有色产业链日报：美联储重申经济忧虑，铜价冲高回落

东海期货研究所 1 美联储重申经济忧虑，铜价冲高回落 铜：美联储重申经济忧虑，铜价冲高回落 1. 核心逻辑：短期受宽松政策刺激，宏观环境转暖，国内需求恢复及矿端的扰动也带来短期供需的好转，铜价反弹走势。上周我国公布的4月贸易帐数据远超预期，铜价续涨。但是不排除目前的订单表现一方面源于2-3月积压订单的集中消化，另一方面也存在下游低价提前采购以及降税预期下进行囤货的可能。随着铜价的续涨，利多因素正逐渐被盘面消化。同时，随着海外封锁的逐渐解除，铜矿及废铜的进口供应有望于5月中下旬开始恢复，届时将削减供应端的支撑，铜价中期走势依然承压。 2.操作建议：轻仓试空。 3.风险因素：供应端出现扰动 4.背景分析： 外盘市场 昨日LME铜开于5199美元/吨，收盘报5212美元/吨，较前日收盘价跌幅0.33% 现货市场 昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨~平水，平水铜成交价格43020元/吨~43130元/吨，升水铜成交价格43030元/吨~43140元/吨。 低价货源受贸易商青睐，下游维持刚需 重要事件 产铜大国秘鲁5月3日颁布一条法令表示将在5月逐渐放宽该国关键领域因疫情采取的限制措施，采矿业以及建筑业均包含在内。其中，大规模采矿活动涉及的勘探，储存以及运输活动可以重启。秘鲁是世界上第二大的铜产国，采矿业是该国经济的重要支柱。2019年，秘鲁总计产铜240万吨。 嘉能可位于赞比亚的子公司Mopani铜业（MCM）将恢复运营，为期90天，之后将进入检修模式，铜矿供应逐渐趋于正常。 铝：进口窗口打开，铝价有所压制 1. 核心逻辑：随着市场的回暖，海外逐步推动经济恢复，国内“两会”当前，市场风险偏好有所提升，叠加国内下游市场需求慢慢恢复以及部分厂家囤货情绪，铝锭社会库存超预期去库，铝价强势向上修复。最近沪伦比值处于高位，进口窗口打开，预计近期沪铝在进口货源的压力下将回调。内东海期货|产业链日报2020年05月14日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 需环比减弱，外需恢复并不显著。但目前总消费同比仍将保持增长，现货库存将继续去化，对铝价构成支撑，预计铝价维持震荡。电解铝行业在铝价上升后扭亏为盈。虽然国内需求恢复较快，不过仍需等待海外消费回升，推动伦铝价格修复，传导至国内市场，才有助于沪铝价格进一步上行。暂关注12500关口。 2.操作建议：内外正套 3.风险因素：国外疫情变化，电解铝库存变化 4.背景分析： 内外盘市场 沪铝收于12440，涨30，涨幅0.32% 伦铝收于1476，跌1.5，跌幅0.1% 现货市场 A00铝成交于12750-12790，较前一个交易日跌270元。 截止5.11日，SMM统计国内八地电解铝社会库存110.2万吨，较5.6日减少7万吨。截止至2020年05月08日，上海期货交易所电解铝库存为388,899吨，较上一周减少21,644吨。 锌：消费跟进乏力，或将迎来向下调整 1. 核心逻辑：市场情绪良好，锌基本面仍持谨慎乐观。三月以来，锌精矿TC持续下调，短期锌矿供应收紧态势未改，对国内冶炼企业有所传导。二季度以来国内锌消费回归，因此镀锌板块在基建的带动下，在宽松社融的背景下，带动房地产消费持续回升。海外消费也有望开始缓慢恢复，而全球汽车产业链恢复情况仍然较缓慢，轮胎行业仍面临较大压力，传导至氧化锌企业订单较为清淡。全球经济重启带来情绪利好，目前期锌看空风险较大，中期反弹修复局势未改。暂关注16500关口。 2. 操作建议：轻仓中期多单，内外正套 3. 风险因素：国外矿端减产，基建需求变化 4. 背景分析： 内外盘市场 沪锌收于16415，跌215，跌幅1.29% 伦锌收于1967.5，跌37.5，跌幅1.87% 现货市场 上海0#锌主流均价16690元/吨。较上交易日跌360元/吨。 广东0#锌主流均价16580元/吨。较上交易日跌350元/吨。 截至本周一（5月11日），SMM七地锌锭库存总量为23.76万吨，较上周三（5月6日）增加1400吨，较上周五（5月8日）增加600吨。截止至2020年05月08日，上海期货交易所精炼锌库存为122,051吨，较上一周增加1,170吨。 镍：短期反弹延续，但高度受限 1.核心逻辑：短期镍矿供应偏紧下镍铁价格持续回升，同时不锈钢去库的延续提振不锈钢价格，支撑了镍价反弹。钢厂利润修复后不锈钢产量可能会再次提升，带动短期镍的需求。但是不锈钢的需求随着贸易商补库的完成以及海外疫情带来的需求冲击的逐渐显现，也有再次走弱的可能。不锈钢后期去库压力依然较大，价格上行可能难以持续，或将限制镍价的上升空间。预计镍价将在供应端带来的成本支撑与不锈钢需求再度走弱的 东海期货研究所 3 影响之间博弈，短期反弹延续，但高度受限。 2.操作建议：操作上建议以短线操作为主。 3.风险因素：菲律宾和印尼疫情管控措施变化、镍铁厂减停产 4.背景分析： 外盘市场 昨日LME镍开于12280美元/吨，收盘报12250美元/吨，较前日收盘价跌幅0.28% 现货市场 昨日SMM1号电解镍报价99900-101300元/吨，均价较前日下调2150元/吨。俄镍对沪镍2006合约报贴50至升50元/吨，金川镍方面，对沪镍2006合约报升1000-1100元/吨，较前日持平，金川出厂价报101200元/吨，镍豆对沪镍2006合约报贴800元/吨 镍价继续企稳上行，对下游拿货产生一定抑制。 重要消息 Surigao、Palawan、Tawi-Tawi矿区将自5月1日开始实施“一般性社区隔离”措施，出矿将逐步恢复，缓解国内偏紧的镍矿供应形势 据印尼当地媒体报道，北马鲁古省中部哈马黑拉的印尼青山Wede bay园区劳动节发生了当地工人示威、暴动事件。印尼青山Wede bay园区计划投建镍铁产线24条，4月30日，纬达贝镍业1号电炉顺利出铁，正式投产。纬达贝镍业一期镍铁厂的其余3台电炉即将陆续出铁投产，由于该园区第一条产线日前刚刚出铁，事件对供应影响暂时较小 5月8日上期所发布公告镍豆将于2011合约可用于上期所交割，使得近远月合约出现back结构，主要以2011合约为分界点，短期关注价差变动情况 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn