证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业双周报2020年第8期（20200330-20200412） 推荐（维持） 年报验证行业基本面高景气度，一季度受疫情有一定影响，关注改革进程  行情回顾 近两周（2020年3月30日-2020年4月12日），上证综指上涨0.88%、深证成指上涨1.86%、中小板指上涨2.43%、创业板指上涨2.42%，中证军工上涨3.21%，中信军工上涨3.62%，在30个行业中涨幅排名第4。中信军工细分板块中，航空航天上涨3.44%，兵器兵装上涨7.30%，其他军工上涨3.28%。  行业观点 年报验证行业基本面高景气度：从已经披露的26家军工上市公司年报来看，有24家实现了增长，占比92.31%；20家实现了两位数以上的增长，占比76.92%，军工行业高景气度得到验证。其中增速最快的公司分别为天和防务、中船防务和中航高科，分别实现了150.98%、129.34%和81.41%的增长；我们重点关注的标的中，中航机电、中航光电、火炬电子、中航电测、菲利华、光威复材、中直股份等均实现了两位数的增长。 一季度受疫情有一定影响：受疫情的影响，军工上市企业一季度的经营受到了一定的影响，在已经披露的29家一季报业绩预告中，有18家同比有所下滑。但是我们认为疫情对整体军工全年的影响相对较小，一方面需求端几乎不受什么影响，2020年作为十三五收官之年需求预计仍将保持旺盛，另一方面供给端短期因为复工等因素有所制约，后续通过加班等措施有望逐步改善，全年判断影响也较为有限，我们预计军工板块整体业绩在二季度或将开始逐季改善，比较优势逐步显现。 关注改革进程：3月31日国资委官网发布公告显示，中国融通列入国资委履行出资人职责的企业名单，意味着一家新央企正式面世。中国融通于去年7月成立筹备组，由中国兵工集团原董事长出任党委书记和董事长，中航工业集团也派驻分管副总经理。中国融通主要经营范围包括房地产、农业、酒店及旅游业等十多个领域，管理经营解放军移交的全国范围内所有经营性资产及物业和农场等。我们认为中国融通的成立表明军工领域的改革在稳步推进之中，2020年在定价机制改革、资产证券化以及激励机制等相关改革有望不断深化、加速，释放军工板块发展潜力。 投资建议： 重点推荐受益于行业增长、竞争格局较好、体制机制灵活、业绩不断兑现的军工白马，包括中航机电、航天电器、中航电测和中航光电； 航空发动机产业建议关注航发动力、航发科技、航发控制、应流股份和火炬电子； 军工主机厂建议关注中航沈飞、中直股份、中航飞机、航发动力和内蒙一机。  风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 70 1.83 总市值(亿元) 10,648.5 1.68 流通市值(亿元) 7,575.93 1.62 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.32 -0.42 -11.68 相对表现 0.36 2.3 -3.93 《国防军工行业双周报2020年第7期（20200316-20200329）：军品定价机制改革稳步推进，疫情对军工行业影响有限》 2020-03-29 《电容器行业系列深度报告之行业概况：电容器市场空间广阔，军民需求保持高景气度》 2020-03-30 《电容器行业系列深度报告之产业格局：日系厂商优势明显，国内企业逐步崛起》 2020-03-31 -18%-10%-2%6%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-12～2020-04-10沪深300国防军工相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2020年04月12日 国防军工行业双周报2020年第8期（20200330-20200412） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................................................................. 6 二、行情回顾 ............................................................................................................................................................................. 8 （一）近两周中信军工上涨3.62%，在30个行业中涨幅排名第4 ............................................................................. 8 （二）军工分级情况 ......................................................................................................................................................... 9 （三）市场融资余额情况 ................................................................................................................................................. 9 （四）沪深股通持股情况 ............................................................................................................................................... 10 三、行业动态 ........................................................................................................................................................................... 12 1、一机集团北方创业公司中标2000辆C70E型通用敞车 .................................................................................... 12 2、中国电子麒麟软件发布“遨天”计划 ..................................................................................................................... 12 3、“新舟”700静力试验机在西安顺利交付 .............................................................................................................. 12 4、北斗三号GEO-2卫星进入预定工作轨道 ........................................................................................................... 12 5、华航环境中标北京市房山区3.21亿元水处理ppp项目 .................................................................................... 12 6、北重集团特钢事业部喜添海外项目订单 ............................................................................................................. 12 7、晋西车轴荣获山西省“企业技术创新奖” ............................................................................................................. 12 8、航天安全阀中标全球最大光热项目 ..................................................................................................................... 12 9、中国船舶一技术方案喜获国家发明专利，一模型试验填补国内空白 ............................................................. 12 10、兵器工业集团成功签订超亿元六大管道及锅炉管大单 ................................................................................... 13 11、全国首个“网络安全国家专业化众创空间”获批 ................................................................................................ 13 12、推动天地一体化信息网络项目建设，中国电科与青岛市签署合作备忘录 ................................................... 13 13、嫦娥四号探测器顺利完成第十六月昼科学探测工作，进入第十六月夜 ....................................................... 13 14、中国电科首支核心技术研发基金成立 ............................................................................................................... 13 15、武汉船机完成自升式海上勘探平台整体吊装下水重大节点 ........................................................................... 13 16、远望7号船首过好望角进入大西洋执行卫星海上测控任务 ........................................................................... 13 17、洛克希德马丁公司与美国国防部签订47亿美元采购78架F35合同 ........................................................... 13 18、联合技术（UTC）与雷神完成合并 ..