汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年5月4日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數24,643 0.3%-12.6%中資企業指數10,040 0.6%-10.1%红筹指數3,863 -0.0%-14.9%滬深300指數3,912 1.2%-4.5%上海A股2,998 1.3%-16.2%上海B股215 2.0%-16.2%深圳A股1,845 1.9%2.4%深圳B股833 1.2%-13.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指23,723 -2.6%-16.9%標普5002,830 -2.8%-12.4%美國納斯達克指數8,604 -3.2%-4.1%日經平均指數19,619 -2.8%-17.1% 英國富時指數5,763 -2.3%-23.6% 法國證商公會指數4,572 -2.1%-23.5% 德國法蘭克福指數10,861 -2.2%-18.0%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,700 0.8%11.9%鋼價(美元/盎司)662 -8.7%-39.8%銀價(美元/盎司)14 0.0%-16.7%原油(美元/桶)19 -78.0%-70.1%銅價(美元/盎司)5,065 -3.7%-17.2%鋁價(美元/盎司)1,480 -1.7%-17.8%鉑價(美元/盎司)766 -1.4%-21.5%鋅價(美元/盎司)1,908 -2.0%-15.8%小麥(美分/蒲式耳)521 -1.6%-7.7%玉米(美分/蒲式耳)318 -0.5%-21.1%糖(美分/磅)N/AN/A4.8%黄豆 (美分/蒲式耳)849 -0.7%-13.7%PVC(美元/吨)N/AN/A-20.1%CRB 指数117 5.1%3.0%BDI617 -2.8%-43.4%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7520.911106.9100.9617.063港元0.1290.11813.78912.4020.911歐羅1.0988.511117.3300.9477.780日元0.0097.2520.8520.8990.066瑞郎1.0408.0630.947111.2107.347人民幣0.1421.0980.12915.1090.136市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數37 3.5%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘滙富近期活動 日期公司項目9月6日通達集團 (698 HK)非交易路演8月27日兌吧集團 (1753 HK)路演7月30日阜博集團 (3738 HK) 公司拜訪7月25-26日訓修實業 (1962 HK)廠房探訪6月21日禪遊科技 (2660 HK)路演6月12日威雅利 (854 HK)午餐會6月3日亞信科技 (1675 HK)公司拜訪5月27日江南布衣 (3306 HK)公司拜訪5月22日李寧 (2331 HK)公司拜訪企業消息/報告簡評►比亞迪電子（285HK–HK$17.94–中性–目標價=HK$17.60）2020年上半年盈喜顯著高於市場一致預期比亞迪電子宣佈2020年第一季度業績，同時預告上半年盈喜，指引上半年盈利同比上升280%，達人民幣21.86億（對比市場一致預期：7.88億人民幣）。強勁的業績和趨勢主要因為新的口罩製造和韌性較好的零部件業務，部分被組裝業務的倒退所抵消。此股在4月上升達40%，達到農曆新年前的近期高位。資料來源：公司數據•同比毛利率改善是因為收入組合向高毛利的結構件和新的口罩業務傾斜（毛利率15-20%對比組裝業務為約2%）。我們估計結構件業務維持了5-10%的增長，而組裝業務倒退了約25%，導致組裝業務佔比低於45%（2019年第一季度約50%）。•公司在2020年2月開始口罩生產，在4月底達到日產能3000萬個。公司已經成為全球最大口罩生產商。•因公司在2月開始逐漸提升口罩產能，在第一季度主要以估計低於1元的價格供應給客戶和政府，我們估計第一季度約7%的收入來自此項新業務，毛利率約15%。•在第二季度期間，公司生產的口罩80%以上將供應海外市場，估計按市場價格1.5人民幣/個。公司和加州已簽訂10億美金的訂單提供數月口罩供應，首筆款項4.95億美金已到賬。•我們估計2020年第二季度約40億/8億人民幣收入/盈利來自口罩業務，淨利率達20%。來自結構件和組裝業務的盈利或按季度持平，因其在下游客戶市場份額的擴張被終端減弱的需求所抵消。維持中性，目標價提升到HK$17.60–我們維持2020年核心業務的收入/利潤預測為642/19.8億人民幣。口罩業務估計貢獻額外的120/24.9億人民幣收入/利潤。我們給予核心業務12倍2020年市盈率，口罩業務5倍2020年市盈率，因考慮到其可持續性較弱。我們的目標價HK$17.60相當於8.1倍2020年整體市盈率，相對現價有2%的下行空間。