农产品产业链日报：CBOT大豆连跌第三日，因担忧饲料行业豆粕需求

东海期货研究所 1 CBOT大豆连跌第三日，因担忧饲料行业豆粕需求 豆类：CBOT大豆下跌，因担心饲料需求减少 1.核心逻辑：现货供应紧缺局面暂未缓解，预计豆粕价格仍表现一定的抗跌能力，整体窄幅震荡为主。但下周油厂将恢复正常开机水平，当前大豆盘面榨利水平过高，一旦供应紧张局面缓解，豆粕仍有下行压力，尤其是现货和近月合同基差报价虚高，且在市场普遍预期后续大豆到港巨量的背景下，出货锁定利润意愿增强，价格下调风险加大。 2.操作建议：大豆到港数量预计快速上升，贸易商逢高出货意愿增强，多单减持。 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美物流情况 4.背景分析： CBOT大豆期货周三连续第三日下跌，交易商称，因受新冠肺炎疫情影响，肉类加工厂继续关闭，进而引发市场担忧，这将对广泛用于牲畜饲料的豆粕需求产生连锁影响。5月大豆合约收跌5美分，报每蒲式耳8.42美元。 NOPA:美国大豆加工商3月大豆压榨量创纪录高位，连续第四个月超出分析师的预估。3月该协会会员大豆压榨量为1.81374亿蒲式耳，高于2月的1.66288亿蒲式耳，亦高于2019年3月的1.70011亿蒲式耳。 欧盟委员会周三公布的官方数据显示，截至4月12日，欧盟2019/20年度(始于去年7月)进大豆1127万吨。较去年截至4月5日的数据减少3%。 榨利丰厚吸引中国买家持续购入，周二中国仍采购3船巴西7月船期大豆，CNF中国成交价为+151N。同时，中国上周购买了12船巴西大豆，中国5月买船量估计有1000万吨。 沿海豆粕价格2960-3200元/吨一线，较稳中涨10-20元/吨，沿海豆粕6-9月基差报价在M2009-20至+120元/吨不等，基差报价稳定。 油脂：BMD毛棕榈油期货涨幅收窄，因出口疲软 1.核心逻辑：豆油及棕榈油库存持续下降，天津、华东和广西排队提豆油的现象还在，区域性供应紧张仍给油脂市场带来一定支撑。但下周油厂开机率将恢复，供应并无问题，且海外疫情持续蔓延重创全球餐饮业需求，为抗击疫情，全球食用油最大进口国-印度将全国封锁期限从原定的4东海期货|产业链日报2020年04月16日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 月14日延长至5月3日，预计印度需求及斋月备货将受到进一步的冲击，原油低迷又制约生物燃油需求，需求难乐观，预计短线油脂行情或仍有震荡回落风险。 2.操作建议：多空交织，多单减持。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，主产国疫情管控 4.背景分析： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周三收盘上涨，因为竞争性植物油市场走强。不过马来西亚棕榈油出口疲软，制约大盘的上涨空间。基准6月毛棕榈油期约上涨9令吉，报收2259令吉/吨。 船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2020年4月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为471,437吨，比3月份同期的502,287吨减少6.14%。 马来西亚棕榈油FOB4月船期报价577.5美元/吨，持平，5月船期报价572.5美元/吨，涨2.5美元/吨，4月船期到港完税成本5120-5220元/吨。 沿海一级豆油主流价格在5730-5880元/吨，部分涨40-70元/吨，沿海一豆基差在Y2005+150至+230元/吨不等。国内主要工厂散装豆油成交42600吨。 沿海24度棕榈油价格大多在4940-5170元/吨，涨30元/吨，沿海24度棕榈油价格基差报价P2005加50-250元/吨不等，基差报价相对稳定。 玉米：政策拍卖之前，延续震荡偏强格局 1.核心逻辑：主产区售粮进度已赶超去年同期的水平，有货的贸易商惜售情绪仍较浓。部分地区深加工企业库存同比仍偏低，且眼下到货不理想，仍有继续补库需求。不过，近日拍卖消息频传，消息称今年拍卖提前，且起拍价持平去年，这与前期预测提价的观点相左，在此背景下，用粮企业有观望情绪，预计政策拍卖公告明朗之前，玉米价格继续上涨动力将减弱，或以高位震荡运行为主。 2.操作建议：政策传闻频传，涨势放缓，激进投资者可逢低买入。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖 4.背景分析： 国内地区玉米价格上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2020-2100元/吨一线，涨10-20元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1920-1955元/吨，持平，广东港口二等玉米上调至2070元/吨，涨30元/吨。 近日拍卖消息频传，消息称今年拍卖提前，若4月23日不拍则会推至5月初，且起拍价持平去年，另外，有关给深加工企业定向的消息再出，关注政策动向。 棉花：海外疫情严重拖累棉价 1.核心逻辑： 2020年4月15日，期货价格涨跌互现，暂未指引皮棉 nMwOoRvNmOoOoOoPtMoPqM6MaOaQoMpPpNnNeRpPmQlOrQsMaQnMsQNZoNnONZqRtN 东海期货研究所 3 现货市场。当前市场主要为贸易商点价资源为主，下游刚需采购，成交略有好转，轧花厂试探性报价，个别皮棉库存较低的棉企低价打包出货。国外疫情持续蔓延，外贸订单造成加大冲击，美国进口中国纺织服装金额及数量均出现大幅下滑，美国是全球确诊病例及死亡人数最多的国家，预计美国纺织服装进口需求仍将下跌，棉花消费持续下降，利空皮棉现货市场，预计短线皮棉价格偏弱为主。 2.操作建议：短期内超跌反弹，建议等待做空机会，逢高空单介入。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 因股市持坚和美元走软，ICE棉花期货上涨，需求优虑限制价格涨势，交投最活跃的期棉7月合约报每磅53.18美分，上涨0.11美分。 现货市场 国内皮棉价格大多停报，目前报价10200-11700元/吨，较昨日持平。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。 2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 近日有媒体称，印度政府工作小组建议解除部分封锁措施。从时间上来推算，4月中旬印度政府有解锁的可能，但实际上印度疫情爆发速度、危害性及防控能力低下大大超出了政府部门的预判，世卫组织及一些国际医疗机构都不约而同的把下一个疫情“震中”指向印度和非洲。尽管棉花、棉纺织、服装企业热盼解锁、解禁，但恐怕只是一厢情愿。 白糖：油价下调后市场预期巴西制糖比提升 1.核心逻辑：依据巴西公布的3月下半月压榨数据来看，产糖量为19.8万吨，较去年同期增加42%，市场预期未来时间段巴西制糖比例将继续提高对市场形成压制；国内主产区虽然陆续停榨，市场供应压力降低，但市场仍旧处于供过于求状态，加上传统需求淡季仍在持续，预计糖价持续回升受限，整体仍维持震荡偏弱运行。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂回调，建议回调后逢低布局长线多单，同时等待保护关税落地，建议等待7-9反套入场机会。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 东海期货研究所 4 外盘市场 洲际交易所(ICE)原糖期货收盘下跌，因油价持续回落，提升了巴西糖厂将牺牲乙醇生产，而加大糖产出的担优。ICE 5月原糖期货收跌0.12美分，或1.2%，结算价报每磅10.05美分。 现货市场 现货价格稳中下跌，市场交投气氛一般。截止目前：广西地区新糖报价在5560-5670元/吨，较昨日下跌20元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5510-5570元/吨，大理提货新糖报5470-5480元/吨，较昨日持稳，广东昨日报5580元/吨，今日未报。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn