固定收益定期：美国疫情二次爆发，国内需求回升债市震荡-债市周度跟踪
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2020年07月05日 固定收益定期 美国疫情二次爆发，国内需求回升债市震荡-债市周度跟踪 国内疫情得到控制，全球疫情恶化，新增确诊人数迭创新高。国内疫情得到有效控制，上周北京新增确诊病例已经回落至个位数，疫情已经基本被控制。离京的限制措施也已经放松，7月4日起，北京低风险地区人员出京不再要求持有核酸检测阴性证明。而全球疫情继续加剧，7月3日，全球非中国累计确诊人数为1108.6万人，环比增加19.0万人。全球新增确诊人数持续攀升，海外疫情形势继续恶化。分国家来看，美国疫情二次爆发，而巴西、印度疫情继续以较快的速度蔓延，这是导致全球新增确诊人数震荡攀升的主要原因。 7月1日至3日美国新增确诊连续3天录得5万人以上，美国疫情二次爆发。7月3日，美国累计确诊人数289.0万人，环比增加5.3万人。美国新增确诊人数中枢上移，7月以来连续三天达到5万人以上，美国疫情形势不容乐观。7月3日，美国疫情最严重的亚利桑那州、加州、佛罗里达州和德州这四个州的新增确诊人数达到2.5万人，贡献了近一半的新增确诊病例。疫情明显反弹导致美国17个州暂缓复工复产的推进。而限制商业活动措施的实施，将拖累美国经济的复苏进程。美国经济恢复依然缓慢。6月20日当周，美国粗钢产量同比下行33.4%，跌幅较前一周小幅收窄0.9个百分点。WEI指数在6月27当周录得-7.4%，跌幅较前值收窄0.3个百分点继续处于低位。 地产销售快速回升。上周六大发电集团日均耗煤量同比涨幅收窄，高炉开工率与前值持平，生产面平稳恢复。地产销售明显回升，上周房地产销售面积同比增长13.7%。汽车零售跌幅扩大。上周农产品价格涨幅收窄，猪肉价格环比涨幅扩大，蔬菜价格环比涨幅收窄。7月上旬，西南地区至长江中下游一带降雨过程仍然频繁，因而南方洪灾短期或难以消退，还将继续对食品价格提供上行支撑。南方降雨使得开工受限，水泥和螺纹钢现货价格继续下行。 央行继续保持流动性中性，金融监管逐步推进。上周，央行净回笼3900亿元，但季末因素退出后，流动性有所改善，短端利率有所下行。但基本面回升和股市走强分流资金压力下，长端利率小幅调整。本周央行公布非标准债券认定办法，认定范围是市场预期中较为严格的类型。金融监管措施继续推进，资管新规对非标的约束，以及未来信托新规落地后对非标限制将逐步推进，这将对未来一段时期非标增长带来压力。特别是信托等非标资产，可能面临较大压力，非标转标将继续推进。 债市依然处于震荡调整过程中，7月长端利率依然存在一定风险。上周在PMI数据超预的情况下，债市震荡走弱，利率小幅上升。展望后市，外需相对强韧，内需持续改善，经济总体在逐步企稳回升过程中。同时，以财政政策主导的稳增长政策在持续发力，这意味着未来几个月经济依然在持续改善过程中。目前来看，如果不出现疫情超预期恶化的因素，经济预期再度恶化可能有限。因而长端利率上升风险并未解除。而阶段性的流动性冲击可能加剧这一风险。预计10年期国债利率可能在2.8%-3.1%区间内运行。 风险提示：海外疫情蔓延超预期；逆周期政策发力不及预期。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 张伟 执业证书编号：S0680520040001 邮箱：zhangwei2920@gszq.com 相关研究 1、《固定收益专题：如何通过低估值策略来选转债标的》2020-07-03 2、《固定收益点评：信用债发行再现“取消推迟潮”，该如何看待？》2020-07-03 3、《固定收益定期：7月债市压力如何——月度基本面与流动性观察》2020-07-02 4、《固定收益专题：不着急“上车”，静待信号出现--利率债半年度策略》2020-07-01 5、《固定收益点评：经济向好货币政策回归中性，不着急“上车”》2020-06-30 2020年07月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 美国疫情二次爆发 .................................................................................................................................................. 3 实体经济高频数据跟踪 ........................................................................................................................................... 6 流动性跟踪 ............................................................................................................................................................ 9 债市走势 ............................................................................................................................................................... 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表1：国内新增确诊病例冲高回落 ........................................................................................................................ 3 图表2： 北京各区新增确诊人数 ............................................................................................................................. 3 图表3：全球非中国累计确诊病例及增速 ................................................................................................................. 3 图表4：巴西和印度每日新增确诊继续攀升 .............................................................................................................. 3 图表5：美国累计确诊人数和增速 ........................................................................................................................... 4 图表6：疫情严重的四个州贡献了美国一半左右的新增确诊病例 ................................................................................ 4 图表7：疫情形势恶化带来美国多个州暂停复工复产的推进 ...................................................................................... 4 图表8：美国粗钢产量 ............................................................................................................................................ 5 图表9：纽约联储WEI指数 .................................................................................................................................... 5 图表10：英法德意西新增确诊病例及环比增速 ......................................................................................................... 6 图表11：花旗欧洲经济意外指数 ............................................................................................................................. 6 图表12：6大发电集团耗煤 .................................................................................................................................... 6 图表13：高炉开工率 ............................................................................................................................................. 6 图表14：钢铁库存 ................................................................................................................................................. 7 图表15：PTA和浮法玻璃产能利用率 ...................................................................................................................... 7 图表16：30大中城市房地产销售面积 ..................................................................................................................... 7 图表17：汽车零售销售 .......................................................................................................................................... 7 图表18：农产品批发价格指数 ..................
