国有大行迎重要突破，金融IT创新和海外拓展加速成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司点评 2020年04月20日 长亮科技（300348.SZ） 国有大行迎重要突破，金融IT创新和海外拓展加速成长 事件：4月20日，根据长亮科技公众号，公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目，助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。 国有大行迎重要突破，客户层级和金融科技创新能力有望升级。1）邮储银行是国有大型商业银行，拥有十几亿账户，近4万个营业网点，服务个人客户超过6亿。邮储银行率先启动新一代个人业务核心系统建设，成功打响国有大行核心系统国产化更新换代的第一枪，将进一步催化Bank4.0时代全面深刻的数字化转型进程，拉开国有大行核心系统国产化的序幕。2）长亮科技为邮储银行实施的技术平台采用最先进的单元化分布式架构和微服务架构相结合方式进行设计，让每个单元独立工作，具备自治性，并可基于微服务的弹性伸缩、单元化架构标准部署单元的水平扩容实现无限可伸缩架构，承载邮储银行业务发展的海量交易和海量数据的诉求，以先进技术架构全面支撑起邮储银行的“五化”业务转型需求。3）自2002年从银行核心系统起家，服务客户超700家，前期客户主要集中在城商行、农商行，从中标平安银行、浦发银行等开始向股份制银行进军。自2002年从银行核心系统起家，服务客户超700家，前期客户主要集中在城商行、农商行，从中标平安银行、浦发银行等开始向股份制银行进军。本次是在国有大行的历史性突破。客户结构实现升级的同时，也将带来深度参与数字货币等金融科技创新的机会。 华为、腾讯在金融领域核心伙伴，有望受益于金融IT创新和央行数字货币建设浪潮。1）公司是华为金融生态联盟之一，并且和华为联合成立大数据实验室，共同联合开发基于GaussDB 200之上的金融数据仓库解决方案。2019年4月25日，在华为全球金融峰会，公司展示了华为&长亮金融云核心银行联合解决方案。2019年9月，基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代核心业务系统成功上线投产。随着金融IT系统领域对国产化创新要求不断提升，公司作为华为、腾讯等巨头在金融领域核心伙伴、有望持续受益。2）2020年1月央行明确完成数字货币的设计研发等基础工作，现进入方案试点和IT基础建设的阶段，DCEP“呼之欲出”。作为国内股份制银行、城商行领域的核心系统领军，有望享受DCEP相关系统建设浪潮。 海外拓展加速，打开成长空间。1）2019年4月，公司中标中银香港分布式核心银行系统项目。6月，公司在印尼拿下的第一个项目——金光银行核心系统，对印尼市场开拓具有重要意义。前期金光银行率先启用欧美老牌核心厂商的核心系统，而后，印尼十几家银行也陆续跟随金光银行的脚步。2）基于在银行IT深厚的产品和解决方案积累，公司海外主推的互联网银行解决方案在泰国、马来西亚等国家可与国际大厂比肩。通过调整海外销售策略、加强交付团队搭建。2019年海外业务推进有望加速，开启新成长期。 维持“买入”评级。根据关键假设及业绩预告，预计2019-2021年营业收入分别为13.85亿、17.38亿和21.66亿，归母净利润分别为1.32亿、2.45亿和3.36亿。维持“买入”评级。 风险提示：银行业IT支出不及预期、金融去杠杆力度影响金融创新、技术人员流失风险、与腾讯合作不及预期的风险。 财务指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 880 1,087 1,385 1,738 2,166 增长率yoy（%） 35.2 23.6 27.4 25.5 24.6 归母净利润（百万元） 88 56 132 245 336 增长率yoy（%） -13.4 -35.6 133.8 85.5 37.4 EPS最新摊薄（元/股） 0.18 0.12 0.27 0.51 0.70 净资产收益率（%） 8.1 4.7 10.1 16.3 18.7 P/E（倍） 81.7 126.9 54.3 29.3 21.3 P/B（倍） 6.6 5.8 5.4 4.7 4.0 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 买入（维持） 股票信息 行业 计算机应用 前次评级 买入 最新收盘价 25.75 总市值(百万元) 12,406.61 总股本(百万股) 481.81 其中自由流通股(%) 74.18 30日日均成交量(百万股) 14.74 股价走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱：yangran@gszq.com 相关研究 1、《长亮科技（300348.SZ）：业绩预告符合预期，金融IT创新和海外拓展加速成长》2020-01-22 2、《长亮科技（300348.SZ）：Q3实际经营情况乐观，金融自主可控和海外市场加速成长》2019-10-15 3、《长亮科技（300348.SZ）：三季度实际利润超预期，金融自主可控和海外市场加速成长》2019-10-08 -41%-21%0%21%41%62%82%103%2019-042019-082019-122020-04长亮科技 沪深300 2020年04月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产 934 1,251 1,757 2,174 2,725 营业收入 880 1,087 1,385 1,738 2,166 现金 385 550 855 1,072 1,337 营业成本 412 536 687 876 1,111 应收账款 522 682 851 1,073 1,326 营业税金及附加 4 5 4 6 8 其他应收款 22 0 28 7 37 营业费用 76 87 99 113 127 预付账款 3 2 5 3 7 管理费用 256 308 428 453 527 存货 1 0 1 1 2 财务费用 6 8 19 37 53 其他流动资产 1 17 17 17 17 资产减值损失 19 24 31 38 48 非流动资产 534 572 633 717 823 公允价值变动收益 0 3 1 1 1 长期投资 3 5 6 8 7 投资净收益 -11 1 6 8 1 固定投资 255 270 323 399 500 营业利润 102 36 125 223 294 无形资产 79 94 98 102 105 营业外收入 0 0 2 2 1 其他非流动资产 197 203 206 209 211 营业外支出 0 0 0 0 0 资产总计 1,467 1,823 2,390 2,891 3,548 利润总额 102 36 127 225 295 流动负债 291 303 788 1,082 1,445 所得税 14 -22 -7 -24 -46 短期借款 100 150 590 889 1,197 净利润 88 58 133 249 341 应付账款 17 12 25 22 37 少数股东收益 -0 2 2 4 5 其他流动负债 174 142 173 171 212 归属母公司净利润 88 56 132 245 336 非流动负债 89 279 277 278 277 EBITDA 127 67 155 273 361 长期借款 60 52 50 51 50 EPS（元/股） 0.18 0.12 0.27 0.51 0.70 其他非流动负债 30 227 227 227 227 负债合计 380 583 1,065 1,360 1,722 主要财务比率 少数股东权益 8 10 11 15 20 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 股本 299 322 482 482 482 成长能力 资本公积 479 767 606 606 606 营业收入（%） 35.2 23.6 27.4 25.5 24.6 留存收益 321 359 440 584 767 营业利润（%） -7.4 -64.4 245.5 78.6 31.8 归属母公司股东收益 1,079 1,231 1,314 1,515 1,806 归属母公司净利润（%） -13.4 -35.6 133.8 85.5 37.4 负债和股东权益 1,467 1,823 2,390 2,891 3,548 盈利能力 毛利率（%） 53.2 50.7 50.4 49.6 48.7 现金流表（百万元） 净利率（%） 10.0 5.2 9.5 14.1 15.5 会计年度 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E ROE（%） 8.1 4.7 10.1 16.3 18.7 经营活动净现金流 -8 18 13 101 194 ROIC（%） 6.6 3.1 6.3 10.0 11.4 净利润 88 58 133 249 341 偿债能力 折旧摊销 27 35 25 31 37 资产负债率（%） 25.9 32.0 44.5 47.1 48.5 财务费用 6 8 19 37 53 净负债比率（%） -16.9 -27.1 -15.3 -7.6 -3.9 投资损失 11 -1 -6 -8 -1 流动比率 3.2 4.1 2.2 2.0 1.9 营运资金变动 -164 -190 -158 -207 -235 速动比率 3.2 4.1 2.2 2.0 1.9 其他经营现金流 25 108 -1 -1 -1 营运能力 投资活动净现金流 -93 -60 -80 -106 -141 总资产周转率 0.67 0.66 0.66 0.66 0.67 资本支出 82 56 60 83 107 应收账款周转率 2.0 1.8 1.8 1.8 1.8 长期投资 -2 -33 -1 1 0 应付账款周转率 46.1 38.0 38.0 38.0 38.0 其他投资现金流 -13 -37 -21 -22 -34 每股指标（元/股） 筹资活动净现金流 196 206 -68 -77 -96 每股收益（最新摊薄） 0.18 0.12 0.27 0.51 0.70 短期借款 59 50 0 0 0 每股经营现金流（最新摊薄） 0.03 -0.15 0.03 0.21 0.40 长期借款 -47 -7 -2 1 -1 每股净资产（最新摊薄） 2.24 2.55 2.73 3.14 3.75 普通股增加 7 22 161 0 0 估值指标（倍） 资本公积增加 179 289 -161 0 0 P/E 81.7 126.9 54.3 29.3 21.3 其他筹资现金流 -1 -148 -66 -78 -95 P/B 6.6 5.8 5.4 4.7 4.0 现金净增加额 93 164 -135 -82 -43 EV/EBITDA 55.1 105.6 46.3 26.7 20.3 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 rQyQrNrOnRrRzQyRtRqMrQ7NbPbRoMmMnPoOeRoOtPfQtRoO9PoMoNuOtQpQwMoMoN 2020年04月20日 P.3