铅周报：部分再生铅企业逐渐复工叠加需求展望较差，铅价再度走弱

投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 部分再生铅企业逐渐复工 铅价持续回落 2020-04-03 受降税传言刺激 贸易商接货积极性增加 2020-04-01 华泰期货|铅周报 2020-04-07 部分再生铅企业逐渐复工叠加需求展望较差 铅价再 度走弱 铅周报摘要: 现货市场：上周现货成交价格14,050-14,300元/吨。周初时受到降税传言影响使得贸易商采购有所加大，铅价持续回升，原生铅炼厂出货积极，报价升水情况小幅下降，但后半周随着美国方面就业数据持续录得极差的结果，使得伦铅再度呈现大幅回落。国内贸易市场由于仓单货源有限，贸易商亦是挺价出货。在再生铅企业随着本周陆续开始复工出量，再生货源逐步增多，主流对SMM1#铅均价平水报价出厂。而在消费端，上周电池企业逢清明假期前多以逢低按需采购为主，市场整体交投尚可，但由于蓄企新增订单十分有限，故此未来展望依旧相对悲观。 库存情况：上周,上期所铅仓单再度出现4,150吨的下降至5,946吨，目前国内由于再生铅企业复工状况依旧较差，上周据了解虽然有所恢复，但开工率实则依旧非常偏低。故此使得主流原生铅库存始终处于较为紧俏的状况之下，因此无论是上期所亦或是社会库存于近两周内均呈现出了较为明显的回落。不过在LME伦铅方面，上周库存则是出现了300吨的上涨至71,425吨。 进口盈亏情况：上周，人民币中间价累计调贬677个基点至7.1104，而有色板块，尤其是伦敦市场在上周美国方面就业数据持续大幅走弱的情况下依旧呈现了大幅的走低。而就国内而言，由于国内铅品种目前仍然处于供需两淡的格局，因此进口盈利窗口打开的可能性依然很小。 再生铅情况概述：由于再生铅目前复工仍然较少，故此再生铅较原生铅出现50元/吨的升水，但是由于成交稀少，故此报价基本处于有价无市的情况。 蓄企情况概述：上周（3月30日—4月3日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.03%，较前一周五环比微降0.2%。 操作建议： 单边：谨慎看空 套利：暂缓 期权策略：卖出虚值看涨期权 后市关注重点： 宏观因素影响 需求持续异常寡淡 华泰期货|铅周报 2020-04-07 2 / 9 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 地区 价格升贴水 升贴水较前一周变化 全国范围（现货价格） 14,050至14,300 略有上涨 上海（升贴水） Pb2004 +150至+180 略有下降 河南（升贴水） SMM1#+50至+80 上升 湖南（升贴水） SMM1#+50至+100 上升 广东（升贴水） SMM1# + 50至+80 上升 数据来源：SMM 华泰期货研究院 上周现货成交价格14,050-14,300元/吨。周初时受到降税传言影响使得贸易商采购有所加大，铅价持续回升，原生铅炼厂出货积极，报价升水情况小幅下降，但后半周随着美国方面就业数据持续录得极差的结果，使得伦铅再度呈现大幅回落。国内贸易市场，由于仓单货源有限，贸易商亦是挺价出货。在再生铅企业随着本周陆续开始复工出量，再生货源逐步增多，主流对SMM1#铅均价平水报价出厂。而在消费端，上周电池企业逢清明假期前多以逢低按需采购为主，市场整体交投尚可，但由于蓄企新增订单十分有限，故此未来展望依旧相对悲观。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.中国央行4月3日再次宣布定向降准，将对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，同时意外下调超额存款准备金利率。外媒称，支持饱受疫情之苦的实体经济已是眼下全球各国的一致目标，中国行动尤为迅速。 2.北京时间3月19日消息，欧洲央行宣布7500亿欧元的新冠大流行资产购买计划。欧洲央行的计划包括现有资产购买项目下的所有资产类别，资产购买将进行至2020年底。 华泰期货|铅周报 2020-04-07 3 / 9 3.美联储紧急降息100个基点至0%-0.25%的目标区间，启动大规模7000亿美元量化宽松计划，并与其他主要央行连手确保美元借贷的流动性。 4.美联储宣布提高与其他国家央行的货币互换额度，与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布协同行动，提高货币互换额度，进一步增加流动性。 5.中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。 6.为减轻疫情对江苏企业特别是中小微企业的影响，帮助企业恢复生产，3月2日，江苏连续出台阶段性减免企业社会保险费、阶段性减征职工基本医疗保险费和应对疫情影响有关房产税、城镇土地使用税优惠等政策文件。 7. 2020年2月份，受新冠疫情冲击，中国采购经理指数明显回落，但随着党中央、国务院统筹推进疫情防控和经济社会发展，目前企业复工率回升较快，生产经营活动正有序恢复。截至2月25日，全国采购经理调查企业中，大中型企业复工率为78.9%，其中大中型制造业企业达到85.6% 8. 2月27日10时，广州市政府新闻办在广州医科大学举办疫情防控专场新闻通气会，国家卫健委高级别专家组组长、国家呼吸系统疾病临床医学研究中心主任钟南山院士，广州医科大学校长王新华，广州医科大学附属第一医院党委书记黎毅敏出席通气会并介绍疫情防控总体情况。 钟南山表示，之前我们预测疫情高峰应该在2月中接近2月底，到了2月15日，数字果然下来了。我们更接近国外权威的预测值，我们有信心，疫情会在四月底基本控制住。 9. 2月24日，人民银行行长易纲同志主持召开行长办公会议，学习贯彻习近平总书记在统筹推进新冠疫情防控和经济社会发展工作部署会议上的重要讲话精神，就人民银行系统做好疫情防控和金融支持经济社会发展工作，作出进一步部署。 10.工信部9日印发《关于应对新型冠状病毒、疫情帮助中小企业复工复产共渡难关有关工作的通知》，明确将采取全力保障企业有序复工复产，进一步加强对中小企业的财政扶持、金融扶持、创新支持和公共服务，进一步加强统筹协调等六方面20条措施，帮助广大中小企业坚定信心，实现有序复工复产，渡过难关。 行业要闻 1. 3月18日，Santa Cruz矿业公司决定关闭旗下在墨西哥萨卡特卡斯州经营的银铅锌矿山六个月，原因是联邦环境保护局正在进行一项环境调查。 华泰期货|铅周报 2020-04-07 4 / 9 2. 3月17日，国家发改委投资司副司长刘世虎在国家发改委3月份例行新闻发布会上表示，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。将扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目 3. 2月24日，工信部印发指导意见有序推动工业通信业企业复工复产，意见指出，各省级工业和信息化主管部门要在确保疫情防控到位的前提下，推动非疫情防控重点地区企业复工复产，努力实现今年工业通信业发展目标任务。要坚持突出重点、统筹兼顾，分类指导、分区施策，加强产业链协调，充分运用新一代信息技术，全面支持疫情科学防控和企业复工复产。 4. 目前，大型铅锌上市公司已陆续披露2019年业绩预告，大部分企业都是以盈利为主。从冶炼厂来看，比如锌业股份因锌精矿加工费上涨，2019年净利润预增加267.44 %-323.97 %，从矿端来看，兴业矿业净利润预增141.02%至187.91%，而从下游企业来看，南都电源2019年净利润预增50%-80% 主因铅酸蓄电池、锂电池等业务收入增长。 5.从交通运输部获悉，截至2月12日，江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖南、广东、重庆、四川等9个省份已有序恢复省际道路客运，17个省份有序恢复省内道路客运；河北、辽宁、吉林、安徽、江苏、福建、山东、河南、湖南、广西、云南、甘肃、宁夏等省份的26个地级市、27个县级市恢复地面公交运营；在已开通城市轨道交通的41个城市中，33个城市轨道交通线路正常运营 6. 根据郑州市交通运输局印发的《郑州市交通运输类企业复工复产实施方案》的通知，2月17号，郑州市规模以上道路货运企业、一类机动车维修企业可以复工，经营性道路客运企业、驾驶员培训机构等暂不复工。方案中，郑州市交通运输局公布了即将于2月17日复工的郑州市63家规模以上物流企业名单 7. 交通运输部发布通知，要求做好疫情防控，加快公路水运工程复工，除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外，原则上应在2020年2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工。推动重点项目尽快开工，加快项目审批。 8. 由于各省市物流限制，铅蓄电池企业成品发货短期难以恢复，多数企业生产积极性不高，加之工人到岗仍需一定时间，今日仅部分大型企业开始开工，但后续复工进度如何仍需看疫情发展情况，关系到工人实际到岗和物流恢复。本周起（2月10日-2月23日）近半个月时间内，铅蓄电池企业均处逐步复工状态进。 存变化情况 华泰期货|铅周报 2020-04-07 5 / 9 上周,上期所铅仓单再度出现4,150吨的下降至5,946吨，目前国内由于再生铅企业复工状况依旧较差，上周据了解虽然有所恢复，但开工率实则依旧非常偏低。故此使得主流原生铅库存始终处于较为紧俏的状况之下，因此无论是上期所亦或是社会库存于近两周内均呈现出了较为明显的回落。不过在LME伦铅方面，上周库存则是出现了300吨的上涨至71，425吨。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME铅库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 进口盈亏情况 上周，人民币中间价累计调贬677个基点至7.1104，而有色板块，尤其是伦敦市场在上周美国方面就业数据持续大幅走弱的情况下依旧呈现了大幅的走低。而就国内而言，由于国内铅品种目前仍然处于供需两淡的格局，因此进口盈利窗口打开的可能性依然很小。 图 3： 进口盈利情况 单位：元/吨 图 4： LME升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究