生物谷（833266）医药行业公司专题分析系列：中药品种灯盏花龙头，拟申报精选层

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药行业公司专题分析系列 ■事件：公司发布《关于向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌辅导备案的提示性公告》。目前辅导备案登记材料已获得云南监管局接收，辅导备案日期为 2020 年 4 月 1 日。公司目前正在接受主办券商的辅导。 ■公司为中药品种灯盏花龙头：公司是目前国内从事灯盏花系列药品生产的企业中产销规模最大、品种最多、专业化程度最高、自主知识产权最多、产业链最全的制药企业。公司在灯盏花产业领域具备优势市场地位。灯盏花品类在快速成长的心脑血管药物领域，具备较强的竞争优势和广阔发展前景。公司拥有 7 个灯盏花系列产品，其中 4 个为独家产品（剂型）。公司注重知识产权体系建设和保护，目前拥有 40 项发明专利、 5 项外观设计专利，总计 45 项专利权。公司依托布局完善的院内销售网络、OTC 销售渠道将产品销往全国医院、药店、社区诊所等医疗服务终端及消费者。（公司公告） ■公司产品获得政策支持。2019年8月20日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部印发《关于印发<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>的通知》，最新版本的国家医保目录对外发布。新版目录已于 2020年 1 月 1 日起正式实施。公司灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液、灯盏细辛胶囊、灯盏细辛软胶囊、灯盏花素注射液、灯盏花素片等 6 个灯盏花系列产品全部保留在国家新版医保目录，为公司长远发展奠定了坚实的基础。 ■灯盏细辛注射液循证医学研究工作预计于 2021 年完成：科技部国家重大研发专项中药上市后再评价工作 灯盏细辛注射液 治疗 缺血性卒中急性期循证医学研究正式启动，项目研究工作预计 2021 年完成，将为公司灯盏细辛注射液循证医学证据链打造提供强有力的支持。（公司公告） ■投资建议：公司前三季度营收3.77亿元，同比增长1.99%；实现归母净利3876万元，同比增长9.36%。公司持续推进灯盏花乙素注射液的工艺提升；同时公司与上海中医药大学合作的项目灯盏细辛注射液化学成分及药代动力学研究已完成。前三季度公司研发费用约1037.5万元。截至最新收盘，公司市值为13.5亿元，对应PE（TTM）为17.1X。建议关注。 ■风险提示：市场及政策风险，原材料价格波动风险 Table_Tit le 2020年04月14日 生物谷：中药品种灯盏花龙头 拟申报精选层 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 用友汽车：汽车营销信息化龙头，推动营销与服务云生态链融合发展 2020-04-02 金达莱：FMBR技术获认可，逐步承接大型整体解决方案项目 2020-04-02 龙泰家居：竹制品龙头企业，归母净利润突破5500万元，盈利能力持续提升 2020-04-02 康基医疗申请港股上市股，国内最大微创外科手术器械及耗材平台哪些产品领先？ 2020-04-01 小鸟股份：音视频信号处理行业领先，多款产品获微软、广电青睐 2020-04-01 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：生物谷营收及增速......................................................................................................... 3 图2：生物谷归母净利润及增速 .............................................................................................. 3 图3：生物谷研发支出占比 ..................................................................................................... 3 图4：生物谷盈利能力 ............................................................................................................ 3 图5：生物谷经营性现金流净额 .............................................................................................. 3 图6：生物谷期间费用率......................................................................................................... 3 dUaXqVuWgZlWlXcVMBpPpMbR9RaQmOqQmOqQkPqQsOiNrQqM7NmOoOxNtOpQuOrMoP 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：生物谷营收及增速 图2：生物谷归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：生物谷研发支出占比 图4：生物谷盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：生物谷经营性现金流净额 图6：生物谷期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -10%-5%0%5%10%15%010020030040050060070020152016201720182019Q1~Q3收入(百万元，左) 增速(右) -50%0%50%100%150%200%250%300%350%02040608010012020152016201720182019Q1~Q3归母净利润(百万元，左) 增速(右) 0%1%2%3%4%5%6%201520172019Q1~Q3研发支出占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20152016201720182019 Q1~Q3ROE毛利率 92.24 45.72 -41.87 54.23 -48.98 -60-40-20020406080100201520172019Q1~Q3经营活动现金流量净额（百万元） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%201520172019Q1~Q3期间费用率 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 苏梦 021-35082790 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 秦紫涵 021-35082799 qinzh1@essence.com.cn 王银银 021-35082985 wangyy4@essence.com.cn 陈盈怡 021-35082737 chenyy6@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 曹琰 15810388900 caoyan1@essence.com.cn