房地产行业周报：公募REITs试点启航，落户零门槛准入扩围

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 房地产行业周报 推荐（维持） 公募REITs试点启航，落户零门槛准入扩围 投资要点：  房地产行业数据：上周（20/4/25-20/5/01）主流45城一手房成交539万平米，环比-2%；其中，一二线环比+2%、三四线环比-13%；4月一手房月成交同比-20%，较3月上升13pct，其中一二线同比-19%、三四线同比-25%，分别较3月+17pct和+1pct。上周14个重点城市二手房成交151万平米，环比-9%；4月累计成交同比-15%，较3月上升5pct。库存方面，受疫情持续影响，上周15城推盘331万平米，环比+5%；对应周成交/推盘比0.54倍，低于1-4月的1.05倍、2.12倍、1.11倍、0.66倍。截至上周末，15城可售面积8,766万平米，环比+1.8%；3个月移动平均去化月数为17.2个月，环比下降1.9个月，目前行业处于加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并本轮加库存过程将较为纠结。本周推盘继续回升，显示近期推盘和销售仍在恢复中。  主要政策新闻：证监会、国家发改委联合发布“关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知”，基础设施REITs将聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环保、信息网络、园区开发七大领域；深圳住建局表示将以多种手段应对房价上涨，包括考虑房地产税问题，同时表示网上二手房房价上涨传言与事实严重不符；济南全面放开落户限制，无房人员多种方式落户；浙江父母投靠落户年龄不受限制；海南在海口等6个市县开展安居商品房试点，面向符合条件的本市县居民家庭和引进人才供应；4月主流50家房企单月销售金额同比+3%、较前值上升17pct。  公司动态跟踪：中南建设19年营收718亿（+79%），归母净利润42亿（+90%）；20Q1营收115.9亿（+37%），归母净利润6.2亿（+29%）；华侨城A19年营收600亿（+25%），归母净利润123亿（+17%），20Q1营收68亿（-14%），归母净利润8亿（-30%）；万科20Q1营收478亿（-1%），归母净利润13亿（+11%）；新城控股20Q1营收71亿（+64%），归母净利润3亿（+32%）；金地集团20Q1营收73亿（-34%），归母净利润13亿（-14%）；保利地产20Q1营收238亿（+6%）；归母净利润24亿（+3%）；招商积余20Q1营收17.5亿（+41%）；归母净利润5,938万（+8%）；阳光城20Q1营收67亿（+12%）；归母净利润4亿（+41%）。19年房地产板块营收同比+21%（+1pct），归母净利润同比+26%（+27pct）。  一周板块回顾：板块表现方面，SW房地产指数上涨2.22%，沪深300指数上涨2.16%，相对收益为0.06%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第5位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：绵世投资、光大嘉宝、万通地产、大名城、华夏幸福，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为天津松江、珠江控股、大港股份、阳光股份、浙江广厦。  投资建议：新冠疫情之下，房地产行业仍是我国经济稳定的压舱石，目前经济、财政、地产三大政策放松信号力度大幅加强，政府逆周期调控力度进一步加码，土地和户籍改革、公募Reits试点等逐步推进，预计板块低估值将得到修复。此外，本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识，疏通过往难点痛处，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。我们重申板块推荐评级，并优选优质房企和优质物管企业，推荐：1）住宅开发：金科股份、世茂房地产、金地集团、保利地产、万科A、融创中国、旭辉控股、中南建设、阳光城、龙光地产、美的置业、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福；2）物业管理：招商积余、永升生活服务、保利物业、绿城服务、新大正，建议关注：碧桂园服务、新城悦服务等；3）商业地产：龙湖集团、大悦城、新城控股，建议关注：华润置地、宝龙地产等。  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 132 3.44 总市值(亿元) 21,237.41 3.26 流通市值(亿元) 18,892.15 3.94 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.55 -3.87 -13.39 相对表现 -2.22 -2.86 -13.37 《险资增持房企点评：险资增持房企案例增多，股息国债利差再创新高》 2020-04-29 《4月房企销售数据点评：主流房企销售同比转正，继续修复、集中度再提升》 2020-05-02 《房地产2019&2020Q1财报综述：业绩快增、报表改善，预收锁定保持高位》 2020-05-02 -14%-5%5%15%19/0519/0719/0919/1120/0120/032019-05-06～2020-04-30沪深300房地产相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2020年05月04日 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、行业数据 ............................................................................................................................................................................. 4 （一）新房成交量：上周45城周成交环比-2%，月成交同比-20%，一二线同比-19%、三四线同比-25% ........... 4 1、成交周环比：上周45城周成交环比下降2%，一二线环比上升2%、三四线环比下降13% ........................ 4 2、成交月同比：4月45城月成交同比下降20%，一二线同比下降19%、三四线同比下降25%...................... 5 （二）二手房成交量：上周14城周成交环比-9%，4月月成交同比-15%、较上月+5pct ........................................ 7 （三）新房库存：疫情影响下15城上周推盘331万方，可售面积环比+2%、去化月数环比下降2个月 .......... 10 二、行业政策和新闻跟踪 ....................................................................................................................................................... 13 三、重点公司公告 ................................................................................................................................................................... 15 四、板块行情回顾 ................................................................................................................................................................... 19 五、风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧 ....................................................................... 20 zVgUbWnVeVoPmMaQ8Q8OmOpPnPrRkPnNnQjMoOrM6MoPpQwMpOoRwMmQpR 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、14-20年周均成交面积&20年最近8周成交面积 .................................................................................................... 4 图表2、各线城市一手房成交面积同比 .................................................................................................................................. 5 图表3、45城一手房累计成交同比 ......................................................................................................................................... 6 图表4、重点城市新房成交数据 .............................................................................................................................................. 6 图表5、14城二手房成交面积及环比、同比 ......................................................................................................................... 8 图表6、各线城市二手房成交面积同比 .................................................................................................................................. 8 图表7、各线城市二手房累计成交面积同比 .......................................................................................................................... 9 图表8、重点城市二手房成交数据 .......................................................................................................................................... 9 图表9、重点城市库存去化水平 ............................................................................................................................................ 10 图表10、各线城市3个月移动平均去化月数 ......