华泰期货|全球宏观 2020-05-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 市场情绪反弹，实体尚未走出谷底——宏观流动性观察38 2020-05-11 欧美疫情趋缓，等待拐点来临——宏观流动性观察37 2020-05-05 美国疫情变化影响全球经济转折——宏观流动性观察36 2020-04-27 美国5月Markit制造业PMI创历史新低 全球宏观事件 1. 美国4月成屋销售年化总数为433万户，环比降17.8%，为2010年7月以来最大降幅，预期为430万户，前值为527万户。 2. 美国至5月16日当周初请失业金人数为243.8万人，预期为240万，前值由298.1万修正为268.7万。数据表明，自疫情爆发以来的总失业人数升至近3900万人。 3. 英国5月CBI工业订单差值为-62，为1981年10月以来的最低水平，预期为-59，前值为-56。 4. 欧元区5月制造业PMI初值为39.5，预期38，前值33.4；服务业PMI初值为28.7，预期25，前值12；综合PMI初值为30.5，预期25，前值13.6。 特别关注 美国5月Markit制造业PMI初值为39.8，预期为39.5，前值为36.1；Markit服务业PMI初值为36.9，预期为32.3，前值为26.7；Markit综合PMI初值为36.4，前值为27。5月制造业PMI创十年新低，当前美国高失业率与生产消费停摆背景下经济将持续低迷与。但但Markit首席经济学家表示，此次PMI数据略高于市场预期显示美国经济崩溃速度在4月或已经见顶。由于新增疫情数放缓，封锁逐步解除，美国经济下滑速度在未来一个季度将会放缓。 宏观流动性 纽约联储发布最新月报，4月份消费者信心大幅下降；实际商业设备支出在今年一季度大幅下降，创下2009年一季度以来的最大降幅。同时3月份住房市场活动大幅放缓；4月份就业人数大幅下降，申请失业金人数达到历史最高水平。由于美国持续QE操作，美元流动性基本平稳，美元指数仍在100之下。中国央行21日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。货币市场利率涨跌不一，当日隔夜利率普遍下行约10%， 7天利率小幅上涨，14天、1个月利率较为平稳，持续低位。 策略 中国央行维稳，流动性维持宽松；美联储开启开放式QE，美元流动性紧张缓和。 风险点 疫情持续全球扩散，宏观宽松政策效果不明显 华泰期货|全球宏观 2020-05-22 2 / 9 全球主要经济指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 指标评价 近1月 近3月 美国商业银行信贷与上周比 05月06日 0.064% ↓ ↓ 波动较大，小幅回落 美国ISM制造业PMI 4月 41.5 ↓ ↓ 受疫情影响降幅巨大 美国克利夫兰通胀中值环比 4月 0.20% - ↓ 变化不大 中国M2同比增速 4月 11.1% ↑ ↑ 宽松政策效果明显 中国制造业PMI 4月 50.1 ↓ ↑ 继续荣枯线上 中国CPI月度同比 4月 3.3% ↓ ↓ 疫情末尾，食品价格回落 近1日 近1周 美元指数 05月22日 99.4 ↑ ↓ 100上下震荡，略有回落 美元国债3M收益率 05月22日 0.12% ↑ ↓ 小幅震荡 美国SOFR利率 05月22日 0.04% - ↑ 小幅震荡 7天美元LIBOR利率 05月22日 0.098% ↑ ↓ 小幅波动，基本平稳 SHIBOR 7天利率 05月22日 1.556% ↑ ↑ 略有上涨趋势 DR007加权平均 05月22日 1.412% ↑ ↓ 小幅上升 R007加权平均 05月22日 1.494% ↓ ↑ 持续低位 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 华泰期货|全球宏观 2020-05-22 3 / 9 全球利率预期跟踪 图 1： 十一国利率预期近日数值跟踪 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图 2： 十一国利率预期走势变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2.140.050.530.080.234.840.604.790.060.080.86-2-10123456中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M2020/5/132020/4/222020/5/20-190%-140%-90%-40%10%60%中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-05-22 4 / 9 全球宏观流动性跟踪 图 3： 五国拆借利率-OIS走势变化（%） 图 4： 美元回购利率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg Wind华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图 5： 美元LIBOR利率走势变化（%） 图 6： 美国SOFR利率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.5中国美国欧洲日本英国5天20天1天0.00%0.00%0.00%0.00%-160%-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%隔夜7天14天1个月5天20天1天0.00%0.00%0.00%0.00%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%隔夜7天1个月2个月5天20天1天-50.00%0.00%0.00%-75.00%-80.00%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%SOFR5天20天1个月1天 华泰期货|全球宏观 2020-05-22 5 / 9 图 7： 美股二级市场流动性走势（百万美元） 图 8： 中国SHIBOR利率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 9： 中国银行间质押式回购加权利率变化（%） 图 10： 中国银存间质押式回购加权利率变化（%） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 八国外汇预期走势变化（%）（1Y1y） 图 12： 三国企业债到期收益率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg Wind华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 -3000-2000-1000010002000300040005000600004/1404/1604/1804/2004/2204/2404/2604/2804/3005/0205/0405/0605/0805/1005/1205/1405/1605/1805/20美股二级市场流动性-200%200%-9.51%1.43%-0.53%0.15%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%隔夜7天14天1个月5天20天1天-9.29%-3.74%-2.07%-13.63%-20%-10%0%10%20%30%40%50%R001R007R014R01M5天20天1天-9.66%0.88%-2.13%-1.84%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%DR001DR007DR014DR01M5天20天1天-0.4-0.200.20.40.60.81澳元人民币欧元港币日元韩元纽元新元5天20天1天-0.4-0.3-0.2-0.100.10.2美国日本德国5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-05-22 6 / 9 图 13： 五大主要经济体国债收益率跟踪 图 14： 五大主要经济体国债收益率变化（BP） 值 3个月 6个月 1年 3年 5年 10年 美国 0.12 0.14 0.16 0.21 0.33 0.67 中国 1.10 1.25 1.33 1.67 2.16 2.69 欧盟 -0.57 -0.59 -0.63 -0.72 -0.68 -0.42 英国 0.04 0.31 日本 -0.17 -0.17 -0.12 0.01 BP 1天 3个月 6个月 1年 3年 5年 10年 美国 -84.0 -349.7 0.0 0.0 -147.5 -190.9 中国 18.2 345.6 152.3 261.5 140.1 -18.6 欧盟 233.1 115.4 -66.0 -366.0 -472.3 -909.7 英国 -640.4 1107.9 日本 -552.5 -730.3 -955.9 -21429 数据来源: Bloomberg Wind 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 15： 五大主要市场CDS利差变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 84.4177.9878.2890.6547.48405060708090100-0.16-0.14-0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.04北美洲欧洲日本新兴市场中国1天5天20天当日值(右轴) 华泰期货|全球宏观 2020-05-22 7 / 9 全球经济周期跟踪 图 16： 中国股指价格趋势图（环比） 图 17： 美国股指价格趋势图（环比） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 18： 中国国债利差趋势图 图 19： 美国国债利差趋势图 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%03/1903/2203/2503/2803/3104/0304/0604/0904/1204/1504/1804/2104/2404/2704/3005/0305/0605/0905/1205/1505/1805/21上证综指深证综指-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%道