宏观大类日报：各国PMI承压下行 市场对宽松政策反应冷淡

华泰期货|宏观大类日报 2020-04-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 相关研究： 大宗和权益联动：疫情期间黄金板块的复盘和跟踪 2020-02-06 节后首日市场恐慌性急跌，关注后期超跌修复机会 2020-02-04 宏观大类月报：疫情行情推演及大类资产展望 2020-02-04 商品策略月报：疫情令商品承压 静待逆周期调节扭转颓势 2020-02-04 各国PMI承压下行 市场对宽松政策反应冷淡 摘要： 央行行长易纲出席二十国集团财长和央行行长视频会议。易纲在发言中表示支持制定G20行动计划，行动计划要协调、全面，形成政策组合拳，短期内有效应对疫情冲击，特别是为中小企业提供支持，中期内支持经济复苏。中方支持进一步完善全球金融安全网，以更好支持新兴市场和发展中国家应对新冠肺炎疫情带来的冲击，维护全球经济和金融市场稳定。 财政部：政府控股的融资担保、再担保机构要积极为小微企业和“三农”主体融资增信；推动国家融资担保基金加快开展股权投资，力争2020年投资10家支小支农成效明显的地市级政府性融资担保机构，力争实现2020年新增再担保业务规模4000亿元目标，对合作机构单户100万元及以下担保业务免收再担保费，力争将小微企业综合融资担保费率降至1%以下。 俄罗斯并不打算在原油供应过度情况下增加产量。美国、俄罗斯能源官员同意继续就石油市场进行谈判。俄罗斯官员表示，俄罗斯尚未与沙特就原油进行会谈。此外，沙特官员表示，沙特阿美原油供应增加至逾1200万桶/日，且还在增加。 财政部网站4月1日显示，截至3月底，2020年发行地方债券16105亿元，其中新增债券15424亿元，完成中央提前下达额度（18480亿元）的83.5%，包括一般债券4595亿元，完成中央提前下达额度（5580亿元）的82.3%；专项债券10829亿元，完成中央提前下达额度（12900亿元）的83.9%。 全球制造业PMI纷纷承压。美国3月Markit制造业PMI终值为48.5，预期为48，初值为49.2。欧元区3月制造业PMI终值为44.5，预期为44.7，初值为44.8。 宏观大类： 国内来看，截至3月底，2020年发行地方债券16105亿元，完成中央提前下达额度（18480亿元）的83.5%，后续基建有一定发力空间。此外，财政部还表示政府控股的融资担保、再担保机构要积极为小微企业和“三农”主体融资增信，助力实体经济度过难关。国际来看，美国、俄罗斯能源官员同意继续就石油市场进行谈判，油价或迎来企稳的契机，若消息得到证实将对商品价格给予较强支撑，根据14天的潜伏期来推算，德国、西班牙3月14日全国封城，法国3月17日全国封城，也就是说欧洲疫情将在3月31日迎来拐点，从3月31日数据来看，欧洲确诊人数仍在回升，仍需静候观察，而美国则再度刷新新增的峰值，中亚的土耳其也沦为疫情。 近两日市场对宽松政策和3月制造业PMI超预期反应略微冷淡，主要原因是当下国内进出口面临较大下行压力，叠加此前疫情冲击，中小企业陷入经营困境，使得市场情绪低 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-02 2 / 10 迷。后续仍需警惕两方面的风险。一方面是美国目前仍未采取隔离措施，仍有较大的潜在确诊人群。另一方面是疫情带来的隔离正在带来对经济的较大冲击，尤其是本轮疫情扩散范围更广，中国目前工厂也面临订单推延甚至取消等问题，需要关注各国的失业情况和信用违约风险。 策略：短期避险情绪回落，股票>商品>债券；黄金有望突破历史新高，长期仍有配置价值；做缩黄金期现价差（多伦金，空COMEX） 风险点：疫情超预期，油价再度大跌 oPsPsPzQrRtOnQrRqRrOqM7NaO7NsQqQtRmMlOpPnReRrRoM6MpOnNwMsQnRxNmNqN华泰期货|宏观大类日报 2020-04-02 3 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 1701751801851901952002052102152017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-02日均产量:粗钢:重点企业(旬) 20304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/115-19年范围202020195年均值 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01水泥价格指数:全国 -100-500501001502018/07/142018/12/142019/05/142019/10/142020/03/1430大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-02 4 / 10 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-0122个省市:平均价:猪肉 901001101201301401502018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-02 5 / 10 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-062018-112019-042019-092020-02P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0204060801001201402018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-01美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:高盛股票波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -2.5-2-1.5-1-0.500.511.52电子房地产休闲服务银行非银金融机械设备国防军工汽车钢铁轻工制造纺织服装交通运输综合农林牧渔日涨跌幅% -12-10-8-6-4-202468农林牧渔食品饮料商业贸易医药生物银行纺织服装建筑装饰房地产建筑材料有色金属交通运输公用事业非银金融家用电器采掘汽车钢铁化工轻工制造机械设备综合国防军工电气设备电子传媒计算机休闲服务通信5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 华泰期货|宏观大类日报 2020-04-02 6 / 10 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 1.522.533.542018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-042019-072019-102020-012020-04O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-05-012019-09-012020-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-042019-072019-102020-012020-04R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 19： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-042019-072019-102020-012020-046个月1年 11.522.533.542019-012019-042019-072019-102020-