五一居民出行数据点评：旅游人次环比复苏，自驾出行成为主流

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 根据文旅部数据，2020年5月1-4日，全国接待国内游客总人数1.04亿人次，实现国内旅游收入约432.3亿元。 一、 二、分析与判断  旅游人次环比清明出现复苏，高速车流环比节前大幅增长 以四天可比口径看，今年五一旅游人次约1.04亿人次，约为2019年五一旅游人次的53%，但与今年清明出行人次相比（同比降60%+），五一旅游人次环比复苏明显（同比降47%），同时仅以四天口径看，今年五一旅游人次也超出了携程此前预测的9000万旅游人次。我们认为，此次五一旅游人次超预期，主要与4月30日北京响应等级下调带来的信心效应有关，同时也侧面反映了居民的出游意愿依然高涨。 从交通部披露的数据看，五一期间居民出行方式以高速自驾为主。5月1日-3日，铁路/航空/水路/道路发送旅客人次各为1731万/177万/242万/5136万人次，高速公路网车流量1.3亿辆，同比变动-60%/-66%/-20%/-50%/-17%。其中，道路发送旅客及高速公路网车流量较节前明显增多12%-18%，航空（节前平均56万）、铁路发送旅客量（节前平均359万）较节前也有明显增长。 短途周边游表现较好，但景区承载量限制仍存。根据同程数据，“五一”期间各类户外历史遗迹、山岳、野生动物园、古镇及各类生态度假区成为居民周边休闲度假的热门选择，客流量集中在5月1日和5月2日两天，客流量分别占整个假期客流总量的32.5%和33.5%。从主要热门景点看，由于相关监管部门对景区承载作出限制（不不超过最大承载量的30%），清明节黄山被“挤爆”的现象未再出现，多数景区游客接待量普遍低于50%。 二、 三、投资建议 伴随国内疫情逐步趋于稳定，我们预计国内出行相关行业基本面将在Q2出现恢复性增长，免税行业受益于新零售模式复苏将最为领先。整体而言，我们判断二季度行业仍将以估值修复为主线，我们推荐排序为：（1）机场：上海机场、白云机场、深圳机场；（2）大航PB触底，推荐中国国航、东方航空、南方航空；（3）建议关注首旅酒店、锦江酒店；（4）优质景区公司内生外延扩张，推荐宋城演艺、天目湖、峨眉山A。 三、 四、风险提示： 疫情二次扩散风险；经济复苏不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -22%-15%-7%0%8%19-0419-0719-1020-0120-04交通运输沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：顾熹闽 执业证号： S0100519080001 电话： 021-60876718 邮箱： guximin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业周（月）报:二季度行业景气度有望逐步复苏 2.行业周（月）报:短期免税、快递景气度相对更优，航空环比改善 [Table_Title] 交通运输/餐饮旅游 行业研究/点评报告 旅游人次环比复苏，自驾出行成为主流 —五一居民出行数据点评 点评报告/交通运输&餐饮旅游 2020年05月06日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 点评报告/交通运输&餐饮旅游 [Table_AuthorIntroduce] [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月30日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300144 宋城演艺 29.83 0.92 0.64 1.05 32.4 46.6 28.4 推荐 603136 天目湖 25.31 1.07 0.46 0.96 23.7 55.0 26.4 推荐 000888 峨眉山A 6.14 0.43 0.18 0.54 14.3 34.1 11.4 推荐 600258 首旅酒店 16.36 0.90 0.19 1.00 23.0 87.5 16.4 未评级 600754 锦江酒店 29.32 1.14 0.76 1.41 25.2 38.6 20.8 未评级 600115 东方航空 4.38 0.20 0.03 0.45 21.9 146.0 9.7 推荐 601111 中国国航 7.25 0.44 0.05 0.55 16.5 145.0 13.2 推荐 600029 南方航空 5.40 0.22 0.05 0.55 24.5 108.0 9.8 推荐 600009 上海机场 70.70 2.61 1.39 2.92 27.1 50.9 24.2 推荐 600004 白云机场 15.80 0.44 0.13 0.59 35.9 121.5 26.8 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 点评报告/交通运输&餐饮旅游 分析师简介 顾熹闽，民生证券社会服务业及交通运输业首席分析师，同济大学金融硕士，曾分别于海通证券从事社会服务业研究，航空公司从事股权投资工作。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间 中性 分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元； 200122 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 点评报告/交通运输&餐饮旅游 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。