的一个。香港统计局31日公布的数据显示，4月份，零售业进一步恶化，销货值跌幅加剧至4.5%报377.31亿港元，证实了香港零售管理协会新任主席Annie Yau Tse 谢邱安仪此前的预计。谢瑞麟(0417.HK) 主席、首席执行官此前担心，由于经济前景不明朗，且雨天较多影响生意，预计4月份零售业跌幅恐将进一步扩大。1-4月份，整体销货值按年跌2.0%，而一季度跌幅为1.2%。4月份的跌幅为2017年2月来表现最差，亦将香港零售业的连续月度跌幅增长至三个月，通常这意味着零售业漫长熊市的开始，此前2015年3月-2017年2月，香港零售业度过了漫长的24个月连跌。撇除价格4月份香港零后业销货量跌幅5.0%，并拖累1-4月整体跌幅加剧至2.3%。 MUJI 无印良品中国可比销售连跌三个季度，预期今年利润下滑股价暴跌。日本服饰、杂货品牌MUJI 无印良品中国内地市场继续下滑，截至2月28日的四季度，可比销售跌幅3.9%，较三季度4.1%的跌幅轻微改善，并拖累2019财年中国市场可比销售下滑2.1%。受益净增27间门店刺激，2019财年，无印良品中国内地市场固定汇率计算销售增幅11.1%，以日元计算增幅11.8%至750.92亿日元或44.9亿元，其中四季度销售固定汇率增幅仅有9.1% 。截至2月底，中国内地市场共运营256间门店。中国内地市场的低迷拖累无印良品母公司Ryohin Keikaku Co. Ltd. (7453.T) 株式会社良品计画最重要的东亚市场四季度可比销售跌幅3.2%，固定汇率计销售增幅8.8%，实际收入增幅6.0%至354.47亿日元。全年东亚市场录得1.4%的可比销售跌幅，固定汇率收入增幅11.2%。 A股行业与公司重要信息 【三夫户外】 1. 近日，公司接到公司持股5%以上股东上海歌金的函告，解除质押股数为4,380,000股，本次解除质押占其所持股份比例为49.09%。截至本公告日，上海歌金共持有本公司股份8,922,815股，占公司总股本的6.13%，已累计质押股份4,542,810股，占其所持公司股份的50.91%，占公司总股本的3.12%。2. 三夫户外于2019年5月26日与X-BIONIC在意大利维罗纳X-BIONIC 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 5月终端零售有所回暖，618电商力度加大将拉动Q2线上销售 3 2020春夏新品发布会现场签署了《三夫户外和X-BIONIC战略合作合同》。本次签署的《三夫户外和X-BIONIC战略合作合同》将双方2019年3月30日在北京签署的《三夫户外和X-BIONIC战略合作框架协议》细化到执行层面，双方就产品研发、设计、生产、销售中的品牌和专利技术共享、资源投入、相关权属和利益分配方式进行了明确约定，并将于2019年秋冬季向中国及国际市场联合推出全新系列产品。 【华孚时尚】公司第三期员工持股计划的实施进展情况公告如下：截至2019年5月31日收盘，“华孚时尚股份有限公司—第三期员工持股计划”已通过集中竞价的方式累计购买公司股票12,676,824股，占公司总股本的0.83%，成交均价为7.31元/股，成交总金额为9,269.03万元。 【森马服饰】 邱艳芳女士于 2019 年 5 月 31 日签署了《股份转让协议》，将其所持有公司的13,499.24 万股股票（占公司总股本比例 5%）协议转让给王耀海先生。本次权益变动前，邱艳芳女士持有公司 30,400.00 万股股票（占公司总股本比例11.26%）。本次权益变动后，邱艳芳女士持有公司 16,900.76 万股股票（占公司总股本比例 6.26%）；王耀海先生持有公司 13,499.24 万股股票（占公司总股本比例 5.00%），为公司持股 5%以上股东。 2019.05.28纺织服装行业重点公司公告 【开润股份】 公司于2019年5月28日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：191207）。中国证监会依法对公司提交的《上市公司发行可转换为股票的公司债券核准》行政许