传媒行业周报：5G视角下内容价值有望持续重估

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5G视角下内容价值有望持续重估 ■下周投资观点 我们全年将围绕“内容分发大变局”的主逻辑，跟踪业内变化、迭代行业观点。5G大逻辑下，一方面4G到5G的过渡期，新内容、新平台以及新的利益分配线条上，均有相关标的持续性受益；另一方面，内容价值的重估，文学、图片、音频、长视频、短视频等，有望加速，如近期RCS新流量入口的预期持续强化。 内容价值重估视角下，芒果超媒（长视频&综艺）、掌阅科技（文学）、捷成股份（长视频分发）、游戏CP吉比特等内容方，有望迎来持续性价值重估，号百控股（平台）、恒信东方（VR）等个股业务布局有望加速，进而中长线迎来靓丽的经营数据/业绩。 ■本周市场表现 截至2020年4月18日，本周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指数分别上涨1.50%、2.23%、3.64%、1.97%。 本周传媒互联网板块内个股涨幅前三为掌阅科技（20.91%）、电魂网络（17.30 %）、众应互联（16.21 %）；板块内个股涨幅后三为华谊嘉信（-17.38 %）、鸿合科技（-11.06 %）、长城影视（-10.87 %）。 港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为神州数字（47.22%）、智美体育（42.37%）、传递娱乐（32.50%）；板块内个股涨幅后寰亚传媒（-22.22%）、惠陶集团（-21.14%）、天鸽互动（-18.45%）。 美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为搜狐（27.92%）、凤凰新媒体(18.40%）、万国数据（15.96%）；板块内个股涨幅后三为途牛（-12.47%）、金融界（-9.36%）、人人网（-8.91%）。 ■下周重点标的 游戏：【长周期稳健标的】吉比特、三七互娱、完美世界、巨人网络； 【成长型弹性标的】掌趣科技、游族网络、世纪华通、宝通科技；【低 估值标的】中文传媒、金科文化、姚记科技、昆仑万维；【海外标的】 金山软件、心动公司。 院线与影视：推荐慈文传媒、光线传媒、北京文化，关注华策影视、 欢瑞世纪等。我们坚定看好强运营能力的院线公司资产，强调出清与 再融资背景下潜在的并购预期，关注中国电影、万达电影、横店影视 Table_Tit le 2020年04月18日 传媒 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.29 -8.45 -19.99 绝对收益 -0.70 -16.04 -25.71 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 相关报告 周观点15期：营销子板块有望受益于RCS 2020-04-11 周观点14期：MCN板块有望发力 2020-04-05 周观点13期：关注业绩预期靓丽的板块与个股 2020-03-28 周观点12期：游戏板块有望持续迎来靓丽财报 2020-03-22 周报11期：关注影视板块的政策性受益 2020-03-15 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%201 9-04201 9-08201 9-12传媒 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 等。 出版：推荐组织架构市场化，产品竞争优势强的中信出版和图书生命 周期长，版权优势明显的新经典，关注基本盘稳固，体内拥有多家优 质出版社的中国出版等。 广电：远程教育相关标的【芒果超媒】、【东方明珠】、【华数传媒】、【新 媒股份】、【贵广网络】；MCN相关标的【芒果超媒】、【东方明珠】；国 网融合受益标的【东方明珠】、【华数传媒】等。 营销：1）直播带货及RCS等新营销、新销售迅速发展，重点推荐长线 基本面标的【华扬联众】、【元隆雅图】；2）关注MCN内容及供应链建 设的【中广天择】、率先布局跨境直播电商的【吉宏股份】；3）5G新 流量趋势下，关注营销龙头公司【省广集团】、【蓝色光标】。 教育：教育培训机构立思辰、新东方在线；关注跟谁学、网易有道、好未来（学而思网校）等；教育信息化标的鸿合科技、万达信息、佳发教育、科大讯飞、视源股份、三爱富。 ■风险提示：5G推进节奏低于预期，内容监管趋严。 nMrMmRwPpPnQmRqQqRsNnRaQ8Q7NpNmMoMrRkPpPrNfQnMuN8OpPtOvPmMzRxNqMxO行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 4 2. 行业运行数据..................................................................................................................... 5 2.1. 政策/产业跟踪 ........................................................................................................... 5 2.1.1. 增发标的跟踪 ....................................................................... 错误!未定义书签。 2.2. 细分子行业跟踪 ........................................................................................................ 6 2.2.1. 游戏 ................................................................................................................. 6 2.2.2. 院线与影视 ...................................................................................................... 7 2.2.3. 出版 ................................................................................................................. 7 2.2.4. 教育 ................................................................................................................. 8 3. 核心观点............................................................................................................................ 8 3.1. 行业整体 ................................................................................................................... 8 3.2. 细分子行业 ............................................................................................................... 8 3.2.1. 游戏 ................................................................................................................. 8 3.2.2. 院线与影视 ...................................................................................................... 9 3.2.3. 出版 ................................................................................................................. 9 3.2.4. 广电 ................................................................................................................. 9 3.2.5. 营销 ................................................................................................................. 9 3.2.6. 教育 ............................................................................................................... 10 4. 重点标的.......................................................................................................................... 10 5. 风险提示...........................................................................................................................11 图表目录 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） ...................................................................... 4 图2：2020年以来各一级子行业市场表现（单位：%）.......................................................... 4 图3：传媒板块已申请增发标的梳理 ....................................................................................... 6 表1：A股传媒互联网板块涨幅前十、后十个股 ...................................................................... 4 表2：港股传媒互联网板块涨幅前五、后五个股...................................................................... 5 表3：美股传媒互联网板块涨幅前五、后五个股.......