点评报告：大数据业务高速增长，国有大行持续突破

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 大数据业务高速增长，国有大行持续突破 [Table_StockRank] 买入(维持) [Table_StockName] ——长亮科技（300348）点评报告 [Table_ReportDate] 2021年08月27日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司发布2021年半年报。上半年实现营业收入4.93亿元(yoy+32.91%)；归母净利润851.74万元（yoy+219.11%）；扣非后归母净利润-205.69万元（yoy+30.15%）。 投资要点: ⚫ 收入高速增长，海外业务复苏：分业务来看，数字金融业务解决方案收入2.34亿元（yoy-10.12%），毛利率为50.97%（yoy-8.55pct）；大数据类解决方案收入1.73亿元（yoy+181.76%），毛利率为36.83%（yoy-12.99pct）；互联网金融类解决方案收入0.47亿元（yoy+32.78%），毛利率为34.12%（yoy+1.69pct）。部分业务毛利率下降的主要原因为去年因疫情享受社保减免政策，导致本期营业成本中人力成本增加64.40%。分地区来看，随着疫情逐步恢复，上半年海外业务实现营收0.57亿元（yoy+135.37%），毛利率为73.70%；销售合同金额同比增幅超过85%。 ⚫ 接连突破国有大行，整体中标率超48%：公司的大行业务拓展取得了显著成效。上半年已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家以及全部全国性股份制银行展开了合作；公司与48家资产规模达5000亿以上的城商行及农商行中的41家展开了合作，对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过85%。 ⚫ 核心系统打造多个标杆项目，大数据业务订单高增：公司分布式银行核心系统V8案例全面铺开，上半年中标的核心系统项目都采用最新的“微服务+分布式”架构。在金融信创的助推下，银行核心系统有望加速实现分布式替代，公司在前期积累了大量标杆项目的基础上将充分受益。大数据业务方面，上半年公司销售合同签订金额增长迅猛，较去年同期增幅超过80%，为后期业绩高增长带来确定性。目前大数据业务在股份制银行已实现100%覆盖，上半年新突破4家国有大行。同时，公司将大数据业务拓展至证券、财务公司等领域，市场占有率正不断扩大。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计公司在2021-2023年的归母净利润分别为3.21/4.08/5.20亿元，PE对应8月26日收盘价15.64元分别为35.10/27.69/21.72,维持“买入”评级。 ⚫ 风险因素：市场竞争加剧，产品研发不及预期，信创推进不及预期 [Table_ForecastSample] 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1550.84 1920.86 2408.40 3028.96 增长比率(%) 18 24 25 26 净利润(百万元) 236.83 321.45 407.58 519.63 增长比率(%) 72 36 27 27 每股收益(元) 0.33 0.45 0.56 0.72 市盈率(倍) 47.65 35.10 27.69 21.72 市净率（倍） 8.22 6.66 5.37 4.31 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 721.48 流通A股（百万股） 610.98 收盘价（元） 15.64 总市值（亿元） 112.84 流通A股市值（亿元） 95.56 [Table_Chart] 个股相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 核心业务突破国有大行，金融信创及数字货币提升行业景气度 万联证券研究所20201029_公司季报点评_AAA_长亮科技（300348）三季报点评报告 万联证券研究所20200827_公司半年报点评_AAA_长亮科技（300348）半年报点评报告 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%长亮科技沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 5690 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告|计算机 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 1551 1921 2408 3029 货币资金 487 717 999 1367 %同比增速 18% 24% 25% 26% 交易性金融资产 0 0 0 0 营业成本 771 957 1200 1509 应收票据及应收账款 475 526 627 747 毛利 780 964 1209 1520 存货 343 426 534 672 ％营业收入 50% 50% 50% 50% 预付款项 2 3 3 4 税金及附加 7 9 11 14 合同资产 77 95 119 150 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 其他流动资产 32 41 49 58 销售费用 96 117 146 182 流动资产合计 1417 1808 2331 2998 ％营业收入 6% 6% 6% 6% 长期股权投资 3 3 3 3 管理费用 207 250 313 394 固定资产 238 222 206 191 ％营业收入 13% 13% 13% 13% 在建工程 0 0 0 0 研发费用 160 211 265 333 无形资产 141 189 238 288 ％营业收入 10% 11% 11% 11% 商誉 119 119 119 119 财务费用 11 3 3 1 递延所得税资产 47 47 47 47 ％营业收入 1% 0% 0% 0% 其他非流动资产 78 96 92 89 资产减值损失 -22 -22 -22 -22 资产总计 2043 2483 3036 3734 信用减值损失 -2 0 0 0 短期借款 100 100 100 100 其他收益 16 25 31 39 应付票据及应付账款 19 23 29 37 投资收益 -5 4 1 2 预收账款 0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债 255 317 397 499 公允价值变动收益 0 2 2 2 应付职工薪酬 98 107 137 175 资产处置收益 0 0 0 0 应交税费 40 77 94 113 营业利润 287 382 484 617 其他流动负债 130 134 142 150 ％营业收入 18% 20% 20% 20% 流动负债合计 542 657 799 973 营业外收支 0 0 0 0 长期借款 37 37 37 37 利润总额 287 382 484 617 应付债券 0 0 0 0 ％营业收入 18% 20% 20% 20% 递延所得税负债 0 0 0 0 所得税费用 49 57 73 93 其他非流动负债 80 80 80 80 净利润 238 325 411 524 负债合计 659 775 917 1091 ％营业收入 15% 17% 17% 17% 归属于母公司的所有者权益 1372 1694 2101 2621 归属于母公司的净利润 237 321 408 520 少数股东权益 11 15 18 23 %同比增速 72% 36% 27% 27% 股东权益 1383 1708 2120 2644 少数股东损益 1 4 4 5 负债及股东权益 2043 2483 3036 3734 EPS（元/股） 0.33 0.45 0.56 0.72 现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 经营活动现金流净额 141 331 367 455 投资 -18 0 0 0 基本指标 资本性支出 -57 -104 -84 -86 2020A 2021E 2022E 2023E 其他 0 7 5 4 EPS 0.33 0.45 0.56 0.72 投资活动现金流净额 -75 -97 -79 -82 BVPS 1.90 2.35 2.91 3.63 债权融资 0 0 0 0 PE 47.65 35.10 27.69 21.72 股权融资 0 0 0 0 PEG 0.81 0.98 1.03 0.79 银行贷款增加（减少） 360 0 0 0 PB 8.22 6.66 5.37 4.31 筹资成本 -14 -5 -5 -5 EV/EBITDA 36.15 24.93 19.80 15.45 其他 -461 0 0 0 ROE 17% 19% 19% 20% 筹资活动现金流净额 -115 -5 -5 -5 ROIC 17% 17% 18% 18% 现金净流量 -50 229 282 368 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 oPsPtQqNoNtMoQsQyQqPtPbR9RaQmOoOmOnMkPmMzRiNtRrObRoPuMxNmNpOxNsQnM 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告|计算机 [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确