证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【宏观专题】疫世界资产观系列八 全球主要国家的银行业尾部风险有多大？  全球疫情发酵带来的经济暂停、金融市场动荡，可能会对各国银行业经营稳健性产生冲击。而金融危机后各国央行与监管机构定期展开银行业压力测试，从中我们可以看到监管层面如何评估在外部环境发生重大变化时，银行业面临的潜在冲击程度。通过梳理全球主要国家的压力测试假设与结果，整体来看，此次疫情带来的经济衰退几乎已经触及了各国压力测试的最差情景假设条件，不过由于各国央行降息以及流动性呵护的操作，金融市场环境尚未出现极端恶化，因此当前各国银行业面临的外部环境尚处于压力测试的假设区间内，各国银行仍能够保持经营的稳健性。但值得警惕的是，由于当前的宏观环境已接近压力测试的最差假设，但目前海外疫情仍在发酵，不排除未来有可能出现经济下行幅度进一步走深、金融市场波动再次提升的状况，那么届时各国银行业面临的风险状况或将进入盲区、即压力测试也尚未考虑到的状况，这可能会带来我们目前难以预估的银行体系风险。  欧元区：欧元区2020年经济增长预期（-5%），相比欧央行对不利情景的假设（-1.7%）更为悲观，而失业率、通胀率尚在基准情景与不利情景的预测区间内（失业率预期值9%，假设区间7.3%~10.3%；通胀率预期值0.5%，假设区间0.1%~1.7%），整体来看当前欧洲银行业面临的压力可能已经接近压力测试中不利情景的状态。 在不利情景的假设下，欧元区银行均可保持资本充足率的达标，不过2020年银行业ROE可能下降至负值，并且部分在压力测试中排序靠后的银行如英国巴克莱银行等可能面临较高的流动性压力。  美国：当前对美国2020年经济增长各项指标的预期值较美联储压力测试中设置的严重不利情景假设更为悲观（包括实际GDP环比折年率预期值-25.9%，假设区间4.6%~-9.4%；失业率预期值12.8%，假设区间3.6%~10%），不过金融市场方面，由于美联储迅速降息并大量释放流动性，金融市场指标均在预测区间或优于预测区间，因此短期内与压力测试中严重不利情景的假设条件较为接近。 在严重不利情景假设下，被测试银行大多均可通过压力测试，银行体系稳健性较高；叠加美联储大规模的流动性支持，美国当前银行体系出现流动性危机的风险不大。不过CCAR测试中，摩根大通与美国第一资本投资国际集团未通过最低监管资本要求，在此轮美国经济衰退中或将出现一定的经营压力。  日本：日央行对不利情景的假设取值约为金融危机期间的最差值，而2020年日本GDP增速预期-3%，未达到2009年-8.8%的下滑速度，预计当前日本经济环境处于压力测试情景假设中基准情景与不利情景的区间中值。 因此对日本银行业而言，在疫情冲击经济的环境下，银行净收入与一级资本充足率均会下滑，不过均可达到监管要求；出现流动性风险的可能性不大。  中国：从情景假设的条件来看，中国目前除GDP同比增速较情景假设中的重度冲击更为严重外（预期3%，假设区间4.15%~5.3%），其余诸如利率、汇率等宏观指标均未出现恶化，因此当前国内银行业面临的宏观环境距重度冲击还有较大的差距，可能更接近轻度冲击的环境。 在接近轻度冲击的假设下，预计大多数银行均可维持监管资本的要求，30家参试银行中7家未通过（剔除储备资本要求后仅1家未通过），而疫情冲击下小企业经营面临压力可能引发银行贷款质量的恶化，因此银行贷款损失的风险需要关注。  巴西：对照压力测试中的假设，巴西当前的经济金融环境与历史最差情景的假设更为接近，未达到结构性破坏的极端情景（GDP增速、通胀率与失业率预期-1.6%、3.3%、12.1%，假设区间-1.5%~-2.9%、4.5%~5.3%、12%~17%）。从巴西银行业压力测试的结果来看，目前疫情对巴西经济增长的冲击，对其银行业经营稳健性的破坏有限，约92%的银行仍可满足监管资本要求。  风险提示：全球经济下行幅度超预期，海外疫情发酵情况超预期 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 《【华创宏观】当前中资美元债投资ABC——疫世界资产观系列五》 2020-03-23 《【华创宏观】美国货币基金抛售潮会带垮美票据市场吗？——疫世界资产观系列六》 2020-03-26 《【华创宏观】新基建一本通：建什么？建多少？谁出钱？谁受益？——扩内需系列一》 2020-03-30 《【华创宏观】特殊疫情时期，特别国债扛鼎——扩内需系列二》 2020-03-30 《【华创宏观】黄金只待通胀发令枪——疫世界资产观系列七》 2020-04-07 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 宏观专题 2020年04月22日 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 梳理了各国央行最新的压力测试结果，从而得以评估从监管层角度来看，各国银行业发生尾部风险的可能性。受到疫情全球蔓延的影响，各机构与国际组织已普遍下调了各国与全球2020年的经济增速，美、欧、日大概率陷入衰退、中国经济增速或也将放缓，同时各国金融市场受此影响也出现了大幅波动。基于此，判断金融体系中的重要主体——银行业在经济下行中的抗压能力，也成为了判断一国金融体系稳定性的重要依据之一。而金融危机后，各国定期开展的银行业压力测试是我们观测银行业稳定性的重要途径。因此，通过梳理各国央行与监管机构压力测试的结果，可以看到监管层面如何评估在外部环境发生重大变化时，银行业面临的潜在冲击程度。 投资逻辑 通过梳理各国银行业压力测试的情景假设条件与压力测试结果，可以看到在监管机构设置的各类经济冲击下，银行业受打击的程度、以及主要受到冲击的因素。同时，将压力测试的情景假设条件与当前疫情冲击下各国经济增长预期进行对比，可大致判断当前的银行业经营压力处于压力测试中的何种水平，对应对银行业可能产生何种程度的影响。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、欧元区银行业压力测试 ..................................................................................................................................................... 7 （一）欧央行《金融稳定报告》 ..................................................................................................................................... 7 1、压力测试情景假设与当前对比 ............................................................................................................................... 7 2、压力测试结果 ........................................................................................................................................................... 7 （二）欧洲银行业管理局压力测试 ................................................................................................................................. 8 1、压力测试情景假设与当前对比 ............................................................................................................................... 8 2、压力测试结果 ........................................................................................................................................................... 9 （三）当前欧元区银行业的潜在压力 ........................................................................................................................... 10 二、美国《多德·弗兰克法案》与CCAR测试 .................................................................................................................... 11 （一）《多德·弗兰克法案》压力测试 ............................................................................................................................ 11 1、压力测试的情景假设与当前对比 ......................................................................................................................... 11 2、压力测试的结果 ..................................................................................................................................................... 12 （二）银行业综合资本分析审查监管体系（CCAR）测试 ........................................................................................ 14 （三）当前美国银行业的潜在压力 ............................................................................................................................... 14 三、日本《金融系统报告》 ................................................................................................................................................... 15 （一）压力测试的情景假设与当前对比 ........................................