方正中期期货锡期货日报
第1页 请务必阅读最后重要事项 锡期货日报 观点： 得益于国内PMI数据的好转，沪锡继续走强，收于120650元，涨2940元/2.5%，相较于最低点，已经累计上涨15.51%；盘面看，沪锡已涨至10日均线上方，有继续修复性上涨的趋势。伦锡方面，伦锡电子盘有跌转涨135美元/0.94%至14535美元，连续上涨。现货市场，长江有色市场1#锡平均价为125,000元/吨，较上一交易日增加2,500元，涨幅较大，相较于119890元的结算价，有5110元的基差套利空间。 从基本面来看，4月进口锡矿方面或仍存在供应限制问题，冶炼厂原材料供应面临紧张局面，部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面，预计精炼锡供应方面或维持偏紧状态。精炼锡供应面及宏观面短期利好或对锡价走势构成一定支撑，叠加中国定向降准等政策刺激，料中短期内外盘期锡重心维稳或继续上扬。短期内，沪锡随着有色板块出现持续的修复性上涨，该修复性上涨在短期内或将会持续，但是上涨空间相对有限。 因为海外疫情持续蔓延对电子产业链的实质性打击暂时没有改善，美国的确诊人数再创新高，并且突破30万的可能性大，故锡的下游需求没有实质性改善，该上涨依然是市场情绪变化所引起的，没有基本面的支撑。中期维持沪锡弱势运行趋势暂未改变。 当新型冠状病毒疫情有好转迹象或经济衰退情况发生转变后，锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。。 日内判断：涨 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色金属组 杨莉娜 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2020年4月1日星期三 第2页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 合约名称T-1日收盘价T-1日涨跌幅周度涨跌幅T-1日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅振幅沪锡20051245001.77%7.62%1244101.69%9.28%2.53沪锡20061206502.50%5.84%1198901.85%7.03%2.80沪锡20071189102.56%4.81%1182401.98%6.04%1.82沪锡20081174702.12%3.20%1172301.91%4.91%1.58沪锡20091175502.32%3.83%1172602.06%5.17%1.47沪锡活跃合约价格变动统计与分析合约名称T-1日成交量成交环比变动T-1日成交额T-1日持仓量T-1日持仓额持仓量环比变动成交量占比沪锡2005466-2780.58159419830954.00-13629.23%沪锡200640913502749.0539690########-1046103.08%沪锡200717404346220.5825175########-4769.13%沪锡20089693221911.3610632########212391.17%沪锡200999-600.125306214780.00-518.68%总计6857510370827762192419728088988.35%沪锡活跃合约成交持仓数据统计与分析 第3页 请务必阅读最后重要事项 一、 现货分析 截止至2020年03月31日，长江有色市场1#锡平均价为125,000元/吨，较上一交易日增加2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为125000元，高于119890元的期货主力结算价格。现货与期货的价差为5110元，较前一交易日的4790元价差涨320元，套利空间依然存在，可进行套利操作。 图 长期现货与现货价格走势 工业增加值上行 图 短期现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2020年03月30日，LME3个月锡期货价格为14,400美元/吨，LME锡现货结算价为14,305美元/吨，现货结算价较上一交易日减少50美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 90,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,0002016-03-242016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-242017-07-242017-09-242017-11-242018-01-242018-03-242018-05-242018-07-242018-09-242018-11-242019-01-242019-03-242019-05-242019-07-242019-09-242019-11-242020-01-242020-03-24期货结算价(活跃合约):锡%100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,0002019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-052019-12-052020-01-052020-02-052020-03-05期货结算价(活跃合约):锡 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2020年03月30日，LME锡近月与3月价差报价为51美元/吨，3月与15月价差报价为109美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少4美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在平均水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 12,50013,50014,50015,50016,50017,50018,50019,50020,50021,5002018-02-042018-03-042018-04-042018-05-042018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-042020-02-042020-03-04现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-10001002003004005002019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-032019-08-032019-09-032019-10-032019-11-032019-12-032020-01-032020-02-032020-03-03LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第5页 请务必阅读最后重要事项 二、 期货分析 得益于国内PMI数据的好转，沪锡继续走强，收于120650元，涨2940元/2.5%，相较于最低点，已经累计上涨15.51%；盘面看，沪锡已涨至10日均线上方，有继续修复性上涨的趋势。伦锡方面，截止17:20，伦锡电子盘跌145美元/1.01%至14255美元，连续上涨后出现回落迹象。现货市场，长江有色市场1#锡平均价为125,000元/吨，较上一交易日增加2,500元，涨幅较大，相较于119890元的结算价，有5110元的基差套利空间。短期内，全球各主要经济体积极的经济刺激改善市场恐慌情绪，沪锡随着有色板块出现持续的修复性上涨，该修复性上涨在短期内或将会持续，但是上涨空间有限。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,0002016-02-042016-05-042016-08-042016-11-042017-02-042017-05-042017-08-042017-11-042018-02-042018-05-042018-08-042018-11-042019-02-042019-05-042019-08-042019-11-042020-02-04期货收盘价(连续):锡%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,0002016-02-042016-05-042016-08-042016-11-042017-02-042017-05-042017-08-042017-11-042018-02-042018-05-042018-08-042018-11-042019-02-042019-05-042019-08-042019-11-042020-02-04期货收盘价(连续):锡%-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,000125,000130,000135,000140,000145,000150,0002019-08-052019-08-192019-09-022019-09-162019-09-302019-10-142019-10-282019-11-112019-11-252019-12-092019-12-232020-01-062020-01-202020-02-032020-02-172020-03-022020-03-162020-03-30期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-05价差-70-60-50-40-30-20-100102030204060801001201402018-08-052018-09-052018-10-052018-11-052018-12-052019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-052019-12-052020-01-052020-02-052020-03-05沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第6页 请务必阅读最后重要事项 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡与伦锡走势 图 4 美国CPI环比 800009000010000011000012000013000014000015000016000013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,0002015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016
