请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  4月配置观点：冲击淡化，反弹将至 回顾：我们3观点是波动加剧，坚守主线，认为对流动性敏感的资产未来仍将强于对经济敏感的资产，风险外部高于内部，但冲击空间有限，同时我们提到政策端开始着重推进节后复工，除了市场一致预期较强的基建、地产等领域，我们更建议关注消费端的预期差，与传统周期股相比，趁机促进经济转型的动力可能更强。3月市场受海外疫情发酵与全球权益市场大跌影响，整体表现较差，领涨板块主要集中在医药、食品、农产品、零售、基建等板块。我们3月金股组合表现不佳，下跌8.70%，跑输沪深300指数2.26%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益79.35%，相对沪深300的超额收益为70.55%，3月金股组合中表现较好的是华兰生物（15.47%）、珀莱雅（2.74%）等。 疫情冲击逐渐淡化，全球市场回归基本面定价。随着全球防控力度升级，疫情带来的恐慌性冲击或将告一段落，海外市场波动率已经从高点回落30%，市场经历了踩踏交易和流动性冲击之后，开始过渡至基本面定价，从估值的角度看，不少优质标的已经具备明显的配置价值，美股也在近期录得近15%级别的反弹，远期走势仍将取决于疫情控制和经济基本面的恢复情况。对A股而言，近期处在持续缩量整理状态，市场热点主要围绕疫情展开，一是因为疫情影响，受益于全球供应链中断的板块，如原料药、粮食等，二是偏防御的纯内需板块，结合近期如专项债、消费券等政策变化，基建、食品、日用品等板块受益。从我们跟踪的短期情绪指标来看，目前处在尚未完全触底的状态，但随着市场悲观预期逐渐消化，4月反弹行情仍然值得期待。 关注疫情拐点与政策力度。展望来看，4月市场仍将取决于风险偏好的变化，核心驱动取决于疫情拐点与政策力度，一方面，全球新增确诊的增速有望放缓，这也意味着疫情对股市影响的边际拐点也将临近，在此之前市场或仍将围绕受益供应链中断、医疗物资、纯内需等热点做文章，而一旦边际拐点出现，前期受压制明显的科技股也将迎来边际修复。另一方面，4月市场的另一个关注点是政策力度，近期市场对两会政策的期待明显下降，而从政策端表述来看，2020年完成经济目标的决心仍然很大，如果政策超预期，那二季度A股的弹性可能会很大，对于估值具备安全边际的传统行业龙头，赔率已经处在比较合适的区间。  4月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2020年中泰证券4月金股推荐如下：药明康德、贵州茅台、珀莱雅、安踏体育、招商银行、万科A、海螺水泥、智云股份、中兴通讯、红相股份。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 [Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2020年3月31日 中泰证券4月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 内容目录 3月总量观点 ....................................................................................................... - 3 - 策略：波动加剧，坚守主线 ......................................................................... - 3 - 3月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 5 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 5 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 5 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 6 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 6 - 煤炭行业观点： ................................................................... 错误!未定义书签。 建筑行业观点： ................................................................... 错误!未定义书签。 建材行业观点： ........................................................................................... - 7 - 化工行业观点： ........................................................................................... - 9 - 电新行业观点： ................................................................... 错误!未定义书签。 机械行业观点： ......................................................................................... - 10 - 医药行业观点： ......................................................................................... - 11 - 食品饮料行业观点： .................................................................................. - 11 - 家电行业观点： ......................................................................................... - 12 - 农林牧渔行业观点： ............................................................ 错误!未定义书签。 社服&教育行业观点： ............................................................................... - 13 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 14 - 纺服行业观点： ......................................................................................... - 15 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 15 - 军工行业观点： ......................................................................................... - 15 - 电子行业观点： ................................................................... 错误!未定义书签。 通信行业观点： ......................................................................................... - 16 - 计算机行业观点： ............................................................... 错误!未定义书签。 dUbWuZoYmXnUnV8ZzWnNtRaQ8QaQmOnNnPoOeRmMmQfQqQoPaQoOzRMYnRrQNZsQnO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 3月总量观点 策略：冲击淡化，反弹将至 回顾：我们3观点是波动加剧，坚守主线，认为对流动性敏感的资产未来仍将强于对经济敏感的资产，风险外部高于内部，但冲击空间有限，同时我们提到政策端开始着重推进节后复工，除了市场一致预期较强的基建、地产等领域，我们更建议关注消费端的预期差，与传统周期股相比，趁机促进经济转型的动力可能更强。3月市场受海外疫情发酵与全球权益市场大跌影响，整体表现较差，领涨板块主要集中在医药、食品、农产品、零售、基建等板块。我们3月金股组合表现不佳，下跌8.70%，跑输沪深300指数2.26%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益79.35%，相对沪深300的超额收益为70.55%，3月金股组合中表现较好的是华兰生物（15.47%）、珀莱雅（2.74%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 疫情冲击逐渐淡化，全球市场回归基本面定价。随着全球防控力度升级，疫情带来的恐慌性冲击或将告一段落，海外市场波动率已经从高点回落30%，市场经历了踩踏交易和流动性冲击之后，开始过渡至基本面定价， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 从估值的角度看，不少优质标的已经具备明显的配置价值，美股也在近期录得近15%级别的反弹，远期走势仍将取决于疫情控制和经济基本面的恢复情况。对A股而言，近期处在持续缩量整理状态，市场热点主要围绕疫情展开，一是因为疫情影响，受益于全球供应链中断的板块，如原料药、粮食等，二是偏防御的纯内需板块，结合近期如专项债、消费券等政策变化，基建、食品、日用品等板块受益。从我们跟踪的短期情绪指标来看，目前处在尚未完全触底的状态，但随着市场悲观预期逐渐消化，4月反弹行情仍然值得期待。 关注疫情拐点与政策力度。展望来看，4月市场仍将取决于风险偏好的变化，核心驱动取决于疫情拐点与政策力度，一方面，全球新增确诊的增速有望放缓，这也意味着疫情对股市影响的边际拐点也将临近，在此之前市场或仍将围绕受益供应链中断、医疗物资、纯内需等热点做文章，而一旦边际拐点出现，前期受压制明显的科技股也将迎来边际修复。另一方面，4月市场的另一个关注点是政策力度，近期市场对两会政策的期待明显下降，而从政策端表述来看，202