地方政府债券与城投行业监测周报2023年第10期：天津发布专项债管理使用负面清单 地方债城投债发行规模均有所下降

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 202 3年3月13日—2023年3月19日 总第 245期 2023年第10期 作者： 中诚信国际 研究院 梁蕴兮 010-66428877-692 ymyan01@ccxi.com.cn 张 堃 010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第9期】地方金融监管主体责任压实，地方债城投债发行规模回升，2023-3-16 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第8期】关注政府工作报告与预算草案四大看点，地方债城投债发行及净融资规模双下降，2023-3-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第7期】财政部指出部分地区债务风险较高，地方债城投债发行及净融资双回升，2023-3-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第6期】政治局会议强调稳增长防风险 地方债城投债发行成本均上行，2023-2-22 天津发布专项债管理使用负面清单 地方债城投债发行规模均有所下降 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第10期 本期要点  要闻点评  《2022年中国财政政策执行情况报告》强调专项债带动扩大有效投资、防范化解地方政府债务风险  天津更新专项债管理使用负面清单，规范专项债资金使用与还本付息  本周无 城投企业发布提前兑付债券本息公告  本周共8只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债券发行与净融资规模均有所下降，新增债完成提前下达限额的46.7%，发行利率与利差一降一升。本周共发行22只地方债，发行规模较前值降低434.37亿元至1095.50亿元，净融资额下降992.92亿元至268.08亿元；截至3月19日，存续期内地方债规模合计36.23万亿元。从发行结构看，新增债16只，共计361.8亿元， 其中新增一般债1只、规模41亿元，新增专项债15只、规模为320.8亿元，；再融资债6只，共计733.7亿元。地方债发行期限以7年期为主，规模占比达55.3%；地方债加权平均发行期限较前值缩短2.28年至10.56年。从区域分布看，黑龙江、安徽、云南、湖北、青海共5个省发行地方债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行3.84BP至3.03%，加权平均发行利差走阔1.08BP至13.54BP；湖北发行利率最高，云南发行利差最大。  城投债发行规模与净融资规模均有所下降，发行利率、利差均有所上升。本周，城投债共发行232只，发行规模较前值下降11.93%至1680.67亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行194只，发行规模较前值下降10.92%至1630.17亿元； 城投债净融资额较前值下降414.18亿元至362.35亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降371.11亿元至395.98亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.35%、较前值上升51.84BP，发行利差为220.55BP、较前值走阔84.25BP。发行期限以1年及以下期限为主，占比为74.08%、较前值上升35.46个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比达41.92%、较前值下降1.4个百分点。从区域分布看，本周共有27个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为70只，规模占比25.79%；天津整体发行利率最高、为6.91%，重庆发行利差最大，为449.42BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公开信息，本周无城投级别调整事件。。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2901.57亿元，较前值上升334.91亿元；地方债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为1.43BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为5488.75亿元，较前值上升100.35亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为4.76BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄，分别收窄0.24BP、0.45BP、3.72BP。  城投债异常交易：本周共有86家城投主体的135只债券发生211次异常交易，债券数量、主体数量、异常交易次数均较前值略有减少。  城投企业重要公告一览www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第10期 天津发布专项债管理使用负面清单，地方债城投债发行规模均有所下降 www.ccxi.com.cn 一、 要闻点评 （一）《2022年中国财政政策执行情况报告》强调专项债带动扩大有效投资、防范化解地方政府债务风险 3月20日，《2022年中国财政政策执行情况报告》（以下简称《报告》）发布，就2022年财政政策执行情况进行总结，并对2023年财政政策进行展望。《报告》提出，2022年财政部门扎实推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续；全年全国预算执行情况和经济发展状况基本匹配，为高效统筹疫情防控和经济社会发展提供了必要的财力支撑。2023年财政政策将加大财政宏观调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力。 动态点评：《报告》指出2022年财政政策围绕市场主体需求精准施策，着力稳住宏观经济大盘。其一，加大组合式税费政策支持力度，各项税费政策措施早出快出，全年新增减税退税缓税缓费超4万亿，增值税留抵退税约2.4万亿，在助力企业纾困、提振市场主体信心等方面发挥重要作用。其二，加大财力下沉力度，中央及省级转移支付持续发力，财政资金直达规模扩容并向基层倾斜，做好基层“三保”工作。其三，优化财政支出结构，保持财政支出规模，保障重点领域的支持力度。值得关注的是，《报告》肯定了2022年地方政府专项债在稳投资、稳增长方面发挥的有效作用。2022年地方政府专项债券发行节奏前置，新增专项债额度3.65万亿元，叠加依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，在稳增长压力下推动持续形成实物工作量，带动扩大有效投资，推动经济运行整体好转。根据中诚信国际对专项债募投项目的不完全统计，全年专项债持续聚焦稳增长、补短板、惠民生板块，投向近三万个项目，其中过半数为新开工项目，有力支撑了地方重大项目开工建设。此外，在扩大有效投资、加强金融支持等政策要求下，专项债用作项目资本金的规模占比小幅抬升，对社会资本及基建投资的撬动有所加大。根据中诚信国际不完全统计，近2500亿元专项债用作重大项目资本金，约占全部专项债的7%、较2021年全年上升超1个百分点，投向超500个项目。展望2023年，《报告》提出要“更好发挥财政资金引导与撬动作用，有效带动扩大全社会投资和促进消费”，预计专项债将更加注重加力提效，进一步发挥“四两拨千斤”作用。2023年专项债新增额度较去年增加0.15万亿至3.8万亿，仍保持一定强度，在防范债务风险快速积累前提下保障稳增长需求。从募投领域看，预计2023年专项债将统筹推进新老基建， 2 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第10期 天津发布专项债管理使用负面清单，地方债城投债发行规模均有所下降 www.ccxi.com.cn 加快实施“十四五”重大工程，同时将加力城市更新和乡村振兴建设，持续补齐社会民生短板弱项，更多支持促进消费的项目，并保持绿色低碳等领域支持力度。与此同时，在一系列政策强调加大金融机构配套融资支持力度背景下，2023年专项债用作项目资本金比例或进一步上升，对社会资金及基建投资的撬动能力有望提升。防范化解地方政府债务风险方面，《报告》提出2022年财政部门坚持开好“前门”、严堵“后门”的原则，积极防范和化解地方政府债务风险，并提出2023年将持续遏增化存，坚决制止违法违规举债行为，加强对融资平台公司的综合治理。当前我国地方政府债务风险整体可控，但区域性、结构性风险较为突出，特别是以融资平台为主要载体的隐性债务风险需重点关注。结合近期监管部门表态，后续地方政府债务将从资金需求端和供给端同时加强监管，隐性债务处置化解将加速。一方面，央地间、省以下财税体制改革将持续深入推进，进一步缓解各级政府财政收支矛盾，从源头遏制地方过度举债冲动；另一方面将加快构建地方债务合并监管框架，按统一标准、可比口径规范隐债监管，“全省一盘棋”下地方债务尤其是隐性债务化解将提速，继续推进以时间换空间、以低成本置换高成本的化债工作，融资平台债务重组或在更大范围内有序铺开，并持续做好融资管理，分类推进市场化转型，助力风险全面化解。 （二）天津更新专项债管理使用负面清单，规范专项债资金使用与还本付息 3月17日，天津市财政局发布《关于印发2023年专项债券管理使用负面清单的通知》（以下简称“《通知》”），就中央及天津市专项债券相关文件中规定的禁止类事项进行梳理，更新了专项债券管理使用负面清单。《通知》合计提出三十六项要求，主要包括如下内容：一是细化禁止投向领域范围，包括严禁专项债用于偿还债务、用于可完全商业化运作的产业项目等，严禁举债搞形象工程、面子工程、“政绩工程”，以及不安排土地储备项目、房地产相关项目、产业项目等。同时，《通知》强化申报项目真实性、合理性要求，明确不得安排融资平衡方案不合理不科学的专项债项目、不得申报不实以及打捆申报无法对应到具体项目的专项债项目，并严禁包装项目、夸大项目收益。此外，《通知》强化债务高风险地区专项债券资金投向的约束性管理规定，明确了高风险地区（上年度债务风险等级评定为红色的省本级、市本级和县区）的禁止类项目。二是强化资金使用管理，明确新增债券资金不得用于偿还债务、不得用于经常性支出，严禁违规使用专项债资金等。资金拨付审核方面，《通知》强调严禁“一拨了之”、“以拨作支”。三是规范还本付息，要求专项债券利息必 3 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第10期 天津发布专项债管理使用负面清单，地方债城投债发行规模均有所下降 www.ccxi.com.cn 须通过地方政府性基金收入和专项收入支付，禁止借债付息；明确专项债券对应的项目取得的政府性基金或专项收入，应当按照该项目对应的专项债券余额统筹安排资金，专门用于偿还到期债券本金，不得通过其他项目对应的项目收益偿还到期债券本金。天津市细化专项债券管理使用负面清单有利于提高项目质量与资金使用绩效，在更好发挥专项债积极作用的同时防范化解风险，增强财政可持续性。 日期 热点事件 涉及区域 2023/3/ 17 天津市财政局发布《关于印发2023年专项债券管理使用负面清单的通知》 天津 （三）本周无城投企业发布提前兑付债券本息公告 （四）本周共8只城投债券取消发行 本周，共8只城投债券取消发行，计划发行规模共30.7亿元，具体情况见附表。截至3月19日，2023年共有87只城投债取消发行，规模合计517.92亿元。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行与净融资规模均有所下降，新增债完成提前下达限额的46.7%，发行利率与利差一降一升。本周共发行22只地方债，发行规模较前值降低434.37亿元至1095.50亿元，净融资额下降992.92亿元至268.08亿元；截至3月19日，存续期内地方债规模合计36.23万亿元。从发行结构看，新增债16只，共计361.8亿元，其中新增一般债1只、规模41亿元，新增专项债1