北京市地方政府债券发展与分析报告：地方债发行放量，专项债仍待发力

——北京市地方政府债券发展与分析报告 2020年5月20日 中诚信国际 地方债研究 专题研究 www.ccxi.com.cn 地方债发行放量，专项债仍待发力 ——北京市地方政府债券发展与分析报告 主要观点  北京市地方债运行情况分析  存量情况：截至2020年4月底，北京市地方债存量规模低于全国平均水平，且以新增专项债为主，债券期限较长。  发行规模：2020年1-4月北京市地方债发行规模持续回升，发行692亿元，已达到2019年发行规模的49%，同比增长133.82%，而且发行集中度提高且节奏提前。  发行结构：2020年1-4月北京市地方债发行以新增专项债为主，发行规模达到600亿元，占比达到86.7%；中长期限占比明显提升，5年及以上期限地方债所占比例达97%，较2019年提高21个百分点。  发行成本：2020年1-4月北京市地方债发行利率整体下降，同比回落9BP至3.19%，且长端发行利率回落幅度较大，发行利差小幅走阔1.85BP至29.51BP。  二级市场：2020年1-4月北京市地方债交易规模略小于2019年同期仍处于高位，各期限到期收益率整体回落。  北京市地方政府项目收益专项债分析  发行规模：项目收益专项债发行规模逐年上升，2017年发行90亿元，2018年发行162亿元，2019年共发行926亿元，接近2018年的6倍，但2020年新冠疫情冲击发行节奏放缓，仅发行12亿元。  发行结构：2017年以来， 北京市项目收益专项债募投项目单一，以棚改类为主，且偿债保障较弱。  资金使用：北京市目前暂无专项债用作项目资本金，或与项目储备不足、资本金到位压力较小有关。  撬动投资：在2020年1-4月发行情况的基础上进行估算，北京市项目收益专项债可拉动基建投资约45亿元，撬动投资规模约180亿元。  北京市债务情况分析  限额情况：北京市地方政府债务规模近年来整体呈增长态势，且债务限额仍有较大使用空间，2022年将迎地方债到期高峰。  财政实力：财政实力较强，一般公共预算收入为5817.10亿元，在全国范围内位列第6位，财政自给能力较好，财政平衡率超60%。  债务偿付：债务风险整体可控，债务偿付能力较强。  小结 在新冠肺炎疫情冲击下，经济下行压力加大，北京市财政收支矛盾进一步加剧，下阶段北京市应充分发挥地方债在稳基建、稳投资、稳增长中的重要作用，利用好较强财政实力和较大的债务空间，加大项目收益专项债的发行力度，丰富资金投向，充分发挥专项债可作项目资本金的优势，提质增效。 作者 研究院 卞 欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 赵京洁 010-66428877-202 jjzhao@ccxi.com.cn 刘心荷 010-66428877-280 xhliu@ccxi.com.cn 联系人 研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 专题研究：疫情冲击经济下行，区域分化加剧，2020年5月19日 专题研究：收益率曲线快速走陡，降准降息年内仍可期，2020年5月12日 【专题】疫情冲击稳增长力度加大，宏观杠杆率攀升加快—2020年一季度宏观债务风险监测，2020年5月6日 专题研究：地方政府专项债券资本金应用新特点，2020年4月27日 GDP首现负增长，对二季度经济不宜过分乐观，2020年4月17日 经济停摆财政承压，抗疫情、稳增长特殊时期财政工具如何使用？——兼论327政治局工作会议，202年3月30日 ——北京市地方政府债券发展与分析报告 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。