海外科技互联网行业周报：京东2020年Q1营收与毛利率双超预期，指引电商进入高景气周期
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 海外科技互联网行业周报（20200511-20200517） 推荐（维持） 京东2020年Q1营收与毛利率双超预期，指引电商进入高景气周期 市场走势回顾： 上周，上证综指下跌0.93%，深证成指下跌0.33%，创业板指下跌0.04%，中小板指下跌0.93%，标普500下跌2.26%，恒生指数下跌1.79%，纳斯达克指数下跌2.26%。 美国中概股最近一周涨跌前三：涨幅前三：拼多多（12.27%）、360金融（9.65%）、京东（8.70%）；跌幅前三：宝尊电商（-10.76%）、新东方（-7.89%）、陌陌（-7.83%）。 港股科技类最近一周涨跌前三：涨幅前三：即时科研（7.84%）、易生活控股（1.69%）、中国智能集团（0.61%）；跌幅前三：卓信国际控股（-31.20%）、联众（-10.00%）、企展控股（-2.02%）。 上周行业看点：京东2020年Q1营收与净利润双超预期，指引电商进入高景气周期 5月15日美股盘前京东公布2020年一季度财报，营收、活跃买家、自营毛利率、净利润等多指标皆大超预期。同时公司指引2020年Q2 营收增速进入加速期，约为20%-30%，预期今年6.18商户及整个产业链参与深度将达到过去17年以来的顶峰。随着拼多多、阿里巴巴流量的依次恢复，加上6.18的催化，我们认为电商已经进入高景气周期。 自营业务中快消品高速增长推动商贸全品类收入增速加快至38%，跑赢线上社零大盘。 京东2020年Q1净营收1462亿元人民币(约合206亿美元)，+yoy 20.7%。其中，来自产品的净营收+yoy19.7%，来自服务业务的净营收+yoy29.6%。产品营收中，分业务看，京东Q1日用百货营收增速38%，仍维持在较高水平，但家电产品却受到冲击，卖场及广告业务增速17%。非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，归属于普通股股东的净利润为30亿元，净利率2.2%，同比增长0.6 pct。 物流收入大幅增长，订单数量高增长极大的提升了物流的经营杠杆，抵消了运营中断、工资上涨和员工保护措施带来的额外成本。2020年Q1物流业务增长58%，物流业务增长带来履约成本的大幅增长，2020年Q1京东的收入成本增长了20.2％，达到了1237亿元人民币。履约费用（主要包括采购、仓储、交付、客户服务和付款处理费用）同比增长29.0％至104亿元 。Q1的配送费用占净收入的百分比为7.1％，而去年同期为6.7％。 下沉市场仍旧为电商主要驱动力，京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿，较去年同期增长24.8%，这一增速较上一季度的18.6%再次提速。其中70%来自三线以下城市 建议关注：京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会 风险提示：疫情影响加剧风险、各板块竞争加剧风险。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联系人：靳相宜 电话：010-66500831 邮箱：jinxiangyi@hcyjs.com 美股中概股股票家数（只） 138 总市值（亿USD） 3130.5 流通市值（亿USD） 2541.9 流通市值占比% 81% % 1M 6M 12M 绝对表现 3.13 13.42 -0.13 相对表现 -1.94 -13.64 -9.09 《海外科技互联网行业重大事项点评：2020年互联网春节营销情况梳理》 2020-02-01 -6%13%33%52%19/0519/0719/0919/1120/0120/032019-05-20～2020-05-15沪深300互联网传媒相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 互联网研究 2020年5月17日 海外科技互联网行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周行业看点及动态 ......................................................................................................................................................... 4 （一）上周行业看点：京东2020年Q1营收与净利润双超预期，指引电商进入高景气周期 ................................. 4 二、本周复盘 ............................................................................................................................................................................. 5 三、本周行业动态 ..................................................................................................................................................................... 7 四、互联网各细分行业动态及数据整理 ................................................................................................................................. 8 （一）中国互联网公司估值比较 ..................................................................................................................................... 8 （二）电商行业：GMV增长常态化，日均订单量为核心追踪指标 .............................................................................. 9 1、核心电商GMV变动及收入概览 ............................................................................................................................ 9 2、核心电商获客成本及变现率变动 ......................................................................................................................... 10 3、MAU及年度活跃买家数量变动 ........................................................................................................................... 10 五、本周投融资情况汇总 ....................................................................................................................................................... 10 六、附录 ................................................................................................................................................................................... 11 七、风险提示：疫情影响加剧风险、各板块竞争加剧风险 ............................................................................................... 13 海外科技互联网行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 公司股价表现(%) ....................................................................................................................................................... 5 图表 2 A股行业指数表现（%） .......................................................................................................................................... 5 图表 3 标普500与沪深300走势对比（%） ...................................................................................................................... 6 图表 4 恒生指数与沪深300走势对比（%） ...................................................................................................................... 6 图表 5 纳斯达克互联网与纳斯达克中国科技股走势对比（%） ...................................................................................... 7 图表 6 本周涨、跌幅前五公司 ............................................................................................................................................. 7 图表 7 中国互联网公司估值比较 ......................................................................................................................................... 8 图表 8 核心电商GMV变动及收入概览 .............................................................................................................................. 9 图表 9 核心电商获客成本及
