四月行业动态报告：19年业绩触底反弹，20年Q1受疫情影响小幅下滑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●环保行业 2020年5月7日 [table_main] 公司深度报告模板 19年业绩触底反弹，20年Q1受疫情影响小幅下滑 ——四月行业动态报告 环保行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）三部门联合发布《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》。争取1-2年内尽快实现大城市、特大城市具备充足应急处理能力；每个地级以上城市至少建成1个符合运行要求的医疗废物集中处置设施；每个县（市）都建成医疗废物收集转运处置体系。 2）长江经济带污水处理将推行差异化收付费。合理制定和调整收费标准，有助于更好发挥价格杠杆作用，引导资源优化配置、实现生态环境成本内部化，倒逼生产方式、生活方式转变，助推高质量发展。 3）疫情渐退，行业复产复工逐渐步入正轨。2020年第一季度社会资本共成交近100个水务投资运营PPP项目，投资额近700亿元；共中标49个固废投资运营项目，投资总额超142亿元 4）19年业绩回暖，20年一季度受疫情影响业绩增速小幅下滑。2019年环保相关上市公司营业收入合计2,636.77亿元，同比增长13.58%，实现净利润230.69亿元，同比增长15.01%。2019年环保企业营业收入增速稳定，净利润增速回正，行业回暖趋势明确。 5）政策与资金双管齐下，水环境治理领域值得期待；后疫情时期环卫装备与服务需求将持续提升。 6）环保行业相关上市公司80家，占A股总市值1.07%，年初至今板块表现强于沪深300，估值存在进一步修复的空间。  投资建议 新冠疫情后期，传统基建作为稳经济的主要手段势必会得到国家大力支持，而专项债的倾斜已经使生态环保方向获得的资金量显著提升，水环境治理领域也将会有亮眼表现；由疫情倒逼行业提质增效的环卫装备与运营需求将持续提升。推荐国内高标准污水处理引领者，膜法水处理龙头碧水源（300070.SZ）；具有丰富流域、黑臭水体等治理经验，拿单能力强的博世科（300422.SZ）。建议关注坚持“环卫装备制造+环卫服务运营”协同发展的龙马环卫（603686.SH）、智能化环卫装备龙头盈峰环境（000967.SZ）、环卫运营龙头玉禾田（300815.SZ）、侨银环保（002973.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 300070.SZ 碧水源 3.47 22.9 314 600323.SH 瀚蓝环境 5.96 19.4 167 300422.SZ 博世科 1.80 15.1 41.1  风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 特别鸣谢 严明 ：010-86359368 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.05.05 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2020.05.05 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河环保】行业点评_环保工程及服务_构建现代环境治理体系，行业迎来新动力_20200304 【银河环保】行业动态报告_环保工程及服务_资金支持拉动环保需求，多个细分领域值得关 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 注_20200330 9YcZrUpZgZkXkWfWwVrRnOaQaO6MpNmMsQrReRnNnQfQmMvNaQrQtMuOoNmQMYmMqR 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、疫情渐退，行业复产复工逐渐步入正轨 ...................................................................................................................... 1 （一）环保项目释放速度有所恢复 ........................................................................................................................................ 1 （二）污水处理差异化收费促进绿色发展和生态文明建设 ................................................................................................ 4 1.长江经济带污水处理将推行差异化收付费 ..................................................................................................................... 4 2.三部门联合发布《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》 ................................................................................. 4 3.发改委下达21亿元支持中西部省份农村人居环境整治 ............................................................................................... 5 4.《生态环境损害赔偿资金管理办法（试行）》发布 ..................................................................................................... 5 5.危废专项整治三年行动即将开始 ..................................................................................................................................... 6 （三）环保行业上市公司财务分析 ........................................................................................................................................ 6 1.19年业绩回暖，20年一季度受疫情影响业绩增速小幅下滑 ....................................................................................... 6 2.费用管控得当，盈利能力有望持续改善 ......................................................................................................................... 7 3.资产负债率维持高位 ......................................................................................................................................................... 8 4.经营性现金流改善明显 ..................................................................................................................................................... 8 5.杜邦分析 ............................................................................................................................................................................ 9 二、水环境治理与环卫领域后续表现值得关注 ................................................................................................................. 10 （一）环保行业细分子行业所处周期判断 .......................................................................................................................... 10 （二）水环境治理与环卫领域值得关注 .............................................................................................................................. 11 1.政策与资金双管齐下，水环境治理领域值得期待 ....................................................................................................... 11 2.后疫情时期环卫装备与服务需求将持续提升 ............................................................................................................... 13 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 II 三、环保行业发展面临的挑战和建议 ................................................................................................................................ 15 （一）现存挑战 ...................................................................................................................................................................... 15 1.竞争秩序混乱，市场信息不对称 .............................................................