固定收益定期：基本面缓慢改善，流动性继续宽松，经济、疫情和流动性跟踪

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2020年04月12日 固定收益定期 基本面缓慢改善，流动性继续宽松--经济、疫情和流动性跟踪 国内疫情继续收官，境外输入新增确诊病例增加，“外防输入”压力不减。4月11日，全国现有确诊病例仅为1138例，全国治愈率达到94.5%，国内疫情防控继续处于收官阶段。11日新增肺炎确诊99例，其中97例为境外输入病例，2例本土病例来自黑龙江。11日境外输入性确诊病例主要发生在上海和黑龙江，这两地新增输入性确诊病例分别为52例和21例，“外防输入”的压力依然不减。 全球非中国疫情发展处于平台期。4月11日，全球非中国累计确诊人数为169.6万人，环比增速回落至4.7%。目前海外新增确诊人数在高位震荡，后续有望突破平台期而进入到新增确诊人数下降期。美国或将在本周迎来新增确诊拐点。4月11日，美国累计确诊人数53.2万人，环比增速为5.2%，增速保持稳步下行，预计本周将迎来新增确诊人数拐点。欧洲疫情可控，德国、意大利、西班牙新增确诊人数震荡减少。法国新增确诊人数保持在较高水平震荡，暂未能开启下行走势。英国累计确诊8万人，环比增速7.1%，相对欧洲其他主要国家来说增速偏高，但疫情蔓延速度稳步压降。 生产回升遇阻，汽车销售恢复速度加快。上周发电耗煤量同比下跌14%，跌幅较前值扩大。逆周期政策温和发力，外需回落导致生产回升遇阻。上周高炉开工率继续回升1.1个百分点至68.1%。房地产销售向正常区间回归，汽车销售跌幅明显收窄，零售销售回升至去年的80%左右。食品价格跌幅收窄，螺纹钢现货价格回升。水泥价格回落，基建温和发力。 经济缓慢恢复，流动性保持宽松，长端利率将保持震荡。上周利率曲线继续陡峭化，而整体利率曲线下移。在宽松货币政策的支持下，3月信贷社融数据明显超预期，说明实体经济资金总量上并不紧缺。当前经济回升缓慢的主要约束在于全球疫情依然严峻环境下国内防控政策未能完全放开。预计央行将继续保持流动性相对宽裕态势，而防控政策逐步放开环境下经济缓慢恢复，债券市场将延续震荡，10年期国债将继续在2.4%-2.7%范围内波动。 风险提示：海外疫情蔓延超预期；逆周期政策发力不及预期。 作者 分析师 张伟 执业证书编号：S0680520040001 邮箱：zhangwei2920@gszq.com 研究助理 李清荷 邮箱：liqinghe@gszq.com 2020年04月12日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 “外防输入”压力不减，海外疫情处于平台期............................................................................................................... 3 实体经济高频数据跟踪 ............................................................................................................................................ 5 大类资产表现跟踪................................................................................................................................................... 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：中国确诊病例和治愈率 ............................................................................................................................... 3 图表2：各省市现有确诊人数及日度变化 .................................................................................................................. 3 图表3：全球非中国累计确诊病例及增速 .................................................................................................................. 3 图表4：全球各国累计确诊与环比增速 ..................................................................................................................... 3 图表5：美国累计确诊人数和增速 ............................................................................................................................ 4 图表6：德国、法国、意大利和西班牙累计确诊人数和增速 ....................................................................................... 4 图表7：德国新增确诊人数震荡减少 ......................................................................................................................... 4 图表8：西班牙新增确诊人数震荡减少 ..................................................................................................................... 4 图表9：6大发电集团耗煤 ....................................................................................................................................... 5 图表10：高炉开工率持续回升 ................................................................................................................................. 5 图表11：钢铁库存 ................................................................................................................................................. 5 图表12：波罗的海干散货指数 ................................................................................................................................. 5 图表13：30大中城市房地产销售面积 ...................................................................................................................... 6 图表14：汽车零售销售 ........................................................................................................................................... 6 图表15：农产品批发价格指数 ................................................................................................................................. 6 图表16：猪肉价格 ................................................................................................................................................. 6 图表17：螺纹钢和水泥价格走势 ............................................................................................................................. 6 图表18：WTI原油价格 .......................................................................................................................................... 6 图表19：央行公开市场净投放与短端利率 ................................................................................................................ 7 图表20：股市和债市走势 ....................................................................................................................................... 7 图表21：各板块周度涨幅 ....................................................................................................................................... 7 图表22：产业债信用利差 ....................................................................................................................................... 7 图表23：债券净融资情况 ....................................................