風險：美國在5月1號威脅新一輪的加關稅措施。（聶卓非）今日焦點:►比亞迪電子（285HK–HK$17.94）2020年上半年盈喜顯著高於市場一致預期中國市場摘要►中國製造業PMI從3月份的52降至4月份50.8。►中國非製造業PMI從3月份的52.3上升至4月份的53.2。百萬人民幣2020第一季度同比環比收入8,564.4 -17.6%-41.5%毛利1,064.5 27.1%-20.9%毛利率12.4%+4.3個百分點+3.2個百分點淨利657.3 69.4%15.1% 2020年5月4日滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI24,643.590.310.311.09.74.3%3.14.4(6.3)國企指數HSCEI10,040.870.68.38.67.74.3%3.84.6(1.9)滬深300指數SHSZ3003,912.581.214.612.210.72.9%2.26.5(2.3)天倫燃氣1600HK6,018 6.022.2長倉8.7044.56.95.54.75.5%9.115.1(7.5)N/A比亞迪電子285HK40,422 17.946.7中性17.60(1.9)22.914.213.81.2%11.443.813.808/23/19中國利郎1234HK5,688 4.750.4長倉7.0047.46.46.75.810.9%5.17.2(17.0)03/14/19中國軟件國際354HK10,761 4.10(1.0)長倉5.4833.712.210.58.70.6%(2.6)0.7(15.3)N/A達芙妮國際 210HK214 0.13(2.3)中性0.82530.8N/A**N/A**N/A**N/A**(1.5)23.85.708/31/17兌吧集團1753HK2,219 2.06(1.9)長倉5.55169.4N/A**5.54.34.7%(3.7)(4.2)(41.6)N/AIGG799HK6,119 4.922.7長倉7.2246.74.85.95.50.7%5.16.0(14.3)08/07/19金蝶國際268HK37,533 11.28(5.4)中性9.45(16.2)89.4112.987.10.1%(4.9)8.721.0N/A美東汽車1268HK16,174 13.94(1.6)長倉13.08(6.2)26.621.115.62.9%13.115.839.8N/A珩灣科技1523HK1,071 1.02(1.0)長倉1.7066.711.310.18.81.1%2.02.0(5.6)N/A寶勝國際3813HK8,571 1.60(2.4)長倉2.3546.99.213.56.93.5%3.26.7(28.6)07/12/19丘鈦科技1478HK10,954 9.360.6長倉13.1840.817.913.811.21.8%7.011.4(18.9)08/13/19舜宇光學科技2382HK120,763 110.100.3長倉130.8018.827.523.518.21.1%3.03.5(18.2)03/22/19天能動力819HK8,507 7.55(0.3)長倉9.2422.44.64.74.35.9%(3.3)29.541.903/27/19通達集團698HK3,240 0.501.0長倉0.5612.08.15.94.45.0%0.011.1(43.8)08/22/19信義玻璃868HK36,194 9.010.2長倉10.0811.98.18.37.27.1%0.23.3(10.1)08/12/19信義光能968HK39,440 4.880.6中性3.90(20.1)16.212.810.34.5%3.211.4(15.4)08/09/19特步國際1368HK7,462 2.97(0.3)長倉3.207.78.79.77.66.9%6.119.8(13.4)11/07/19微盟集團2013HK13,206 5.90(1.7)長倉5.54(6.1)35.8199.153.2N/A**2.620.737.5N/A361度 1361HK2,419 1.172.6長倉1.5431.65.14.94.29.8%0.9(4.9)(3.3)03/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 cV8VpWvXhYlWjZfWyXnNoNbRbPaQpNoOpNpPfQoOnQjMrRsP6MoOyQuOsOvNNZqMmO市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1710.508.012.333.5銅 (美元 / 噸)52235.5(15.4)(18.3)銀 (美元 / 盎司)15.177.2(15.3)2.2鎳 (美元 / 噸)119554.1(14.8)(1.8)白金 (美元 / 盎司)792.009.3(18.5)(12.1)錫 (美元 / 噸)150002.7(12.7)(22.4)本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)12.3