非银行金融行业周报：保险持续改革，券商增资补血

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年4月19日 非银金融 保险持续改革，券商增资补血 ——非银行金融行业周报20200419 行业周报 ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨1.5%，深证成指上涨2.2%，非银行金融指数上涨1.6%，其中保险指数上涨2.4%，券商指数上涨1.2%，多元金融指数下跌0.4%，恒生金融行业指数下跌0.4%。2020年初至今，上证综指累计下跌6.9%，深证成指累计上涨0.9%，非银行金融指数累计下跌13.1%，落后上证指数6ppts，落后深证成指14ppts。 ◆行业观点：本周日均股基交易额为32825亿元，环比下降11%。融资融券余额10603亿元，环比下降0.425%，占A股流通市值比例为2.25%。 进一步完善保险代理人监管制度，推动保险中介市场深化改革 2020年4月16日，银保监发布关于《保险代理人监管规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）公开征求意见的通知，从市场准入、经营规则、市场退出、监督检查、法律责任五个维度作出要求，以期规范我国保险代理人的经营行为、有效监管保险中介市场。 银保监会数据显示，截至2019年底，我国共有保险专业代理法人机构1779家，保险兼业代理机构3.2万家、网点22万个，个人保险代理人900万人，估计完成近90%的原保险保费收入，是保险营销的主渠道。此次《规定》将进一步完善对庞大的保险代理队伍的监管手段，有利于保险中介市场正本清源，促进行业长期稳健发展。 券商发债融资动作频频，着力发展重资本业务 上市券商2020年发债频繁。根据Wind数据，截至4月17日，证券公司公司债（含短融）累计规模达4927亿元，YoY +86%。其中头部券商积极通过发债增资补血。2020年以来，上市券商发行公司债42只，涉及发行规模1205亿元；次级债14只，涉及发行规模230亿元；证券公司短期融资券82只，涉及发行规模2427亿元。 低利率叠加公司发展重资本业务需要带动头部券商债券融资业务发展。1）新《证券法》下，企业债、公开发行的公司债由核准制改为注册制，放松了债券发行条件，提高了发行效率，有利于带动发债规模；2）疫情下流动性相对宽松，利率相对较低。近期证券公司发行公司债中，年利率最低已至1.88%，低于去年同期最低（2.88%）；3）根据2019年年报来看，上市券商2019年扩表需求明显，投资交易及资本中介业务发展需求明显，特别是疫情下股市成交活跃，两融及股权质押业务需求相对旺盛，券商有需求通过发债等方式发力重资本业务。 ◆投资建议 保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险；关注中国财险 券商：推荐中信证券，海通证券，关注中金公司； 多元金融：关注宇信科技； ◆风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险 增持（维持） 分析师 王一峰(执业证书编号:S093051905002) 010-58452066 wangyf@ebscn.com 联系人 郑君怡 010-58452063 zhengjy@ebscn.com \ 行业与沪深300对比图 资料来源：Wind 相关研报 资本市场深改持续，长险费率规范落地 ——非银金融行业周报20200412 ······································ 2020-04-12 量价持续下跌，期待拐点到来 ——非银行金融行业周报20200405 ······································ 2020-04-05 保险资管新规落地，头部券商杠杆率放开 ——非银行金融行业周报20200329 ······································ 2020-03-29 全国性AMC时隔二十年再次落地，不良资产行业再受关注——非银金融行业周报20200322 ······································ 2020-03-22 疫情影响渐凸显，流动性持续释放 ——非银行金融行业周报20200315 ······································ 2020-03-15 《证券法》正式落地 保险改革持续深化 ——非银金融行业周报20200308 ······································ 2020-03-08 -20%-15%-10%-5%0%5%10%19/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/03非银金融(申万) 沪深300 2020-04-19 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3 1.1、 本周行情概览 ..............................................................................................................................................................3 1.2、 沪港深通资金流向更新 ..............................................................................................................................................4 2、 行业观点 ........................................................................................................................................................ 4 2.1、 保险 ...............................................................................................................................................................................4 2.2、 券商 ...............................................................................................................................................................................6 2.3、 多元金融 .......................................................................................................................................................................7 3、 重点关注公司 ................................................................................................................................................ 8 4、 行业重要数据 ................................................................................................................................................ 8 5、 行业动态 ..................................................................................................................................................... 10 6、 公司公告 ..................................................................................................................................................... 12 7、 风险提示 ..................................................................................................................................................... 13 nMmRrMuNmMnQsPmMnMsNtP6MaO9PsQpPsQrRlOqQtPeRnMyR8OnPmOuOmNtPwMpOzR2020-04-19 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 本周上证综指上涨1.5%，深证成指上涨2.2%，非银行金融指数上涨1.6%，其中保险指数上涨2.4%，券商指数上涨1.2%，多元金融指数下跌0.4%，恒生金融行业指数下跌0.4%。 2020年初至今，上证综指累计下跌6.9%，深证成指累计上涨0.9%，非银行金融指数累计下跌13.1%，落后上证指数6ppts，落后深证成指1ppts。 图1：指数表现 资料来源：Wind 本周板块涨幅排名前十个股：中信建投（13%）、中国人寿（6%）、仁东控股（6%）、中国太保（5%）、中信证券（4%）、易见股份（4%）、新华保险（4%）、华创阳安（3%）、华西证券（2%）、第一创业（2%）。 图2：本周涨幅排名前十个股 资料来源：Wind 1.5% 2.2% 1.6% 2.4% 1.2% -0.4% -0.4% -1%-1%0%1%1%2%2%3%3%4.2% 6.5% 6.7% 2.2% 10.7% 8.7% -1.4% -2%0%2%4%6%8%10%12%0%2%4%6%8%10%12%14%0%5%10%15%20%25%30%35% 2020-04-19 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、沪港深通资金流向更新 本周，北向资金累计流入300.22亿，年初至今（截至4月17日）累计流入279.69亿。本周，南向资金累计流入港币60.42亿，年初至今（截至4月17日）累计流入2386.61亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 中信证券 19,315 中国平安 -20,378 方正证券 18% 2 天风证券 8,672 新华保险 -6,287 中国平安 4% 3 国泰君安 7,751