高库存VS内地春检，甲醇继续低位震荡

中原期货研究所 1 高库存VS内地春检，甲醇继续低位震荡 日报∣甲醇 发布日期：2020-04-29 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 4月27日，国家统计局公布数据，1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，降幅比1-2月收窄1.6个百分点。在疫情的影响下，一季度工业企业盈利整体弱势。3月工业企业利润降幅有所收窄，但疫情对企业盈利的影响仍存，一季度工业企业盈利整体弱势。从不同主体一季度的盈利表现看，国有控股企业利润下降较为明显，同比降幅达45.5%； 供需现状 本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加，甲醇制烯烃开工在75%，较上周同期降幅 1%，本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面，表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF 开工维稳。库存方面，截至 2020年 4月 23日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为74.7万吨，较上周增加4.85万吨。 逻辑分析 内地市场方面，随着节前下游备货的基本完成，现市场整体变动不大，发前期合同为主，但交通运输部消息表示，5月6日零时起，恢复全国收费公路收费，今日业者心态相应改善，午后鲁北部分下游招标推涨至1560元/吨，关注对市场传导。下游市场方面日内变动不大，整体延续偏弱。相关产品方面合成氨走高、其余维持稳定。故整体看，预计后续甲醇市场整体呈现弱势震荡行情。 策略建议 MA2009继续维持反弹做空的机会，1750以上参入空单的机会。 中原期货研究所 2 一、甲醇数据表 单位 4月27日 4月28日 变动 上游价格 WTI结算价(连续) 美元/桶 12.78 12.34 -0.44 动力煤:秦皇岛5500K 477.5 477.5 0 东北亚乙烯CFR 美元/吨 356 356 0 丙烯CFR中国 美元/吨 681 681 0 华东丙烯市场价 6000 6000 0 现货市场 江苏（0） 1620 1622.5 2.5 浙江（0） 1725 1690 -35 华南（0） 1620 1620 0 山东（-200） 1765 1785 20 河南（-200） 1695 1685 -10 河北（-260） 1710 1735 25 内蒙（-600） 1950 1965 15 CFR中国平均 美元/吨 167.50 167.50 0 东南亚甲醇中间价 美元/吨 177.5 177.5 0 江苏基差 -45 -87.5 -42.5 最低基差 -65 -95 -30 期货市场 MA2005收盘价 1636 1694 58 MA2009收盘价 1665 1710 45 5-9价差 -29 -16 13 仓单数量 张 7326 10916 3590 PP-3*MA 1926 1788 -138 生产利润 山东煤化利润 -644.5 -624.5 20 内蒙煤化利润 -347.25 -332.25 15 港口进口毛利 108.19 110.55 2.36 华东甲醇制丙烯毛利 842.5 937 94.5 周度数据 上周 本周 库存开工 港口库存 万吨 104.67 111.75 7.08 全国开工率 % 66.76 66.61 -0.15 MTO开工率 % 71 73 2.00 中原期货研究所 3 二、价格及价差 图1甲醇主力收盘价与持仓量 图2 原油主力价格 （美元/桶） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 秦皇岛动力煤(5500K)（元/吨） 图4 甲醇港口地区现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 内地现货价格（元/吨） 图6 西北地区现货价格（元/吨） 50000070000090000011000001300000150000017000001500170019002100230025002700甲醇主力合约收盘价期货持仓量:甲醇(MA)-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-3145050055060065070014501650185020502250245026502850江苏甲醇秦皇岛动力煤(5500K)(右轴)1500170019002100230025002700江苏甲醇浙江甲醇广东甲醇140016001800200022002400河北甲醇鲁南甲醇河南甲醇1300150017001900210023002500内蒙甲醇陕西甲醇 中原期货研究所 4 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 进口现货价格 （美元/吨） 资料来源：wind 中原期货 三、基本面数据 图9 港口库存 （万吨） 图9甲醇仓单总量 （张） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图10 甲醇5月-9月价差 160210260310360东南亚甲醇中间价FD美湾平均CFR中国平均0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002019-1-72019-2-72019-3-72019-4-72019-5-72019-6-72019-7-72019-8-72019-9-72019-10-72019-11-72019-12-72020-1-72020-2-72020-3-72020-4-7库存:甲醇:华东港口库存:甲醇:华南港口020004000600080001000012000甲醇仓单总量甲醇仓单数量有效预报-200-150-100-500501001-192-193-194-195-196-197-198-199-1价差2016201720192020 中原期货研究所 5 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图11山东甲醛市场价 （元/吨） 图12 河南二甲醚市场价 （元/吨） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：wind 中原期货 四、产量及进口量 图13 甲醇产量 （万吨） 图14甲醇进口量 （万吨） 资料来源：国家统计局 中原期货 资料来源：国家统计局 中原期货 8009001000110012001300140015001600170018002017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-12020-4-120002500300035004000450050002017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-12020-4-1330.00350.00370.00390.00410.00430.00450.00470.0020172018201940506070809010011012013020162017201820192020 中原期货研究所 6 五、 市场消息 1. 2020年4月17日国家统计局公布2020年一季度经济数据：初步核算，一季度实际GDP同比下降6.8%，其中第一、第二、第三产业增加值分别下降3.2%、9.6%和5.2%。一季度全国居民人均可支配收入同比名义增长0.8%，实际下降3.9%；一季度居民人均消费支出同比名义下降8.2%，实际下降12.5%。 2. 统计数据显示，2020年1-2月份中国甲醇进口172.18万吨，较去年同期相比增加10.61万吨，1-2月月均进口价格在237.68美元/吨；1-2月份出口1.31万吨，1-2月出口均价306.8美元/吨。 中原期货研究所