http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年05月08日 分析师：邹兰兰 S1070518060001 ☎ 021-31829706  zoulanlan@cgws.com 联系人（研究助理）：舒迪 S1070119070023 ☎ 021-31829734  shudi@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<全球代工龙头台积电Q1业绩增长超预期，乐观展望全年发展>> 2020-04-16 <<台积电三月营收再创历史新高，Q1营收超预期增长>> 2020-04-10 <<中芯国际上调Q1业绩指引，本土半导体产业逆势上行>> 2020-04-07 台积电4月营收再创历史同期新高，半导体产业向上趋势不改 ——电子元器件行业动态点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 韦尔股份 3.15 4.22 66.34 49.52 晶方科技 1.75 2.44 60.73 43.55 华天科技 0.20 0.25 67.30 53.84 通富微电 0.48 0.80 51.10 30.66 长电科技 0.43 0.87 62.14 30.71 安集科技 1.81 2.70 145.23 97.36 石英股份 0.58 0.89 41.67 27.16 汉钟精机 0.59 0.75 23.20 18.25 新莱应材 0.50 0.75 28.78 19.19 资料来源：长城证券研究所  事件：台积电2020年4月实现营收960.02亿新台币，同比增长28.5%，环比下降15.4%，单月营收再创历史同期新高。  台积电单月营收再创历史同期新高，半导体产业向上趋势不改：台积电4月营收再创历史同期新高，历史高值为2018年4月818.7亿新台币，较历史高值增长约17.3%；4月收入体量仍维持在高位水平，订单与业务体量不减。同比增速方面，4月同比增长28.5%，仍处于历史高位水平。环比增速方面，4月为近五年传统淡月，2016~2020年4月收入环比增速分别为-8.6%、-33.8%、-21.1%、-6.3%、-15.4%；近五年4月环比均有不同程度下滑，此次环比下降幅度位于近五年中位值水平。总体看来，台积电4月收入体量仍维持高值，同比大幅增长，半导体产业整体向上趋势不改；此外，手机季节性排单叠加疫情影响，4月营收环比下降。  疫情不减需求端创新升级，5G手机Q1出货量高于去年全年：台积电作为全球半导体代工龙头，先进制程进度与产能占据全球绝对领先地位，台积电单月营收连续创同期新高，先进制程代工订单火爆。2020年Q1全球5G智能手机出货量达到2410万部，高于去年全年5G智能手机的总出货量1870万部。据高通财报指引，2020年5G手机出货预测维持在1.75~2.25亿部，5G手机出货展望乐观。台积电与5G手机出货量分别为电子产业供给端与需求端头尾两大重要指标，交货周期跨度约4~6个月，目前仍趋势向上；叠加5G带动芯片制程创新升级，预计带动全产业链升级，持续推荐半导体与电子板块。  全球半导体龙头厂商Q1业绩向好，5G仍为行业扩张主旋律：台积电、联电、三星电子、SK海力士、旺宏电子、稳懋、日月光、安靠、Lam Research、Siltronic于1Q20收入同比增速乐观，环比增速分别为-0.8%、+1.0%、 -8%、 -20%0%20%40%60%80%沪深300电子元器件核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电子元器件行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 +4%、 -2.1%、 -12%、 -12%、 -16%、 -2.1%、 -11.8%、 -3.09%、-1.4% 。全球半导体主要厂商一季度收入同比向好，环比持平或小幅下降。二季度指引方面，普遍认为全球疫情带来较大不确定性，短期业绩指引保守或未给出量化指引。全年或中长期指引方面，龙头资本开支偏向乐观坚定，看好5G带来的需求拉动力，在技术、产能与资金上偏向中长期布局。整体看来，由于疫情影响，短期不确定性较大，Q2业绩指引相对保守；龙头公司扩产坚定，5G仍为半导体行业扩张主旋律。  代工龙头收入体量不减，扩产坚定，下游配套环节Q2有望持续受益，持续推荐半导体板块。1）半导体传统封装三巨头：华天科技、通富微电、长电科技。2）摄像头CMOS半导体板块：韦尔股份、晶方科技、华天科技。3）半导体配套材料与设备板块：汉钟精机、新莱应材、石英股份、安集科技。  风险提示：疫情控制不及预期；手机出货不及预期。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com