请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2020年06月27日 固定收益定期 美国疫情二次爆发风险上升，洪灾推升食品价格-经济、疫情和流动性跟踪 北京新增确诊人数边际反弹，但疫情形势依然可控。6月26日，全国新增确诊病例21例，其中输入病例4例，本土新增病例17例（均在北京），北京丰台区依然是北京疫情的核心地区，26日丰台新增确诊病例为15例。由于检测范围的扩大，上周北京新增确诊人数有小幅的反弹。北京市在继续加大检测范围，同时对公共场所实施限流，在这些有效的防控措施下，北京疫情形势总体可控，并且向其他地区扩散的风险较小。 全球疫情继续恶化，新增确诊人数再创新高。6月26日，全球非中国累计确诊人数为980.9万人，环比增加18.7万人，全球新增确诊人数再创新高。分国家来看，巴西、印度疫情以较快的速度蔓延，而由于复工复产推进和游行也带来美国新增确诊人数以较快速度回升，这是导致全球新增确诊人数创新高的主要原因。 美国疫情二次爆发风险增加，德克萨斯、加利福尼亚等州暂缓重启经济计划。6月26日，美国累计确诊人数255.3万人，环比增加4.8万人。上周美国新增确诊病例快速反弹，并创下单日新增确诊高峰，疫情二次爆发的风险增加。复工复产和游行是导致美国疫情恶化的主要原因。德克萨斯、加州和佛罗里达等人口大州由于复工复产导致新增确诊人数快速攀升。为了防止疫情的二次蔓延，德克萨斯、加州、亚利桑等考虑暂停复工复产计划。如果疫情继续恶化不排除后续还有更多的州在疫情快速反弹后也暂缓复工复产。美国经济缓慢恢复。从生产端来看，6月20日当周，美国粗钢产量同比下行34.3%，跌幅较前一周小幅收窄0.8个百分点。WEI指数在6月20当周录得-7.7%，跌幅较前值收窄0.7个百分点。 欧洲疫情可控，6月制造业PMI初值显著回升，经济恢复速度有所加快。6月26日，除了法国疫情出现反复以及英国疫情改善相对滞后之外，其他国家新增确诊人数已经回落至较低水平。上周花旗欧洲经济超预期指数跌幅快速收窄，欧洲经济情况较市场预期的差距也在快速收敛。6月欧洲Markit 制造业PMI初值录得46.9%，超市场预期，也明显高于上月的39.4%。 洪灾推升食品价格，生产回升加快。上周六大发电集团日均耗煤量同比涨幅扩大，同比增速录得11%，生产面加快恢复。需求端平稳恢复，在高基数的基础上，上周房地产销售面积增长2.6%，在资金面宽松的情况下，地产销售依然保持向好的态势。汽车零售跌幅收窄。南方洪涝灾害一定程度推升蔬菜价格，农产品价格涨幅扩大。上周猪肉价格环比回升了4.9%，蔬菜价格环比上涨3.2%。水泥和螺纹钢现货价格下行。上周，央行净投放3800亿元，长端利率均微幅下行。R007和DR007走势分化，流动性分层。节假日导致债券净融资大幅回落。 债市继续震荡。上周一10年期国债利率在触及2.92%后连续两天出现小幅下行。债市情绪总体依然不强，市场在等待短期内央行降准的落地。海外疫情二次爆发风险上升，可能带来避险情绪升温，对债市提供利好。但不论是降准落地还是海外疫情恶化，均难以带来利率的持续下行。对于本次降准市场已经有较充分预期，主要是为了配合特别国债和地方债发行，并不代表央行加码宽松。影响债市走势的核心因素依然是基本面，从高频数据看，基本面并不弱，而是稳步向正常水平回归，长端利率将总体震荡，在基本面继续改善驱动之下或有小幅回升。 风险提示：海外疫情蔓延超预期；逆周期政策发力不及预期。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 张伟 执业证书编号：S0680520040001 邮箱：zhangwei2920@gszq.com 相关研究 1、《固定收益专题：老基建持续加码，关注转债投资机会》2020-06-24 2、《固定收益专题：联储实施收益率曲线控制的来龙去脉》2020-06-24 3、《固定收益点评：国内女鞋龙头，加码互联网营销-天创转债投资价值分析》2020-06-23 4、《固定收益点评：不惧波动，五金工具龙头稳步发展-巨星转债投资价值分析》2020-06-22 5、《固定收益专题：一文读懂ESG投资理念及债券投资应用》2020-06-22 2020年06月27日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 美国疫情二次爆发风险上升，一些州暂停复工复产 ................................................................................................... 3 实体经济高频数据跟踪 ........................................................................................................................................... 5 流动性跟踪 ............................................................................................................................................................ 7 风险提示 ............................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表1：国内新增确诊病例冲高回落 ........................................................................................................................ 3 图表2： 北京各区新增确诊人数 ............................................................................................................................. 3 图表3：全球非中国累计确诊病例及增速 ................................................................................................................. 3 图表4：巴西和印度每日新增确诊继续攀升 .............................................................................................................. 3 图表5：美国累计确诊人数和增速 ........................................................................................................................... 4 图表6：复工复产州的新增确诊病例持续增加 .......................................................................................................... 4 图表7：美国疫情快速反弹导致一些州暂停了复工复产 ............................................................................................. 4 图表8：美国粗钢产量 ............................................................................................................................................ 5 图表9：纽约联储WEI指数 .................................................................................................................................... 5 图表10：英法德意西新增确诊病例及环比增速 ......................................................................................................... 5 图表11：花旗欧洲经济意外指数 ............................................................................................................................. 5 图表12：6大发电集团耗煤 .................................................................................................................................... 6 图表13：高炉开工率 ............................................................................................................................................. 6 图表14：钢铁库存 ................................................................................................................................................. 6 图表15：波罗的海干散货指数 ................................................................................................................................ 6 图表16：30大中城市房地产销售面积 ..................................................................................................................... 6 图表17：汽车零售销售 .......................................................................................................................................... 6 图表18：农产品批发价格指数 ....................................................