食品饮料周专题—Q1基金持仓概述：白酒持仓回落，食品持仓显著增加

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周专题—Q1基金持仓概述：白酒持仓回落，食品持仓显著增加 ■白酒持仓回落，食品持仓显著提升。基金2020年一季报基本披露完毕，2020Q1基金食品饮料板块配臵比例为6.81%，较上年度Q4减少0.46pct.，自2019Q2开始以来连续三个季度下滑。2020Q1白酒持仓比例4.90%，环比减少0.80pct.。白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为4.76%，仍小幅超配0.13p ct.。食品股持仓显著增加，乳制品略有下滑。2020Q1食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.50%、0.31%、0.18%，环比增0. 21pct.、0.12pct.、0.12pct.。Q1乳品持仓0.79%，持仓环比减0.08pct.。2020年Q1食品饮料板块有所分化，白酒减仓主因一季度疫情导致宴饮、送礼需求减少，白酒公司业绩预期降低；食品股持仓增加，其中小食品（食品综合）、肉制品大幅增加，主要系疫情下必需消费品需求旺盛，同时零售渠道费用减少亦带来业绩弹性，乳品持仓减少主要系疫情影响高端乳制品送礼需求。 ■基金食品饮料重仓股排名稳定，持仓有所下降。截止2020年3月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占4只，分别是茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖，与2019Q4保持一致。“茅五泸”均有不同程度的减仓。2020Q1茅台基金重仓比例仍位列全市场首位，达2.36%，环比下降0.86pct。五粮液维持第三，2020Q1重仓比例1.21%，环比下降0.21pct。泸州老窖排名降至第十八，重仓比例从2019Q4的0.71%降至2020Q1的0.52%。食品股方面，伊利股份排名第9（2019Q4为第10），2020Q1重仓比例0.77%，环比降0.10p ct，主因受肺炎疫情影响，春节期间走亲访友及送礼场景减少，主因受疫情影响，春节期间走亲访友及送礼场景减少，高端乳品需求承压，但公司在危机中供应链反应速度快、渠道控制力强，有望实现市占率提升。值得注意的是，双汇发展重仓比例提升，从2019年Q4的0.06%提升至2020年Q1的0.17%，主要系：1）疫情下肉制品需求良好，双汇供应链调整能力强；2）市场对肉制品（2019年的提价促进业绩提升+产品渠道改革）逻辑的认可。 ■白酒股整体持仓减少、食品股增加，双汇发展增持领先。2020Q1白酒股整体持仓减少，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等均有减持，而五粮液、贵州茅台有所增持。从持有基金数看，2020年Q1持有基金数量排名前10当中白酒股占4席，分为为贵州茅台、五粮液、泸州老酒、顺鑫农业，与2019Q4相比减少3席。2020Q1持有贵州茅台的基金数为1231家，环比减少18家，但增持263万股。2020Q1持有五粮液的基金数为572家，环比减少16家，增持791万股。2020Q1持有泸州老窖的基金数为151家，环比减少27家，减持2230万股。Q1山西汾酒持仓基金数为92家，环比增8家，减持299万股。此外Q1顺鑫农业、今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒分别减持14万股、876万股、956万股、457万股、1609万股。大部分食品公司基金持股数量增加，其中双汇发展、汤臣倍健、绝味食品、恒顺醋业等持股数量大幅增加，伊利股份持股数量减少。2020Q1食品中基金持股数较2019Q4大幅增加有双汇发展、汤臣倍健、绝味食品、恒顺醋业，分别加仓6330万股、4323万股、3048万股、2240万股；百润股份、妙可蓝多、涪陵榨菜、海天味业、安井食品等增持数量次之；伊利则减持2163万股。 ■核心推荐：白酒方面核心推荐行业+香型双重龙头茅五汾、价格带优势企业顺鑫农业，区域强势品牌并具有外延空间的古井贡酒/今世缘。食品方面大市值推荐伊利股份/双汇发展，大餐饮板块的三全食品/安井食品，大休闲板块的洽洽食品/三只松鼠、盐津铺子、妙可蓝多、百润股份；调味品板块的涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。 ■风险提示：疫情持续时间超预期；复工、物流、原料供应不确定对生产负面影响。 4 Table_Tit le 2020年04月25日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600519 贵州茅台 1500.0 买入-A 000858 五粮液 163.00 买入-A 600809 山西汾酒 122.00 买入-A 000860 顺鑫农业 65.34 买入-A 000568 泸州老窖 106.00 买入-A 600872 中炬高新 47.07 买入-A 000895 双汇发展 48.03 买入-A 002557 洽洽食品 60.20 买入-A 600882 妙可蓝多 28.17 买入-A 002568 百润股份 41.00 买入-B 002216 三全食品 21.50 买入-B Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -7.09 -8.11 -19.87 绝对收益 -5.09 -13.27 -23.54 苏铖 分析师 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-35082778 徐哲琪 分析师 SAC执业证书编号：S1450519100002 xuzq1@essence.com.cn 熊鹏 分析师 SAC执业证书编号：S1450519090006 xiongpeng@essence.com.cn 相关报告 周专题：酒企各出政策拉动销，汾酒华东开局佳 2020-04-19 周专题：北上资金的白酒投资规律，当前已恢复净买入 2020-04-13 茅台酒均价上行趋势确立，提质增效进行时 2020-04-05 Q2投资策略—坚守食品业绩阵地，明辨白酒超跌机会 2020-03-29 预期及估值低位，优质白酒超跌后价值凸显 2020-03-22 -10%-5%0%5%10%15%20%201 9-04201 9-08201 9-12食品饮料 沪深300 行业周报/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 周专题—Q1基金持仓概述：白酒持仓回落，食品持仓显著增加 ......................................... 4 1.1. 食品饮料持仓回落........................................................................................................... 4 1.2. Q1白酒持仓回落，食品持仓显著增加 ............................................................................. 4 1.3. 基金食品饮料重仓股排名稳定，持仓有所下降................................................................. 4 1.4. 个股持有基金数分析：白酒股持仓减少，食品股增加，双汇发展增持领先....................... 6 2. 2020-2021年主要关注方向不变：三条主线详解 ................................................................. 7 2.1. 稳健价值：白酒+调味品............................................................................................ 8 2.2. 提价主线：速冻米面火锅料+肉制品 .......................................................................... 9 2.3. 品类成长：成长性子行业获得高估值 ......................................................................... 9 3. 本周食品饮料板块综述..................................................................................................... 10 4. 行业要闻.......................................................................................................................... 13 4.1. 重点公司公告 .......................................................................................................... 13 5. 重点数据跟踪................................................................................................................... 15 5.1. 本周市场表现 .......................................................................................................... 15 5.2. 行业重点数据跟踪 ................................................................................................... 17 图表目录 图1：食品饮料的基金持仓变化图........................................................................................... 4 图2：白酒的基金持仓变化图.................................................................................................. 4 图3：2019Q3以来“茅五”持仓略有回落 ............................................................................. 5 图4：2020Q1伊利持仓下降，双汇回升................................................................................. 5 图5：板块持有基金数前十公司之持有基金数变化直观图........................................................ 7 图6：白酒累季增速走势图 ..................................................................................................... 8 图7：食品饮料行业沪港通持股（%） ...................................................................................11 图8：各行业陆股通持股占自由流通市值的比例.....