国信期货金融周报：再添强刺激，股震债偏多

再添强刺激 股震债偏多 ----国信期货金融周报 2020年4月5日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 股指动能分析 1.1股指行情概述 3 数据来源：wind 国信期货 股市成交额显著下降到5千亿水平。随着海外疫情的持续扩散，全球资本市场转为谨慎，国内股市资金也显著谨慎。中国央行再度下调7天逆回购利率，引发国债大涨，进行降准以及下调超额准备金率。股指大幅震荡，国债总体偏多。 1.2基差 4 数据来源：wind 国信期货 沪深300 当月合约 周涨跌幅 升贴水 下月合约 周涨跌幅 升贴水 当季合约 周涨跌幅 升贴水 下季合约 周涨跌幅 升贴水 2020-03-22 3653.2 3625.4 -1.5 27.8 3624.0 -1.2 29.2 3589.4 -1.5 63.8 3535.8 -2.0 117.4 2020-03-29 3710.1 3680.2 1.5 29.9 3670.6 1.5 39.5 3636.0 1.6 74.1 3572.0 1.3 138.1 2020-04-03 3713.2 3694.6 -0.1 18.6 3679.8 -0.1 33.4 3653.2 0.1 60.0 3601.6 0.4 111.6 上证50 当月合约 周涨跌幅 升贴水 下月合约 周涨跌幅 升贴水 当季合约 周涨跌幅 升贴水 下季合约 周涨跌幅 升贴水 2020-03-22 2628.4 2608.0 -2.2 20.4 2606.6 -1.9 21.8 2563.8 -2.5 64.6 2530.2 -2.9 98.2 2020-03-29 2701.4 2688.0 3.1 13.4 2676.0 3.1 25.4 2642.2 3.5 59.2 2602.8 3.4 98.6 2020-04-03 2708.8 2693.2 -0.1 15.6 2680.6 -0.2 28.2 2651.2 0.0 57.6 2607.4 -0.2 101.4 中证500 当月合约 周涨跌幅 升贴水 下月合约 周涨跌幅 升贴水 当季合约 周涨跌幅 升贴水 下季合约 周涨跌幅 升贴水 2020-03-22 5219.3 5176.2 0.3 43.1 5166.8 1.3 52.5 5037.0 0.7 182.3 4905.0 0.4 314.3 2020-03-29 5137.3 5053.6 -2.4 83.7 5002.0 -2.8 135.3 4935.0 -1.7 202.3 4810.4 -1.6 326.9 2020-04-03 5107.0 5061.6 -0.5 45.4 5012.0 -0.4 95.0 4945.2 -0.4 161.8 4820.4 -0.4 286.6 IH、IF、IC持续贴水。 2.1.1上证50、沪深300成交额 上证50成交额持续下降，维持在400亿水平；沪深300成交额低于1600亿水平。已经回落至春节前水平。 数据来源：wind 国信期货 2.1.3中证500成交额 中证500成交额在1200亿附近。 数据来源：wind 国信期货 2.1.4股市换手率 上证50换手率0.15。 沪深300换手率0.35。 中证500换手率1.22。 换手率大幅减少，市场活跃性下降。 3.1公开市场操作 8 数据来源：wind 国信期货 公开市场操作净投放700亿。 3.2国债期货（10年期）IRR 国债期货当季IRR波动减弱。 数据来源：wind 国信期货 3.2银行间回购加权利率 10 数据来源：wind 国信期货 银行间回购加权利率略持续下滑。 3.3 shibor 11 数据来源：wind 国信期货 短期shibor持续低迷，保持下滑趋势，隔夜shibor持续低于1%。 3.5CPI-PPI 12 数据来源：wind 国信期货 月份CPI为5.2%，略有下降。2月份PPI转负0.4%，但是幅度不大。 3.6制造业活动与非制造业活动 13 数据来源：wind 国信期货 3月份PMI大幅回暖，为52.3。非制造业PMI为52，3月份复工显著。 3.8工业生产总值 14 数据来源：wind 国信期货 2月工业增加值当月同比下降到-25%，累积同比下降到了-13.5%。 3.9固定投资状况 15 数据来源：wind 国信期货 19年第四季度固定资产投资完成额同比第四季度有所上升，房地产开发投资完成额同比上升。 3.10消费状况 16 数据来源：wind 国信期货 2月份社会消费品零售总额同比为-20%，疫情导致消费快速减少。 3.11消费者信心 17 数据来源：wind 国信期货 消费者信心转平。 3.12总体货币投放 18 数据来源：wind 国信期货 2月份央行货币投放增加，M1上升为4.8%，M2同比为8.8%，大幅增加。信贷扩张维持稳定。 3.13新增人民币贷款 19 数据来源：wind 国信期货 2月份，新增人民币贷款9057亿，相比与上月大幅减少，也高于去年同期，由于1月份传统大幅投放，2月份季节性投放较小。且疫情发展导致企业扩张动能不足，但是这种投放量仍高于去年同期。 4.1央行下调7天逆回购利率 数据来源：中国人民银行 国信期货 中国人民银行下调7天逆回购利率至2.20%。 4.2央行降准 数据来源：中国人民银行 国信期货 定向降准，并且下调超额准备金利率。释放长期资金约4000亿。 4.避险情绪上升 22 股指期货 海外疫情扩散影响，全球从股市大幅波动，转为对经济持续性的担忧。市场风险偏好无法因为各国的刺激政策出现显著改变。国内央行再度降准，以及下调超额准备金利率，市场资金仍较为谨慎，股指观望。 国债期货 美联储降息以及无限量QE之后，打开了全球央行操作的想象空间。国内央行进一步下调7天逆回购利率，降准、并下调超额准备金。采取的措施是小幅度高频率的方式，将会不断刺激国债，国债大概率震荡上行。 数据来源：wind 国信期货 23 分析师：夏豪杰 从业资格号：F0275768 电话：0755-25942621 邮箱：15051@guosen.com.cn 谢谢！ 24 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。