国家统计局前4月房地产行业数据点评：行业数据继续全面回暖

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年05月15日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<19年营收业绩保持高增，一季度疫情下行业分化显著>> 2020-05-05 <<单月投资增速止跌回升，开竣工快速反弹，行业再度表现出强劲韧性>> 2020-04-17 <<行业数据全面受疫情冲击>> 2020-03-16 行业数据继续全面回暖 ——国家统计局前4月房地产行业数据点评  4月商品房销售继续大幅回暖，中部区域回升幅度依然领先：1-4月全国商品房销面及销额同比分别降19.3%/18.6%，相比前3月降幅分别收窄7.0/6.1pct，单月同比为-2.1%/-5.0%，3月分别为-14.1%/-14.6%，单月降幅继续大幅收窄，且表现继续好于我们跟踪的27个重点城市。分区域看，前4月东部、中部、西部及东北部销售面积累计同比分别为-17.5%/-24.1%/-16.2%/-25.3%，相比前3月分别收窄6.8/8.7/5.7/7.5pct，前期表现较差的中部回升幅度依然领先。分业态来看，住宅/商业/办公楼前4月销面同比分别为-18.7%/-29.1%/-32.0%，住宅及商业反弹幅度相对领先。  单月投资增速升幅扩大，拿地及新开工延续反弹：前4月土地购置面积及成交价款同比分别为-12.0%/6.9%%，前3月两者分别降22.6%/18.1%，成交价款累计同比由负转正，单月购置面积同比升13.8%，3月同比为降13.8%，土地市场同比大幅反弹有土地市场回暖的缘故，也有去年同期基数较低的缘故，从绝对量来看近年来仅好于去年同期水平。开竣工方面，随着复工复产持续推进，前4月新开工及竣工面积同比分别降18.4%/14.5%，相比前3月分别收窄8.8/1.3pct，单月新开工及竣工降幅分别为1.3%/8.8%，新开工延续强势反弹，绝对量保持近年来仅次于2019年同期水平。前4月施工同比升2.5%，相比前3月回落0.1pct。在拿地、新开工及投资单价拉动下，前4月地产投资增速降3.3%，相比前3月降幅收窄4.4pct，单月投资增速7.0%，3月由负转正后4月升幅扩大，分区域看，前4月东部、中部、西部及东北部投资增速分别为-3.1%/-10.6%/3.7%/-1.6%，西部区域同比由负转正，收窄幅度上中部及东北部靠前，分别达到8.1/12.4pct。  资金面定金预收款、国内贷款及自筹资金均明显改善：前4月房企到位开发资金累计降10.4%，相比前3月收窄3.4pct。按来源看，定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭分别降18.9%/5.2%/2.5%/5.4%，其中除个人按揭外收窄幅度均在3.5pct左右，个人按揭降幅收窄2pct，单月同比国内贷款及自筹资金升幅继续扩大，定金预收款降幅持续收窄，个人按揭表现基本平稳。近期央行发布了新增贷款情况，居民中长期贷款占全部新增贷款比重继续升至26%。  维持推荐评级：总体来看，地产继续呈现很强的韧性，经济稳定器作用明显，但在这样的背景下政策边际转松的动力可能也会减弱，在两会前将近半个月的政策真空期市场可能以观望博弈为主。目前来看，我们维持对政策稳中偏松的判断，我们看好重点城市的结构性机会。此外行业也将受益宏观及资金环境总体偏松。考虑到板块估值偏低，我们维持板块“推荐”-15%-10%-5%0%5%10%15%房地产沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 房地产行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 评级，看好两条主线，1）运营稳健的龙头企业，建议关注万科、保利、招蛇等，2）二线弹性标的（合规要求部分公司无法覆盖）。  风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 4月商品房销售继续大幅回暖，中部区域回升幅度依然领先 ........................................ 5 2. 单月投资增速升幅扩大，拿地及新开工延续反弹 ........................................................... 6 3. 资金面定金预收款、国内贷款及自筹资金均明显改善 ................................................... 7 4. 投资建议 ............................................................................................................................... 8 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：商品房销售累计同比/% .................................................................................................. 5 图2：月商品房销售面积、同比及月均水平 ........................................................................... 5 图3：商品房销售面积累计同比按区域* ................................................................................. 5 图4：商品房销售额累计同比按区域* ..................................................................................... 5 图5：土地购置面积及成交价款累计同比/% ........................................................................... 6 图6：月土地购置面积及同比 ................................................................................................... 6 图7：房屋新开工面积、竣工面积及施工面积累计同比 ....................................................... 6 图8：月度房屋新开工及同比 ................................................................................................... 6 图9：月度房屋竣工面积及同比 ............................................................................................... 6 图10：地产投资累计同比 ......................................................................................................... 6 图11：房企到位资金累计同比 ................................................................................................. 7 图12：房企到位资金累计占比 ................................................................................................. 7 图13：月度房企开发资金及同比 ............................................................................................. 7 图14：月度房企开发资金同比按来源 ..................................................................................... 7 图15：新增人民币贷款及居民户中长期贷款 ......................................................................... 7 图16：新增人民币贷款及居民户中长期贷款累计同比 ......................................................... 7 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 4月商品房销售继续大幅回暖，中部区域回升幅度依然领先 4月商品房销售继续大幅回暖：1-4月全国商品房销面及销额同比分别降19.3%/18.6%，相比前3月降幅分别收窄7.0/6.1pct，单月同比为-2.1%/-5.0%，3月分别为-14.1%/-14.6%，单月降幅继续大幅收窄，且表现继续好于我们跟踪的27个重点城市。 中部区域回升幅度依然领先：分区域看，前4月东部、中部、西部及东北部销售面积累计同比分别为-17.5%/-24.1%/-16.2%/-25.3%，相比前3月分别收窄6.8/8.7/5.7/7.5pct，前期表现较差的中部回升幅度依然领先。分业态来看，住宅/商业/办公楼前4月销面同比分别为-18.7%/-29.1%/-32.0%，住宅及商业反弹幅度相对领先。 图1：商品房销售累计同比/% 图2：月商品房销售面积、同比及月均水平 图3：商品房销售面积累计同比按区域* 图4：商品房销售额累计同比按区域* *东部地区包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南10个省（市）； 中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6个省； 西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）； 东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。 资料来源：wind、国家统计局、长城证券研究所 (60)(40)(20)0204060802014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-02商品房销售面积商品房销售额-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,00025,0002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-02月商品房销售面积/万平米月均销面/万平米月销面同比/%（右）-46.0%-36.0%-2