房地产行业点评：数据全面回暖，行业继续保持稳定发展

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 数据全面回暖，行业继续保持稳定发展 2020年04月20日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 2.82 -9.54 -20.76 沪深300 5.10 -8.27 -6.82 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 韩偲瑶 研究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相关报告 1 《房地产：房地产行业2020年3月月报： 行业发展逐渐修复，房企融资活跃》 2020-04-15 2 《房地产：国家统计局2020年1-2月房地产行业数据点评：疫情影响行业投资，融资活动相对活跃》 2020-03-18 3 《房地产：房地产行业2020年2月月报：受疫情影响销售断崖式下跌，房企融资活动升温》 2020-03-13 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 万科A 3.06 8.73 3.44 7.77 3.97 6.73 推荐 金地集团 1.79 7.69 2.16 6.37 2.60 5.29 推荐 保利地产 1.59 9.95 2.34 6.76 2.62 6.04 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  近日，国家统计局发布2020年3月房地产开发投资数据。  房地产开发投资3月单月同比增长。2020年3月，全国房地产开发投资21963亿元，同比下跌7.7%，跌幅较上月收窄8.6pcts。3月单月投资额同比增长1.15%，反映出疫情控制相对稳定以来，行业恢复较快，房地产开发投资的恢复主要由建安投资贡献。1-3月土地购置面积1969万平方米，同比下滑22.60%，下滑幅度收窄6.7pcts。受到资金影响，房企土地投资力度尽管有所恢复，但依然相对谨慎。但随着融资政策边际宽松，从财政角度出发，未来土地供给有望快速修复，土地市场有望回温，预计全年土地市场热度或将优于2019年。  销售基本回归正常水平。2020年1-3月，商品房销售面积21978万平方米，同比下跌26.30%；商品房销售额20365亿元，同比下跌14.57%。3月单月，商品房销售面积、销售额分别修复至同比下滑14.14%、14.57%。去年3月基数较高，导致今年3月的销售数据出现同比下滑，但已基本修复至去年平均水平。二季度供给和需求继续释放，行业销售短期能够继续反弹。但长期来看，在“房住不炒”的背景下，需求端政策难以放松，疫情防控常态化发展，2020年市场销售难以持续火热，预计全年销售下行。  开竣工修复，施工面积高位支撑投资。2020年1-3月，房屋新开工面积28203万平方米，同比下滑27.2%；房屋竣工面积15557万平方米，同比下滑15.8%。随着疫情防控逐渐稳定，新开工、竣工开始修复，尤其竣工单月修复至-0.89%。房屋施工面积71.78亿平方米，同比增长2.6%，继续维持高位，支撑投资。竣工周期受到疫情影响或将进一步拉长，但2017-2019的开竣工剪刀差终将推动竣工修复的到来。  政策松动，融资活动继续活跃。2020年1-3月份，房地产开发企业到位资金33566亿元，同比下滑13.8%，较上月收窄3.7pcts。从结构上来看，受益于市场资金面相对宽裕，行业融资政策有所松动，国内贷款同比下滑5.9%，下滑幅度最小，较上月收窄2.7pcts；销售修复，但房企销售回款相对滞后，其中，定金及预收款下滑22.40%，个人按揭贷款下滑7.4%，较上月分别收窄1.5、5pcts。今年以来，行业回款受阻，房企融资活动活跃，杠杆水平较低的规模房企和具有国有背景的-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2019-042019-082019-12房地产沪深300行业点评 房地产 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 房企拥有相对明显的融资优势。  投资建议：在稳房价、稳地价、稳预期的背景下，行业政策难以大幅放松，将依然维持“托而不举”状态，行业整体仍将继续维持平稳，维持行业“同步大市”评级。建议坚守行业中的价值蓝筹，建议关注现金流量相对充裕、融资渠道通畅、业绩稳定的龙头房企万科A、保利地产、金地集团。  风险提示：疫情防控周期过长，商品房销售不及预期；房企融资遇困，资金压力加大。 oPyQqPoOzRpOtRrNsOpNxO8ObP6MnPmMsQrReRmMmQlOsQpP7NmOoMNZoMnOuOqNqR 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438